[Financial Express]パリ／北京、10月9日（ロイター）：中国による富裕層への税制強化は、イラン戦争の影響や米国における消費支出の減速の兆候に既に苦慮している高級ブランドにとって、新たな頭痛の種となっている。
こうした複数の課題が重なり、来週から発表される第3四半期の業績に悪影響を及ぼす可能性が高く、3年間の低迷に陥っている3500億ドル規模の高級品セクターが、かつての勢いを取り戻すのに苦労するのではないかという懸念を強めることになるだろう。
LVMHとバーキンバッグメーカーのエルメスの株価はともに今年約40％下落し、数年来の安値付近で取引されている一方、グッチを所有するケリングの株価も29％下落しており、この業界に対する投資家の悲観的な見方が強まっていることを反映している。
北京の新たな税制規則の下では、オフショア信託を利用して資産を隠匿してきた裕福な中国人は、10月22日までに数年分の滞納税金を申告・納付しなければならない。この措置は、金融業界にとって最も重要な市場の一つである中国における消費を抑制する恐れがある。
世界の高級品購入額の約5分の1を占める中国の消費者は、長らくこの分野の成長を牽引してきた。しかし、新型コロナウイルスのパンデミック以降、需要は急激に減少している。
上海を拠点とする高級品コンサルティング会社トリニティ・アジアの代表、アレクシス・ボノム氏は、20％の課税は超富裕層の消費を圧迫していると述べた。この層は、中国の長期にわたる不動産不況の影響を受けた中間層の消費者よりも、最近まで回復力が高いことが証明されていた。
「納税期限まで、資金繰りに問題を抱える人もいるかもしれない」とボノム氏は述べた。「だからといって、彼らが再び買い始めないというわけではないが、今のところ、買いのムードは漂っていない」と付け加えた。
バーンスタインのアナリストはメモの中で、中国本土の夏のショッピングモールデータは「成長の急激な減速」を示していると述べた。
中国本土の第3四半期のショッピングモールにおける売上状況に詳しい業界関係者2人によると、全体的な状況は依然として低迷しているものの、ブランドによって業績には大きなばらつきが見られたという。カシミヤ専門ブランドのブルネロ・クチネリやLVMH傘下のロロ・ピアーナといった、比較的小規模な「静かな高級品」ブランドは、ルイ・ヴィトンやグッチといったより目立つブランドを上回る業績を上げていたと、関係者らは述べている。
中国における懸念は、高級品業界最大の市場であり、つい最近までハイテク株主導の株価上昇のおかげで最も明るい市場の一つだった米国でも需要の軟化の兆しが見られる中で生じている。
「すべての人々の自信を揺るがす」
シティグループが追跡調査した米国の高級品クレジットカード支出は、消費者信頼感の低下を受け、9月に3ヶ月連続で減少した。このデータは、中間選挙を前に米国経済に対する不安が高まっていることを示す調査結果に続くものだ。
ケリングはすでにアナリストに対し、グッチの業績がさらに縮小すると警告しており、それを受けて複数の証券会社が株価目標を引き下げている。
数少ない明るい兆しの一つは、高級ジュエリー業界だ。リシュモン傘下のカルティエなどのブランドは、富裕層の消費者が金やその他の貴金属を好む傾向が強まっていることから恩恵を受けている。これらの素材は、より永続的な価値を提供すると見なされているからだ。
北京中心部でセラミック建築部品を輸出している51歳の鄧奇氏は、高級品への支出が前年比で20％減少すると予測した。
同氏によれば、オフショア税制措置は明確なメッセージを送ったという。
「オフショア信託に課税される富裕層が贅沢品の購入をやめるとは思えません。彼らは数万元程度のお金に困っているわけではありませんから」と彼は述べた。「本当の問題は、より広範な影響です。こうした措置は、あらゆる人々の信頼を損なうものです。遅かれ早かれ、彼らは比較的裕福な層に目を向けるでしょう。」
投資家は来週月曜日にLVMHが決算を発表する際に、このセクターの動向を初めて把握することになる。アナリストは四半期売上高を前年同期比1％増の185億ユーロ（207億ドル）と予想している。ケリングとエルメスは10月22日に決算を発表する予定だ。
Bangladesh News/Financial Express 20261010
https://today.thefinancialexpress.com.bd/trade-commodities/chinas-tax-crackdown-piles-pressure-on-luxury-brands-1791559719/?date=10-10-2026
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