[Financial Express]景気後退の後、インフレを煽る強力な資金が再び急増し、物価上昇を抑制するために規制当局が実施した緊縮政策の効果をほぼ打ち消してしまった。
一部のルートを通じて市場に注入されている資金は、今後の金融緩和策への懸念を煽っている。
金融市場の専門家は、準備預金残高の増加要因として、中央銀行による為替レート安定化のための市場からの米ドル買い入れ、拡大する準財政活動、そして規制当局による経営難に陥っている銀行への流動性支援などを挙げており、これらが最近の準備預金残高の急増に大きく寄与している。
中央銀行がインフレ抑制のために継続的に実施している緊縮的な金融政策体制の下、準備預金の流入は昨年6月でさえマイナス0.12％の伸びにまで落ち込んだ。
それ以降、反発してここ数ヶ月で大幅に上昇しており、金融市場のアナリストたちは、これがここ数ヶ月のインフレ率の上昇傾向に大きく寄与していると考えている。
バングラデシュ中央銀行による通常の流動性供給手段とは別に、補助金付き融資や非公式な取り決めによる資金注入が金融市場で増加し続けており、これは金融引き締め政策の精神に反していると彼らは述べている。
実際、BB主導の金融引き締め政策は金融市場に適切に浸透しておらず、インフレ圧力を期待された水準に抑えることができていない。その結果、最終的には一般市民の購買力が低下し、彼らに悪影響を及ぼしている。
最新のバングラデシュ銀行（BB）のデータによると、昨年6月の準備預金残高の伸び率はマイナス0.12％を記録した。その後、7月、9月、12月、2月、4月にはそれぞれ2.52％、3.47％、9.23％、13.35％、14.39％へと急上昇した。
準備預金とは、流通している通貨の総額に、商業銀行が中央銀行に預けている預金を加えたものであり、金融システム全体の基盤となるものである。
これは、貨幣創造プロセスを通じて銀行預金の拡大の基盤を形成するため、「強力な貨幣」とも呼ばれる。
匿名を希望するバングラデシュ銀行（BB）関係者によると、中央銀行は実際には、2024年10月から政策金利を10％に据え置いたこと以外、インフレ率の上昇を抑制するために何も対策を講じていないという。
彼は、「商業銀行が規制当局から0.5％から5.0％の補助金付き金利で融資を受ける、バングラデシュ中央銀行による準財政的活動の規模は、依然としてかなり大きい」と述べている。
一方、中央銀行関係者は、政府が様々な手段を用いて中央銀行から借り入れる通常の借入額は最大1200億タカ、当座貸越額も最大1200億タカであり、それぞれ8.0％と9.0％の金利で約119の口座が運用されていると付け加えた。
中央銀行関係者によると、彼らは当座貸越の限度額を引き下げる計画を立てていたが、規制当局の上層部が、国の現在のマクロ経済状況を鑑みて、その提案を却下したという。
「確かに、（準備預金の増加は）インフレをある程度助長するため、我々全員にとって懸念事項だ」と彼はフィナンシャル・エクスプレス紙に語った。
インフレ率はここ数ヶ月上昇を続けている。バングラデシュ統計局（BBS）のデータによると、2026年5月の総合インフレ率は9.42％に上昇した。前月の4月のインフレ率は9.04％だった。
バングラデシュ銀行経営研究所（BIBM）の所長であるムハマド・エザズル・イスラム博士は、政府系銀行の借入や準財政活動の増加に加え、規制当局が為替レートの安定化を図るため、昨年7月13日以降60億ドル（64億2000万ドル）以上を購入し、市場に巨額の資金を注入したと述べている。
「これらの要因すべてが、準備預金の増加に寄与した。」
しかし、民間部門の信用需要が低かったため、貨幣乗数効果はそれほど大きくなかった。今後、企業家による信用需要は増加すると予想される。
「準備預金の増加傾向が続き、民間部門の信用拡大が加速すれば、金融引き締め政策の文脈において深刻な懸念事項となるだろう」と、この金融経済学者は付け加えた。
jubairfe1980@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20260625
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/surge-in-high-powered-money-weakens-inflation-combat-1782323375/?date=25-06-2026
関連
