[Financial Express]投資家は、株式市場に何が起こって、ほとんどすべての取引セッションで株式の価格が下落しているのか疑問に思っています。彼らは最近の過去の株式価値の連続的な損失の裏に何らかの正当な理由が見つからないので、損失の方程式を真似することはできません。株価下落のサイクルは理解できますが、株式保有価値の絶え間ない腐敗の裏には何らの理由もありません。
ダッカ証券取引所（DSE）の毎日の売上高は、タカ4億とタカ5億の間の通常の売上から25億TKの地域に急激に落ち込んでいます。市場がダウンすると、売上高も減少し、それは自然です。しかし、投資家を困惑させるのは、市場が後退し続けるのはなぜかというと、絶望感があり、多くの人が市場が跳ね返るのに時間がかかると考えています。
その間、投資家は購買力を失いました。多くの投資家は強要の下で株を売っているだけでなく、後でより安い価格で同じ株を買いたいという希望で売っている人もいる。他の多くの投資家が待って見ていく戦略をとっている。
株式市場の不況と不況は新しいものではありません。市場に長い間関わっている投資家は、不況、不況のサイクルを見て、ブームに向かうことに慣れています。しかし、今回は、お互いに尋ねている。経済が堅調に伸び、輸出量も好調に推移し、外国のポートフォリオ投資家もダッカ市場への関心が高まっているとき？彼らは質問を提起するのは正しいですが、この作家は彼らが部分的にしか正しくないと考えています。
経済はすべてうまくいかない。外貿易に対する経常収支赤字が拡大している。輸出の伸びが急増しているわけではない。銀行システムの信頼は、多くの人々が必要以上に現金でより多くの資金を抱いているため、ダイビングを行っています。また、バングラデシュ銀行（BB）は、金利の上昇を招いている、宣言されていない金融緩和政策を追求している。
BBは最近、民間部門への過度の貸し出しについて、銀行に対して厳しい姿勢を取っている。これは、預金率が85％から83％に引き下げられるよう、預金残高率（ADR）を引き下げるよう、銀行の業績悪い行為とは関係なく、銀行に命令した。これはすべて、取引を行うために市場で利用可能な資金が少なくなることを意味します。この種の政策は、経済がそれ自体を活用する点ではあまりにも遠すぎる場合に適していますが、残念ながら、BBは非常に正常な時期にそのような政策を選択しました。
この作家は、信用銀行が再びその銀行に資金を戻す能力を持っているならば、民間部門への信用をさらに拡大することに害はないと考えている。民間部門へのいわゆる超過貸出に対して、各銀行に均等にペナルティを課すことは不公正である。そのような政策の結果は、良質の銀行は資源の利用を最大限に活用できないだろう。
銀行による預金者の金利を競争力のあるものにすることは、貸出金利も高くなるので、経済に悪影響を及ぼします。最近のBB注文に続いてシステムに流動性が不足していたため、株価は単純に下落した。マーチャント・バンクは投資家にマージン証券を貸し出すための資金を持っておらず、自己勘定で株式を購入するためのお金も持っていません。
ミューチュアルファンドマネージャーは、すでに投資余剰によって疲弊していると感じており、個人投資家は自分自身の手を噛んだ状態にいる。株式市場の誰もが売り手のようだ、強く買い手は見られない。株式は本当の意味で安くなってきている。株価下落に寄与したもう1つの要因は、ダッカ証券の株式の25％を購入することを承認した、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の遅延戦略に対する投資家の間での噂である中国コンソーシアムによる戦略的投資家としての交換（DSE）。この点での決定はすばやく行われていたはずですが、それは未知の理由では起こりませんでした。
銀行は今年度までに株主の年末の所得と配当を発表することになっていた。しかし、銀行も今年余分な時間を費やしており、投資家はそれを調和させるのが難しいと感じている。一部の銀行は前年度に投資家に良い配当を支払ったが、1〜2を除く銀行は今年も経営理事会の日を宣言することさえできなかった。他の銀行が2017年12月に終了した年度の所得と配当をいつ発表するのかはわかりません。
上記の問題を踏まえて、多くの投資家は、株式売却や配当収入のキャピタルゲインの観点から、2018年が2017年ほど輝くとは思わないと考えています。すべてのスライドには終わりがあります。私たちの市場にもそれがあります。しかし、投資家が把握していることは、リバウンドが迅速ではない可能性があり、それが起こってもそれが輝くことはないということです。難しいのは、長期的に投資できる中産階級の人々の貯蓄のために資本市場を適切なものにすることができなかったことです。
アブ アーメドはダッカ大学経済学教授です。 abuahmedecon@yahoo.com
Bangladesh News/Financial Express 20180322
http://today.thefinancialexpress.com.bd/editorial/erosion-in-stock-prices-1521637899/?date=22-03-2018
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