[Financial Express]バングラデシュ政府を含む政府が、インフラと所得創出資産に投資するための資源を動員する上での課題に直面している世界では、資産リサイクル（または資本リサイクル）の考え方が魅力的なアイデアや公共投資選択肢となっています。資産リサイクルの考え方は、ポートフォリオの一部の売却による収入が新しい財産の購入に融資するために使用される不動産ポートフォリオ管理の考え方に似ています。個々の投資家の視点からは、追加の資金調達を必要とせずに株式ポートフォリオのバランスを調整することだけが必要です。公共資産の基本的な考え方は同じです。国有企業のような既存の公的資産や民間セクターのバイヤーへの港を売却またはリースし、その売却代金を都市交通ネットワーク、新空港または道路のような新しい資産に再投資する。
資産リサイクルは、新規投資家がインフラストラクチャーを含む経済のさまざまな分野に投資する機会を創出する可能性があります。資産リサイクルイニシアティブは、政府が以前所有していた資産に投資することにより、民間部門の参加を大幅に増加させる。時間の経過とともに、これらの投資家は新しく買収された企業への投資を増やし、市場シェアを拡大し拡大する可能性が高い。すべての売却代金は、民間投資が行われない新しい資産ポートフォリオの構築に向けて、政府によって指示されるべきである。これは、世界的な金融危機（GFC）に続いて、民間セクターのリスクを負う意欲が大幅に低下した場所になっています。他の多くの郡と同様、バングラデシュが所得創出資産に投資するために借り入れる制約に直面している状況では、資産リサイクルは魅力的な選択肢となりうる。
公共部門は、港湾、空港、鉄道など、いくつかのタイプのプロジェクトに対して、民間部門よりもはるかに高い需要リスクを有することはよく認識されている。こうしたタイプのプロジェクトへの公共投資は、市場がいずれかの方法で需要の不確実性を緩和することを可能にする。彼らが商業的に利益を上げ、着実な収入を得るならば、利益で売却することができます。しかし、政府はバングラデシュの政治的配慮がそうした決断を下すような国のように、投資の決定を非常に現実的なプロジェクト評価にする必要があります。
しかし、資産が売却され、収益が完全に公的債務を返済するために使用される場合、純粋な公共部門の債務は変わらないことに留意しなければならない。同時に、現在の支出、減税、または非商業インフラストラクチャーのために、売上高の一部または全額を支払うことは、公的部門の純負債を増加させるであろう。ここでの重要なメッセージは、資産リサイクルのみが新しい収入資産への投資にのみ適用されなければならず、公的資産を維持する持続可能なプロセスとなり、公的資産の清算ではなく価値を高めることでもあるということです。 「資産リサイクル」の概念に含まれるこのような厳格な基準は、それを民営化または官民パートナーシップと区別する。
バングラデシュにおける公的企業の国内総生産（GDP）への貢献度は、20％に近いかなりの割合を占めています。これらの企業に対する規制当局の行政管理は非常に高いレベルであり、コーポレート・ガバナンスの構造は依然として非常に弱い。これらの企業は、年次報告書と財務諸表を作成する必要がありますが、通常は公開されていません。意思決定における透明性の欠如と、これらの企業における説明責任の欠如があります。公的企業も政府と緊密に連携しているため、就任当事者は、最高経営責任者およびこれらの取締役会のメンバーの任命に重要な影響を与えることができる。
いくつかの例では、バングラデシュの公営企業は、公共サービスと社会成果のいくつかの側面に関連する異なる目的、使命、目的を持っている。しかし、こうした状況下でも、コーポレートガバナンスのベストプラクティスが適用されないと、それらの企業の市場価値が低下する可能性があります。バングラデシュの公営企業に関する最大の懸念は、腐敗、贈収賄、非効率性の問題である。したがって、競争の激しい市場への暴露が増加すると、懸念される問題を緩和するためには長い道のりが生まれます。
成長の勢いを維持するためにインフラを構築する必要があることを考えると、予算プロセスを通じて十分な資源を動員する能力が欠如しているため、バングラデシュ政府は公的借入金として借り入れずにインフラ投資を行うことが最も実行可能な選択肢である多くの理由からますます困難になってきている。バングラデシュにおける公的所有権は、製造、エネルギー、水、交通および通信、不動産および建設、農業および銀行および金融などの分野にまで広範囲に及んでいる。これらのセクター内の公的企業の所有範囲は、完全所有から少数保有まで様々である。しかし、バングラデシュの公営企業もまた、様々な競争の激しい市場環境下で活動している。
資産をリサイクルするために使用される基準は、これらの公的企業が営業する市場構造に大きく依存する。公営企業が競争的市場構造で事業を行っている場合、所有権の変更は、製造業における国有企業（SOE）など、価格や供給量に関して市場の成果に影響を与えてはならない。事実上、政府は民間所有権に勝る市場価値を十分に求めて実現することができる。公的企業が重要な市場力を発揮する（すなわち、価格や供給を決定できる）産業では、これらの資産を民間所有に移転するには、発電や送電、ガス供給など公共の利益を守るために効果的な規制体制を確立する必要がある。第2のカテゴリーの産業は現在、有効な規制枠組みを有していない。そして、必ずしも市場価格ではなく必須の製品やサービスとみなされるものを提供する数多くの産業を横断するSOEがあります。これらの製品およびサービスは、中産または低所得層が経験する経済的苦痛を緩和するために提供されています。これらの企業は個人所有権に移行するのが難しいでしょう。この公共資産のグループは、構造上の制約を作り出すことがあります。
バングラデシュ政府はダッカやチッタゴンのような大都市だけでなく、全国にまたがる非常に大きな不動産所有者です。これらの不動産のほとんどは、公的雇用者に非常に譲歩的な料金で無料の宿泊施設を提供することに大きく寄与しています。公務員の報酬パッケージは現在、民間部門の補償パッケージとほぼ同等であるか、場合によってはそれ以上に優れていることを踏まえれば、そのような付加利益（譲許賃貸料や無料住宅などの付加価値も課税対象外と見なされます）公務員は競争市場力から守られているが、民間部門の従業員は賃貸住宅市場で競争しなければならないので、公平と公平という基本原則に反する。これは不動産市場、特にレンタル市場に深刻な歪みを生じさせる。また、インセンティブの仕組みを歪めることによって労働市場に深刻な歪曲を引き起こす。公的財産が現在の競争市場価格で売却され、学校、病院、大学、職業教育センター、鉄道および道路の建設および改築に再投資する大きな機会を開くことができる場合、これらの公的資産は政府に多額の財政的利益をもたらすことができる貧困層のための公共交通機関と公共住宅。
バングラデシュの公営企業を管理する状況が現在存在するため、資産リサイクルは公的資産を再構成するための潜在的な政策オプションである可能性があります。これは、市場の勢力への暴露の増加による公営企業の経営を揺るがすと同時に、インフラやその他の価値のあるプロジェクトへの新たな投資を行うための追加ツールとなり得る。しかし、売却代金が選挙支援を獲得するプロジェクトや通常の費用便益テストに合格しないプロジェクトに費やされる可能性が常にある。
ムハンマド・マフムードは独立系です
経済と政治のアナリスト。
muhammad.mahmood47@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20180311
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/asset-recycling-as-a-means-to-reconfigure-public-assets-in-bangladesh-1520688368/?date=11-03-2018
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