[Financial Express]長年にわたる高インフレ、通貨圧力、民間投資の減少、銀行の脆弱性、そして低成長を経て、経済は安定化から回復へと移行しつつあります。こうした状況を踏まえ、2026-27年度予算は、財政規律とマクロ経済の安定を維持しながら、経済成長を促進することを目指しています。予算では、人的資本、技術、デジタル化、農村開発、歳入確保への投資を重視しています。また、経済の勢いを回復させ、投資家、企業、開発パートナー間の信頼を強化しようとする政府の意向も反映されています。
しかし、予算の成否は、資源配分だけでなく、実施効率、そして銀行、資本市場、税制、行政における構造改革にも左右される。
数字：過去3会計年度の予算配分を検証すると、国家予算は2025会計年度に7兆9700億タカ、2026会計年度に7兆9000億タカ、2027会計年度には9兆3500億タカに増加したことがわかる。歳入目標は2025会計年度に5兆4100億タカに設定され、2026会計年度には5兆6400億タカに増加した。2027会計年度の歳入目標は6兆9500億タカに引き上げられた。
一方、2025年度の財政赤字は2兆5600億タカでした。2026年度には2兆2600億タカに減少しました。2027年度の財政赤字は2兆4300億タカと予測されています。対GDP比で見ると、過去3会計年度の財政赤字はそれぞれ4.6％、3.6％、3.6％でした。
GDP成長率の目標は、2025年度が6.75％、2026年度が5.5％、2027年度が6.5％でした。インフレ率の目標は、それぞれ6.5％、8.0％、6.5～7.0％でした。
政府の銀行部門からの借入額は、2025年度に1兆3700億タカに達した。2026年度は1兆400億タカ、2027年度は1兆3100億タカと予測されている。一方、利払い額は、2025年度が1兆1350億タカ、2026年度が1兆2200億タカ、2027年度が1兆2500億タカとなっている。
これらの数字は、2027年度予算が前年度予算よりもかなり成長志向であることを示している。政府は開発支出を増やし、歳入確保の取り組みを強化し、財政規律を維持しながらより力強い経済成長を見込んでいる。さらに、2027年度予算は適度な拡張的財政政策を採用している。
17％の予算増額は、政府が公共支出の拡大を通じて経済活動を活性化させようとしていることを示している。教育、技術、地方自治、農村開発、社会保障を重視することで、雇用創出、生産性向上、国内需要の強化が期待される。しかし、支出の大幅な増加にもかかわらず、財政赤字はGDPの約3.6％にとどまっている。これは、財政規律と債務の持続可能性に対する政府の強い意志を示している。
多くの発展途上国が財政難に直面している状況において、バングラデシュが適度な財政赤字比率を維持できていることは、投資家や開発パートナーにとって好ましい兆候である。
予算の円滑な執行は、効果的な歳入確保にかかっています。これは野心的な目標に思えるかもしれませんが、必要不可欠です。国家予算案では、大幅な歳入増が提案されています。これを実現するには、課税対象の拡大、税務行政のデジタル化、納税遵守の向上、脱税の削減、そして経済活動の公式化が不可欠です。
さらに、事業識別番号（BIN）の導入と拡大、およびデジタル金融取引の税制への統合の深化は、中期的に歳入徴収を大幅に促進する可能性がある。しかしながら、歳入確保は予算執行における最大の課題の一つであり続ける。
金融政策とマクロ経済の安定にも同様に重点を置く必要がある。この点において、予算におけるGDP成長率目標6.5％、インフレ率目標6.5～7.0％は、マクロ経済状況の改善への期待を示している。予算では、インフレ率は徐々に緩和すると見込んでいる。その結果、金融環境は投資と成長をますます後押しするだろう。
これらの目標を達成するには、バングラデシュ中央銀行が効果的なインフレ管理、為替レートの安定、十分な流動性、持続可能な信用成長、および金融セクターの安定を確保する必要がある。
したがって、財政当局と金融当局間の緊密な連携が不可欠となる。
銀行 しかしながら、いくつかの課題が依然として残っている。特に、政府による銀行からの借入額の増加予測は、依然として大きな懸念材料である。銀行融資への過度な依存は、流動性の低下、民間部門の借入機会の減少、資金調達コストの上昇、そして生産部門への信用供与の伸びの鈍化につながる可能性がある。
