[Financial Express]世界的な経済成長が事実上あらゆるところで起こるにつれて、石油生産者は、最近の印象的な価格回復が続くことをますます期待しています。しかし、もしそれらの希望が達成されるなら、生産者は（生産規律を維持することによって）できることをコントロールしなければならないだけでなく、彼らのコントロール（シェールとドルの価値からのアウトプット）を超えているものは、彼らの好意で働かなければならないでしょう。
わずか3年前、油（WTI）はバレル当たり100ドルを超えて取引されていた。しかし、2016年初めまでには、需要の低迷、代替供給（特にシェール油と米国のガス）、新しい石油輸出国機構（OPEC）の生産パラダイムの組み合わせにより、価格は1バレル当たり約30ドルまで急落したサウジアラビアが率いるカルテルが「スイング・プロデューサー」としての役割を撤回した。
OPECは、輸出収入と予算収入の崩壊を受けて、近代化された生産契約に基づき、特に複雑な内部条件に直面している国（リビアなど）に柔軟性を持たせ、 -OPEC生産者、特にロシア。 OPECと非OPEC諸国は、ともに石油価格が跳ね上がるフロアを確立した。世界的な成長の勢いと地政学的な不確実性（いくつかの産油国では生産を抑制する可能性がある）の出現により、原油価格はバレル当たり60ドルを超えて反発した。
現在の世界的成長期は、石油（および他のコモディティ）の価格に特に適しています。なぜなら、それは同期しており、現実的で、ますます自己補強的であるからです。
これは、欧州、日本、米国、新興国の全般的に重要な経済における同時回復によって供給されています。そしてそれは、単に金融工学ではなく、経済活動における永続的な利益に基づいています。
これらの特徴を考慮すると、今日の世界的な成長の拍車は、消費、投資、貿易の中で好循環を生み出し始めています。
特に、最近の米国の成長促進措置や欧州の内在的治癒が、構造改革、よりバランスのとれた需要管理、国際的な政策調整の強化によって支えられている場合、その動機はさらに勢いを増す可能性がある。
実際、原油価格の下振れリスクは需要側から供給側にシフトしている。原油価格の上昇はOPECの生産規律を蝕む傾向があります。特に、困難な予算条件を緩和するために歴史的に急速に急増しているメンバー（ナイジェリアやベネズエラなど）は、サウジアラビアやアラブ首長国連邦エミレーツ）。
この傾向は、非OPEC生産者との調整をより困難にする。それに加えて、より高い価格が奨励され、代替的な供給源からの生産量の増加（ほとんどの場合、シェール）と、有益な需要効果は圧倒されなければ相殺される。
しかし、現在の合意に対する若干の変更を加えれば、OPECメンバーは意思があると仮定して、彼らの集団的生産規律を維持することができるはずである。 OPEC以外の国々で引き続き抑止することは難しいかもしれない。しかし、ゲーム理論からの洞察を組み込んだ思慮深い交渉で、これも可能です。
石油生産者の支配力が弱い要因については、見通しはあまり期待できない。 2017年に貿易加重ベースで10％下落した米ドルの減価は、原油価格を押し上げるのに役立ったが、停止して部分的に逆転する可能性が高い。その結果を避けるためには、ヨーロッパと日本は、米国と比較して全体的に、そしてより重要な市場の期待を引き続き凌駕する必要があります。さらに、欧州中央銀行と日本銀行は、大規模な資産購入のテーパを加速するなど、市場が予想以上に速い金融政策を強化する必要があります。
最後に、シェールの生産量が増加するという課題があります。実際に、伝統的な石油生産者が、シェール生産者が高値に応じる可能性があることに対抗するためにできることはほとんどないということです。
このことを考えると、石油会社は最近の原油価格の上昇を、恒久的な状況ではなく、一時的な暴落として扱うように勧められている。特に顕著な地政学的ショックがなければ、前年には激化する傾向がある。
これは、生産者が新しい再発支出のために高い収入を使う誘惑に抵抗すべきであることを意味します。そして彼らは、近年の困難な利益を打ち消すような、すべてが自由であるというリスクを最小限に抑えるために、集団的規律を強化するために迅速に行動すべきです。
モハメド・エル・エリアン（アルリアンツ）経済アドバイザーは、バラク・オバマ米大統領のグローバル開発評議会議長を務め、中央銀行、不安定、次の崩壊を避けるためのタウン・オンリー・ゲームの著者でもある。
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Bangladesh News/Financial Express 20180201
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/oils-uncertain-comeback-1517404200/?date=01-02-2018
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