[Financial Express]アジア開発銀行とバングラデシュの金融セクター規制当局との間の無数の意見の相違により、ADBが支援するタカ建て債券の国内および海外からの募集開始が遅れていると、関係者は述べている。
マニラに拠点を置くこの金融機関は、まず国内市場で現地通貨建て債券を発行し、その後海外からの募集を開始する予定だ。
2019年12月、アジア開発銀行（ADB）は政府への書簡で、バングラデシュ国内外におけるオンショアおよびオフショアのタカ債発行への関心を初めて表明した。これに先立ち、当時のADBバングラデシュ担当局長マンモハン・パルカシュ氏率いるADB代表団は、11月下旬に当時の財務大臣AHM・ムスタファ・カマル氏と会談し、この件について協議した。
しかし、事態は予想通りには進まなかった。
直近の事例として、アジア開発銀行（ADB）は昨年5月、債券発行に関する提案を経済関係局（ERD）に提出した。その後、経済関係局は、意見を求めるため、この提案を財務局、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）、国家歳入庁（NBR）、バングラデシュ中央銀行、および金融機関局に送付した。
ERDはその後、昨年11月に規制機関の意見をADBに送付し、その意見に対する回答を求めた。ADBは5月第1週にERDに回答を送付した。
経済関係局の高官はフィナンシャル・エクスプレス紙に対し、6月14日に経済関係局長官のシャリアール・カデル・シディキー氏を議長とする省庁間会議が予定されており、アジア開発銀行（ADB）の提案に対する規制当局の意見と、それに対するADBの対応について協議する予定だと語った。
この会合は、アジア開発銀行（ADB）と政府機関の間で、ADBの提案に関する意見の相違をいかに縮小するかを話し合うために開催された。しかし、会合は後に延期された。
関係者によると、アジア開発銀行（ADB）は提案の中で、債券発行が複数のプロジェクトに関連しており、それらのプロジェクトは長期にわたる実施期間を必要とする可能性があるため、財務省に対し、現地通貨建ての取引を継続的に実施するための永続的な承認を求めているという。
しかし、バングラデシュ当局は、国際市場でのBDT債の売却は、投資家にバングラデシュを認知してもらう上でプラスの役割を果たせる可能性があり、その収益をバングラデシュ国内で投資することで外貨準備高の増加につながると主張している。「とはいえ、承認には明確な期限を設けるべきだ。」
また、アジア開発銀行（ADB）は、現地投資家や居住機関が関係規制当局の事前承認なしに現地通貨建て債券を購入できるようにするための許可を政府に求めている。
しかし、政府機関は、居住機関にはADBのような非居住機関から債券を購入する一般的な権限はないと述べている。ADBの債券への投資は資本取引とみなされるため、国内投資家／居住機関が投資するには中央銀行の承認を得ることが不可欠であると彼らは述べている。
これに対し、アジア開発銀行（ADB）は、ADB債への投資前に事前承認を得ることを義務付けることは、「ADBの潜在的な投資家層を事実上制限することになる」と懸念している。
アジア開発銀行（ADB）はまた、債券の収益を他の通貨に交換することについても承認を求めたが、政府機関は、当該資金はバングラデシュへの投資を目的としているため、この要求の根拠は「不明確」であると考えている。
これに対し、アジア開発銀行（ADB）は、債務の収益を自由に交換できる能力によって、ADBは流動性を効率的に管理し、債務返済義務を履行し、開発事業を支援するための資金を配分することができると述べている。
「国内債券については、ADBは債券の収益を米ドルに換算する権利を留保する。海外債券については、ADBはバングラデシュにおける融資業務を支援するために米ドルの収益をバングラデシュ・タカに換算し、その後、海外のバングラデシュ・タカ連動債券を償還するためにバングラデシュ・タカを米ドルに換算する必要がある」と、同機関は述べた。
また、アジア開発銀行（ADB）は、バングラデシュへの投資から生じるすべての投資収益、およびADBが発行する現地通貨建て債券の利払いに対する税制上の免除の確認を求めている。
アジア開発銀行（ADB）はまた、現地通貨建て債券を現地登録要件から免除するよう要求している。その理由として、「これはADBのタカ建て債券の運用を制限する」ことを挙げている。さらにADBは、国内銀行免許を持たずにマーケティング資料で「銀行」という言葉を使用する許可も求めている。
規制当局は、1991年銀行会社法において、銀行免許なしに「銀行」という言葉を使用することは認められていないとの見解を示している。
さらに、同行は、年金基金、積立基金、保険会社、金融機関を含むすべての国内機関投資家が現地通貨建て債券に投資できることを確認することを求めている。
しかし、金融規制当局は、年金基金、積立基金、保険会社、銀行、金融機関が政府債券の主な投資家であると述べている。「したがって、これらの投資家から国内債券を発行して資金を調達し、その資金を政府債券に投資することは、無駄であり、市場発展には適さないと認識される可能性がある。」
しかし、アジア開発銀行（ADB）は、同行の債券は「地方自治体の債券／手形と競合することを意図したものではない。ADB債券は、ADBのプロジェクトを裏付ける場合にのみ発行される」と述べている。
スポンサーはまた、現地通貨建て債券がバングラデシュの商業銀行の準備預金要件の対象となる金融商品であることを確認することを求めている。
これに対し、規制当局は、現行の政策によれば、銀行、金融機関、その他の国際機関は、法定準備金の適格手段である政府証券以外の証券を使用して、中央銀行レポ取引またはリバースレポ取引／常設貸付ファシリティに参加することは認められていないと述べている。
「アジア開発銀行が発行する債券が中央銀行のレポ取引や常設貸出制度での利用、および法定準備金の適格な手段として認められれば、政府証券への需要を代替し、政府の財政赤字を賄う能力を阻害し、ひいては政府の債務返済や財政計画を妨げる可能性がある」と彼らは意見書の中で述べている。
「ADB債に政府証券の代替手段としてこの制度を付与することは、政府の債務管理や財政政策に悪影響を与える可能性がある」と彼らは付け加えた。
ERDの高官は、今後の進め方について話し合うことで、両者の間の相違を最小限に抑える必要があると述べている。
水曜日に連絡を取ったところ、経済関係局（ERD）のシャリアール・カデル・シディキー長官は、フィナンシャル・エクスプレス紙に対し、首相の特別補佐官が財務省傘下の様々な機関と協力して現地通貨建て債券の発行に取り組んでいると述べた。
「それらは、事態がどのように進展しているかについての手がかりを与えてくれるだろう」と彼は言い、この件に関する自身の知識不足を表明した。
syful-islam@outlook.com
Bangladesh News/Financial Express 20260709
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