これは予算枠内における最も重要なリスクの一つであり続けている。したがって、銀行セクター改革の加速は不可欠である。健全な銀行システムは、持続可能な経済成長に不可欠である。
しかしながら、資本市場への注目は限られている。バングラデシュは依然として銀行融資に大きく依存しているのに対し、先進国は長期資金調達において資本市場をより重視している。
とはいえ、今回の予算案には、非課税所得基準額の引き上げ、スタートアップ企業への優遇措置、デジタル起業支援など、いくつかの前向きな施策が含まれている。しかしながら、社債市場、イスラム債市場、インフラ債、地方債、年金基金、投資信託、そしてより広範な機関投資家をさらに発展させるためには、より強力な取り組みが必要である。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、市場開発と投資家保護の両方に等しく重点を置くべきである。
資本市場が強化されれば、銀行への圧力が軽減され、長期貯蓄が動員され、持続可能な産業成長が促進されるだろう。
予算配分：特に注目すべき点は、教育と技術への予算配分が増加したことである。人的資本への投資は、長期的な生産性と経済競争力の基盤であり続けるからだ。
地方自治体と農村開発への支出の大幅な増加は、雇用創出、インフラ整備、農業生産性の向上、国内消費の拡大など、大きな乗数効果をもたらす可能性が高い。さらに、医療への継続的な投資は、労働生産性、社会福祉、そして長期的な経済の回復力も高める。
持続的なインフレは購買力を低下させ、生活費を上昇させてきた。政府がインフレ率を目標範囲まで引き下げることに成功すれば、家計と企業は恩恵を受ける可能性が高い。購買力の向上、事業コストの削減、投資意欲の高まり、そして経済活動の活性化が期待できるだろう。
そのため、政策立案者はインフレ抑制を最優先事項としている。もう一つの重要な懸念事項は、金利負担の増加とそれが債務の持続可能性に与える影響である。利払い額は約1兆2700億タカに達すると予想されている。この傾向は、公的債務のコスト上昇を浮き彫りにしている。
2027年度予算の恩恵を最大限に引き出すためには、政策立案者は銀行部門、資本市場、歳入管理、投資促進、公共部門の効率化における改革を優先すべきである。銀行部門が予算の機会を最大限に活用できるよう、不良債権（NPL）の回収加速、ガバナンスの強化、リスク管理の改善、デジタルバンキングの推進を優先的に行うべきである。
同様に、資本市場の発展には、社債市場やイスラム債市場の発展、質の高い新規株式公開（IPO）の促進、機関投資家基盤の拡大、投資家信頼感の向上といった施策が有効であろう。
同時に、投資促進策においては、事業環境の改善、規制の簡素化、投資家保護の強化、および海外直接投資の促進を重視すべきである。
公共部門の効率性は、プロジェクト実施の改善、遅延やコスト超過の削減、監視および説明責任のメカニズムの強化を通じて向上させる必要がある。
注記：全体として、今回の予算はバングラデシュの経済回復の見通しに関して前向きなシグナルを発している。前回の予算と比較すると、規模が大きく、成長志向が強く、開発重視となっている。教育、技術、デジタル化、農村開発、歳入確保に重点を置いていることは、将来を見据えた政策アプローチを反映している。
しかし、持続可能な経済変革は予算配分だけで達成できるものではありません。バングラデシュ経済の将来的な成功は、銀行、資本市場、ガバナンス、行政、投資促進におけるより抜本的な構造改革にかかっています。これらの改革が2027年度予算の効果的な実施と並行して進められれば、バングラデシュはより繁栄し、強靭で発展した経済へと向かう道のりを加速させることができるでしょう。
筆者は銀行、資本市場、金融のアナリストである。
Bangladesh News/Financial Express 20260629
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/budget-sends-positive-signals-to-economic-recovery-1782658952/?date=29-06-2026
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