[Financial Express]ダッカ証券取引所（DSE）は、ほぼ停滞状態にある社債市場を活性化させるための大きな措置として、社債の上場手数料やその他の手数料を80％削減した。
一流証券取引所は、社債の発行および上場コストを削減する取り組みを開始した。市場関係者は、これによりより多くの企業が長期資金調達のために債券市場を活用するようになる可能性があると考えている。
従来、債券の上場手数料は、発行額が1億タカ以下の場合は0.25％、1億タカを超える場合は0.15％だった。
今回の手数料引き下げは、潜在的な発行体にとって大きなコスト障壁を取り除き、特に企業が借入コストの上昇や銀行融資へのアクセス制限に直面している現状において、資本市場を企業にとってより魅力的な資金調達源にすることが期待される。
市場参加者は以前から、債券市場の発展を阻害する主な要因として、高い上場コスト、限られた流通市場の流動性、狭い機関投資家層、そして投資家の信頼感の低さを挙げてきた。
現在、主要証券取引所に上場されている社債はわずか16銘柄に過ぎず、国債217銘柄、上場企業360社と比較すると、長期資金調達の多様な源泉に対するニーズが高まっているにもかかわらず、社債の存在感が著しく小さいことが浮き彫りになっている。
ダッカ証券取引所（DSE）のモミヌル・イスラム会長は先日、これまで高額な上場手数料が企業の債券発行を阻害していたと述べた。「手数料の大幅な引き下げにより、企業はDSEメインボードへの社債発行・上場にこれまで以上に積極的に取り組むようになるだろう」と付け加えた。
金曜日に開催された研修会で、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）のマソッド・カーン委員長は、今後3～6ヶ月以内に相当数の社債が上場されることを期待していると述べた。
彼は一例として、BRAC銀行が100億タカの社会債券の発行準備を開始しており、その条件としてダッカ証券取引所のメインボードへの上場を定めていると述べた。
カーン氏はまた、規制当局は、より組織化され流動性の高い二次市場の創出を支援するため、対象となるすべての債券をメインボードに上場させたいと考えていると述べた。
活気のある債券市場の発展は、企業にとって代替的な長期資金調達源を生み出すとともに、投資家にとってより多くの固定利付投資機会を提供する上で重要であると考えられている。
カーン氏はまた、社債が提供する比較的魅力的なクーポン利率を強調し、多くの社債はA級銀行の6ヶ月定期預金（FDR）金利に対して約3パーセントポイントのスプレッドを提供していると述べた。
その結果、投資家は一部の社債から12～12.5％程度のクーポン利率を得ることができる。
例えば、クーポン利率12％の債券を10万タカ分購入した投資家は、年間約1万2000タカの利息を受け取ることになります。満期時には、発行者が元本を返済します。
BSECの会長は、上場コストの削減と魅力的な利回りによって、発行体と投資家の双方が社債市場に積極的に参加するようになるだろうと楽観的な見方を示した。
流動性の不足、機関投資家の動向は依然として大きな課題である。
手数料の引き下げは発行体にとってコスト面での障壁を取り除くものの、市場アナリストらは、活気ある社債市場を実現するには、最終的には流通市場の流動性の向上、機関投資家層の拡大、そして債券発行体の信用力とガバナンスに対する信頼の強化が必要になると指摘している。
「上場手数料の大幅引き下げは歓迎すべき措置だが、それだけでは活気のある債券市場を創出するには不十分かもしれない」と、BRAC EPL証券会社の調査責任者であるサリム・アフザル・シャウォン氏は、電話でフィナンシャル・エクスプレス紙に語った。
発行体の質や信用リスクに対する懸念は依然として残っている、と彼は指摘した。
シャウォン氏は、債券市場の持続的な成長を確保するためには、年金基金や投資信託による市場参加の拡大と投資家の信頼向上が必要であると強調した。
透明性のある情報開示と適切な信用評価は、健全に機能する社債市場にとって不可欠であると、彼は付け加えた。
個人投資家の優位性
一方、BSECは、投資家層の約90％を個人投資家が占めていることから、資本市場における機関投資家の参加を増やすための措置を講じている。
BSECの責任者は、個人投資家の支配力が資本市場の主要な構造的弱点であり続けていると述べた。
同氏によると、これらの措置の一環として、証券規制当局は退職年金基金および退職金基金の投資枠組みの変更に取り組んでいるという。
BSECの会長は、信託法の関連条項に言及し、現在、積立基金は投資において国債や貯蓄証書に大きく依存していると述べた。
カーン氏は、積立基金が株式市場に投資することは認められているものの、より多くの投資家の参加を促すためには既存の仕組みを改善する必要があると述べ、委員会は機関投資家の資金を株式市場と社債市場の間で適切に配分できるよう取り組んでいると付け加えた。
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Bangladesh News/Financial Express 20260908
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