[Financial Express]バングラデシュの2026-27年度予算は、歴史的な9兆3800億タカで、大々的に発表され、注目すべき新たな約束が盛り込まれた。それは、国内への外国直接投資を成功裏に誘致した者（国民または外国人）には、インセンティブとして1.5％のコンサルティング料または手数料が支払われるというものだ。内閣は6月4日に外国直接投資（FDI）インセンティブ制度政策2026の下で既にこれを正式に決定しており、アミル・コスル・マフムード・チョードリー財務大臣は議会でさらに野心的な目標を発表した。それは、予算サイクル内でFDIを現在のGDP比0.45％から2.7％に引き上げる、つまり約6倍にするというものだ。政府はまた、19の有望なセクターを特定した投資ヒートマップを公表しており、タリク・ラフマン首相は、簡素化された利益送金とオンライン貿易登録を個人的に推進している。
書類上は、その意図は正しい。バングラデシュは切実に新たな資本を必要としている。GDP成長率をわずか1パーセントポイント押し上げるだけでも、年間少なくとも80億ドルの海外直接投資（FDI）が必要だが、実際の流入額は長年GDPの1％を下回っている。比較すると、ベトナムはGDPの4.2％、インドは0.7％のFDIを誘致している。2024年のバングラデシュのFDIは0.33％で、はるかに重い規制負担を抱える近隣諸国にさえ追い抜かれている。後発開発途上国（LDC）からの卒業が迫り、常に中所得国の罠に陥る危険性がある中で、行動を起こす緊急性は高く、予算の方向性は正しい。そう言うことはお世辞ではなく、単に事実を認めているに過ぎない。
しかし、ここで正直さが求められる。1.5％の手数料制度は、その独創性にもかかわらず、本質的には紹介料に過ぎない。投資家を交渉の場に引き入れた行為に報酬を与えるものであり、投資家が実際に交渉の場に着いた後に何が起こるかについては何も規定していない。韓国の外国製造業者やシンガポールのテクノロジー企業がバングラデシュへの進出を断念したのは、誰も紹介してくれなかったからではない。工場設立には最大42もの政府承認手続きを経る必要があるため、バングラデシュへの進出を断念したのだ。銀行部門は膨大な不良債権を抱え、資本の確実な出口戦略がほとんどない。電力供給は依然として不安定で、港湾物流は高コストであり、司法制度は長期的な投資意欲を削ぐようなペースで商業紛争を解決する。
構造的な問題は目新しいものではなく、十分に立証されている。官僚主義的な煩雑な手続き、契約履行の弱さ、通貨の不安定さ、そして根強い汚職の影が、バングラデシュの海外直接投資を数十年にわたり低迷させてきた。どんなに寛大な手数料制度であっても、これらの根本原因に対処することはできない。それは、配管が故障しているホテルに客を連れてきた人に報酬を与えるようなものだ。客は来るかもしれないが、滞在する客はほとんどいないだろう。
また、指摘すべき設計上の懸念事項もある。この制度では、優遇措置を受けるための最低投資額が100万ドルに設定されている。これは妥当な最低額ではあるが、政策がほぼ完全に大口の外国人投資家、つまり資金投入前に最も厳格なデューデリジェンスを実施する投資家を対象としていることを意味する。こうした投資家は独自の顧問を雇い、実現可能性調査を依頼する。1.5％の紹介手数料が彼らの意思決定の決定的な要因となる可能性は低い。手数料による優遇措置に最も影響を受けやすいのは、より小規模または投機的な投資家であり、この制度のために割り当てられた750万ドルの資金は、政府自身もこの制度が莫大な投資額を生み出すとは考えていないことを示唆している。
実際に状況を変えるには何が必要だろうか？予算案には、オンライン貿易登録、非関税障壁の撤廃、輸入政策命令の見直し、真のワンストップ投資サービスの構築という野心的な目標など、いくつかの正しい方向性が示唆されている。これらは、投資家がバングラデシュではなくベトナムを、あるいはダッカではなくマレーシアを選んだ理由を尋ねられた際に繰り返し挙げる改革である。問題は、それらを発表するかどうかではなく、外国人投資家が期待する緊急性と行政上の真剣さをもって実施されるかどうかである。バングラデシュはこれまでにもこうした発表を行ってきた。政策宣言と制度的実行の間のギャップは、何度も再発する傷口である。
今後数ヶ月間、特に注目すべき点が3つあります。第一に、銀行セクターの安定化が不可欠です。不良債権比率の高さは、単なる国内の財務上の懸念事項にとどまらず、海外の株式投資家にとって、撤退が困難であり、利益を円滑に本国に送金することが難しいというシグナルとなります。バングラデシュ中央銀行が最近設立した、経営難に陥った産業向けの6,000億タカの基金は一歩前進ですが、金融セクターにおけるより抜本的なガバナンス改革は先延ばしにできません。第二に、ワンストップ投資サービスは、形式的なものではなく、真に機能するものでなければなりません。外国人投資家がライセンス承認を待つ1週間は、投資を再検討する1週間に相当します。第三に、スキルギャップは、後回しにするのではなく、投資の優先事項として扱われるべきです。バングラデシュの若年人口は資産ですが、投資家が実際に必要とする技術・職業訓練と結びついて初めて、競争上の優位性となります。
予算のテーマである「経済の民主化と規制緩和：1兆ドル経済を目指すバングラデシュの道のり」は、最高の意味で意欲的なものだ。意欲そのものが問題なのではない。問題は、制度的な裏付けのない意欲は単なるスローガンに過ぎず、外国資本は両者を区別することを学んでいるということだ。1.5％の手数料は創造的な後押しであり、いくつかの見込み客を生み出すかもしれない。しかし、2026年から2027年にかけての真のFDI（外国直接投資）の物語は、手数料の支払いではなく、承認が迅速化されるか、裁判所がより公正になるか、銀行がよりクリーンになるか、そして電力供給が維持されるかによって決まるだろう。バングラデシュには潜在力、人口、地理的条件、そして世界的な好機がある。今、バングラデシュが示さなければならないのは、その野心に見合う制度的な意志である。
スボルナ・アクサー・ラボニ氏、ダッカ研究所分析研究所研究員（平）。 mahbuba@dairabd.org
Bangladesh News/Financial Express 20260623
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/bangladeshs-fdi-gamble-1782140373/?date=23-06-2026
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