[Financial Express]GPHイスパットは、増資による96億8000万タカの資金調達を提案しており、その全額を融資返済に充てる予定だ。同社は、生産能力拡大のために積み上げた多額の融資負担を軽減する意向である。
同社の取締役会は、株主および規制当局の承認を条件として、1株あたり10タカで約9億6800万株の権利付株式の発行を承認した。これは、既存株式1株につき新株2株を提供するものである。
提案されている新株発行量は、同社の既存株式数（4億8388万株）の2倍以上となる。承認され、全額引き受けられた場合、発行済み株式数は約14億5000万株に増加し、既存株主の利益の大幅な希薄化につながる。
一方、同社の収益回復は鈍い。
GPHイスパットは、2025年度の2億4600万タカの損失に対し、2026年度にはわずか3387万タカの利益を計上した。
したがって、提案されている増資額は2026年度の利益の約286倍に相当し、収益力と同社が求めている新規株式発行額との間に大きな隔たりがあることを浮き彫りにしている。
同社の借入残高は相当な額に上る。今年3月時点で、長期借入金は340億タカ以上、短期借入金は約310億タカに達していた。
新規投資資金を調達するための従来型の資金調達とは異なり、GPHイスパットは、権利発行による収益全額を融資の返済に充てる予定であり、主な目的はバランスシートの改善と資金調達コストの負担軽減である。
市場関係者によると、債務返済によって資金調達コストが削減され、企業のバランスシートへの圧力が緩和される可能性があるという。しかし、投資家にとって重要なのは、債務返済が収益性とキャッシュフローの持続的な改善につながるかどうかだ。
会社秘書役のムハマド・モシャロフ・ホサイン氏にコメントを求めたが、連絡が取れなかった。
ロイヤル・キャピタルの調査責任者であるアクラムル・アラム氏は、増資によって鉄鋼メーカーは部分的な債務と資金調達コストを削減することで、切望していた救済措置を得られる可能性があると述べた。しかし、持続的な回復は、同社が設備稼働率、営業利益、キャッシュ創出を改善できるかどうかにかかっている。
「売上が低迷し、生産能力が十分に活用されず、運営コストが高いままであれば、金利コストの削減だけでは十分な利益を生み出すことはできないだろう」と彼は述べた。
さらに、増資に応じない既存株主は、大幅な株式希薄化に直面することになる。
BSECによる却下後、新たな試み
今回の提案は、GPHイスパットが以前に権利株や優先株を通じて資金調達を試みたが、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の承認を得られなかったことを受けてのものだ。
2025年5月、規制当局は、適切な書類が不足していることを理由に、24億2000万タカの増資による資金調達案に同意する立場にないことを同社に通知した。
1か月後、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、GPHイスパット社が非転換型、累積型、償還型、非参加型の優先株を通じて50億タカを調達するという提案を却下した。
これらの提案は、新たに承認手続きを経る予定の、最新の96億8000万タカの増資とは別個のものである。
今回の提案の規模がはるかに大きいことから、同社は債務負担に対処するため、より大規模な資本増強を求めていることがうかがえる。
大規模な拡張だが、利用は限られている
今回の増資は、2016年に始まった事業拡大から十分な収益を生み出す同社の能力についても疑問を投げかけている。
GPHイスパットは、拡張プロジェクトの一環として建設された239億タカの工場で、2021年6月に商業生産を開始した。
この施設は、年間84万トンの軟鋼（MS）ビレットと、64万トンのMS棒鋼および中形断面製品（支持梁や平鋼を含む）を生産する能力を有している。
しかし、同社は新型コロナウイルス感染症のパンデミックにより商業生産を延期したと述べた。その後、政府プロジェクトの中止や、民間および準政府部門における建設・インフラ活動の減速により、追加生産能力を十分に活用できなかった。
その結果生じた設備の稼働率の低下により、同社は巨額の投資から十分な収益を上げることがより困難になり、さらに金利上昇により財務費用が増加した。
例えば、同社の財務費用は2025年度に前年比20.12％増加した。
しかしながら、同社は今後数ヶ月のうちに、政治的安定、投資意欲の改善、政府主導の開発イニシアチブに支えられ、緩やかな回復が見込まれると予想している。
業績不振にもかかわらず現金配当を実施
一方、取締役会は2026年度の一般株主に対する2％の現金配当を推奨した。同社によると、提案された配当額は6,750万タカに上る。
配当金の基準日は10月1日に設定され、株主総会は10月25日にハイブリッド方式で開催される予定です。
一方、GPHイスパットの株価は、提案されている新株発行の発表を受けて、日曜日にダッカ証券取引所で3.10％下落し、15.70タカとなった。
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Bangladesh News/Financial Express 20260914
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/squeezed-by-debt-burden-gph-ispat-makes-another-proposal-to-raise-equity-capital-1789317458/?date=14-09-2026
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