[Financial Express]バングラデシュの資本市場は最近、新興国市場への昇格に必要な主要要件の一部を満たした。しかし、世界的な指数プロバイダーであるFTSEラッセルによると、依然として最大の課題は市場規模の不足である。
FTSEラッセルが今週発表したレポートによると、バングラデシュが新興国市場に格上げされるには、少なくとも5銘柄の適格銘柄が存在し、それぞれの投資可能時価総額が1億5000万ドル以上、かつそれらの合計時価総額が115億4000万ドル以上でなければならない。8銘柄が最初の基準を満たしているものの、合計時価総額は115億4000万ドルを大きく下回っている。
つまり、解決策は、大量の株式を流通市場で発行する用意のある大型株企業を上場させることにある。
FTSEの報告書によると、バングラデシュは市場インフラ面の要件への対応において、目覚ましい進歩を遂げている。特に透明性の向上が顕著で、2026年3月には「制限付き」とされていた市場が、同年9月には「合格」となった。ここでいう透明性とは、市場情報の入手可能性と適時性、取引の可視性、市場の厚み、および取引報告に関連するものである。
ダッカ証券取引所（DSE）がFTSEラッセルに対し、金融データ企業のブルームバーグとリフィニティブがリアルタイムで市場データを受信していることを示したため、同国はこの基準を満たした。
ベキシムコとイスラミ銀行に対する最低価格設定の撤廃、外国人投資家に対する納税手続きの緩和などの措置により、同国は二次新興国としての地位を獲得するための9つの前提条件を満たすことができた。
2022年7月に2度目となる上場証券に対する最低価格設定は段階的に撤廃された。現職の証券取引委員会は、今年6月にベキシムコとイスラミ銀行バングラデシュの株式に対する最低価格設定を最終的に撤廃した。
一方、バングラデシュ中央銀行は5月、ダッカ証券取引所からの要請を受け、外国人ポートフォリオ投資家に対する納税証明書の要件を緩和し、資本送金時にのみ納税証明書を取得できるようにした。
従来、株式を売却した外国人投資家は、売却代金を本国に送金するために、売却注文の実行ごとに別途納税証明書を取得する必要があった。
世界中の株式市場を分類し、国際的な投資家が利用する投資指数を作成するFTSEラッセルは、バングラデシュは監視対象国リストには入っていないと述べている。
ダッカ証券取引所（DSE）のマネージングディレクター、ヌザット・アンワル氏は、同取引所は今年12月までにT1取引サイクルを導入できる見込みだが、FTSEの監視リスト入りへの主な障壁は市場規模だと述べた。
彼女はまた、バングラデシュは国際的なイメージ向上と投資に友好的な環境の構築のために、新興市場としての地位獲得を目指すべきだと強調した。
バングラデシュは、必要とされる市場規模からどれくらい離れているのか？
今年6月までのダッカ証券取引所のデータによると、ダッカ証券取引所にはFTSEのスクリーニングテストに個別に合格した銘柄が8つあるが、それらの投資可能な時価総額の合計は22億1000万ドルで、市場格上げに必要な115億4000万ドルのわずか19％に過ぎない。
FTSEのレポートでは、市場規模が現状の制約要因となっていることが明確に示されている。また、格上げには少なくとも3つの大型株または中型株が必要であるとも述べている。
バングラデシュには、関連するFTSEの基準を満たす大型株または中型株企業は存在しない。時価総額が約28億5000万ドルのグラミンフォンは、このカテゴリーに該当する可能性があったが、FTSEの流動性基準で定められた水準を下回る売上高であったため、流動性テストに不合格となった。
規則によれば、株式は12ヶ月連続のうち少なくとも10ヶ月において、1日の平均売買高が浮動株の0.050％以上でなければならない。グラミンフォンの12ヶ月のうち4ヶ月において、1日の平均売買高はFTSEの水準を下回った。
つまり、時価総額が大きいからといって、必ずしもFTSE指数に組み込まれるわけではないということだ。
ダッカ証券取引所（DSE）に上場されている360銘柄のうち、FTSEの関連スクリーニング基準をすべて満たしたのは、BRAC銀行、ベキシムコ・ファーマシューティカルズ、シティバンク、ブリティッシュ・アメリカン・タバコ・バングラデシュ、イースタンバンク、ラファージュホルシム・バングラデシュ、プライムバンク、ユナイテッド・コマーシャルバンクのわずか8銘柄のみだった。これらの銘柄は流動性基準もクリアしている。
しかしながら、バングラデシュは必要な投資可能時価総額の約19％しか達成しておらず、約93億ドルの不足が生じている。さらに重要なことに、ダッカ証券取引所（DSE）の浮動株時価総額はわずか110億8000万ドルに過ぎない。
つまり、上場企業すべてが何らかの形でFTSEの基準を満たしたとしても、既存の市場規模は115億4000万ドルの基準値をわずかに下回ることになる。
バングラデシュは、既存企業の流動性を向上させるだけでは、FTSEの要件を現実的に満たすことはできない。市場には、浮動株比率の高い新規発行銘柄が必要だ。
現行の証券規制では、発行会社は発行済み株式の少なくとも10％を市場に出さなければならないと定められている。
関係者によると、規制当局は発行企業に対し、より多くの株式を売却するよう促すべきだという。
新規株式公開（IPO）の流れが間もなく始まると予想されるため、規制当局は企業に対し、大量の株式を上場するよう促すことを検討する可能性がある。
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Bangladesh News/Financial Express 20261009
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/market-size-key-hurdle-to-emerging-status-for-bangladesh-ftse-russell-1791479302/?date=09-10-2026
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