[Financial Express]バングラデシュの資本市場は、中央銀行の金融引き締め政策が広範な流動性回復を遅らせ続けているため、短期的にはまちまちの動きが続くと予想される。
金利が高止まりすれば、資金は引き続き債券などの固定利付証券に流れ込み、企業収益を圧迫するため、短期的には力強い市場の上昇余地は限られるだろう。
EBL証券は、最新の金融政策声明（議員S）の分析の中で、「金利が高止まりすると予想されるため、国債や銀行預金などの固定利付証券は引き続き投資家の資金を引き付ける可能性がある」と述べた。
しかしながら、国債利回りの低下、為替レートの安定、インフレの緩和、的を絞った政策支援、そして進行中の金融セクター改革は、中期的に投資家の信頼感を高め、市場環境を改善すると予想される。
過去1ヶ月間、国債の利回りは低下傾向を示している。国債利回りの着実な低下は、中期的に債券と株式の利回り格差を縮小させ、株式の相対的な魅力を徐々に高める可能性がある。
証券会社によると、「インフレ率が引き続き緩和し、マクロ経済の安定性がさらに向上すれば、株式市場における投資家心理は中期的に強まる可能性がある」とのことだ。
バングラデシュ中央銀行は、インフレ抑制のため金融引き締め姿勢を維持し、2027年度上半期の政策金利を10％に据え置いた。同時に、財政難に陥っている対象企業向けに6,000億タカの融資・景気刺激策を発表した。この措置は、マクロ経済の安定を維持しながら経済回復を支援しようとする中央銀行の姿勢を示すものだ。
EBLは、「対象となる経営難に陥っている上場企業は、6000億タカの景気刺激策から恩恵を受ける可能性がある。低コストの資金調達が可能になることで、事業運営の回復に役立つだろう」と述べた。
BRAC EPL証券会社の分析によると、金融政策は株式市場に対して選択的に支援的であるものの、広く「リスクオン」政策とはなっておらず、特定のセクターを優遇している。
証券ブローカーは、銀行は依然として政策の影響を最も受けやすいセクターであると述べ、経営基盤の強い銀行は国債利回りの恩恵を受ける一方、経営基盤の弱い銀行は不良債権、引当金、破綻処理リスク、資本圧力にさらされ続けると付け加えた。
高金利と民間部門の信用供与の伸び悩みは、特にレバレッジが高く資本集約的な上場企業にとって、企業収益の重荷となり続けると予想される。
銀行融資に大きく依存している製造業企業は、借入コストが高止まりするため、今後も資金調達コストの上昇に直面する可能性がある。同時に、借入コストの上昇は事業拡大計画の遅延や短期的な投資活動の抑制につながる可能性が高い。
対照的に、潤沢な現金準備金と債券投資へのエクスポージャーを持つ企業は、高金利収入の恩恵を受けると予想される。
例えば、国営の上場企業、特に石油販売会社の非営業収益は、巨額の現金準備金のおかげで、近年、営業収益を上回っている。
メグナ・ペトロリアム、ジャムナ・オイル、パドマ・オイルは、巨額の現金を保有しているため、利息収入によって同業他社を財務面で上回るだろう。
民間セクターの上場企業の中には、スクエア・ファーマシューティカルズ、オリンピック・インダストリーズ、マリコ・バングラデシュなど、金利上昇を有利に捉える企業もあるだろう。
しかし、金利スプレッドは4パーセントポイントに制限されているため、上場銀行やノンバンク金融機関の収益成長は抑制されると予想される、とロイヤル・キャピタルの調査責任者であるアクラムル・アラム氏は述べた。
中央銀行は、クレジットカードと消費者金融を除くすべてのセクターにおいて、貸出金利と預金金利の加重平均差（仲介スプレッドとして知られる）を4パーセントポイント以内に抑えるよう銀行に指示した。
つまり、貸出金利と預金金利の差は4パーセントポイントを超えてはならないということであり、これは金融機関の純金利収入を減少させることになる。
しかし、為替レートが安定すれば、輸入依存度の高い上場企業の為替差損は減少すると予想される一方、輸出企業は価格競争力を維持できる可能性が高い。
EBL証券によると、安定した政治環境下での為替レートの安定は、資本市場の魅力的なバリュエーションを考慮すると、外国人投資家の信頼回復にも役立つ可能性がある。
しかし、地政学的、マクロ経済的、金融セクターにおける課題を背景に、外国人投資家は引き続き慎重な姿勢を維持する可能性が高い、と同報告書は付け加えた。
一方、バングラデシュの株式市場は2026年上半期に力強い回復を見せ、ダッカ証券取引所（DSE）のベンチマーク指数は18％以上急騰した。これは、マクロ経済の回復の兆しと、大規模な規制改革に対する楽観的な見方の高まりに支えられたものだ。
長年の不況を経て株価指数が急上昇したことは、新たに選出された政府が市場規律の回復と経済全体の活性化に向けた取り組みを強化したことで、投資家の信頼が徐々に回復したことを反映している。
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Bangladesh News/Financial Express 20260702
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/tight-money-policy-clouds-near-term-equity-outlook-but-offers-medium-term-hope-1782925821/?date=02-07-2026
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