[Financial Express][ニューヨーク26日ロイター]米連邦準備理事会（FRB）のジェローム・パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長は、米中央銀行に対し、データに基づいた判断に頼りがちなモデルと理論的価値近年、連邦準備理事会のコースを形作ったが、パウエルは誤った指導者と言われている。
そうすることで、ほぼ完全な健康状態に戻っている経済において、借入費用のどの水準が適切であるかについての政策立案者間の議論が強化されるため、予想を上回る利上げサイクルの基礎を築いている可能性がある。さらに、ドナルド・トランプ大統領の減税と政府支出の増加による十分な刺激効果は、まだ自分自身に提示されていないかもしれない。
一方、不確実な貿易政策の結果として多くの企業が恐れている牽引力は現実化していないが、もしそうならば、FRBの利上げサイクルの早期終了を余儀なくされる可能性がある。
このような双方向の懸念は、パウエル直前の下院議員のもとでは、インフレ率があまりにも低いインフレ率と亜種の伸びという1つの種類のリスクに集中しなければならないという連邦準備制度にとって不慣れな領域である。現在、ほとんどの経済学者が持続可能であると信じているものより3.9％低い失業率と、FRBの2％目標近くのインフレにより、景気の地形は脆弱に見えます。
カンザスシティ連邦準備制度理事会の金曜日の年次シンポジウムおよび最近の議会証言での基調演説で、パウエルは彼が新しい地形に適したアプローチを提示しました。両者のリスクをバランスさせるために判断を使用することに頼っており、いわゆる中立利子率のような概算された変数にあまり依存しないよう警告した。
中立率は、健全な経済において、投資と支出を押し上げたり抑制したりしない理論的水準です。それは時間の経過とともに動き回ることができます。
パウエル氏は、直感に依拠してより良い成果を出す一方で、技術的評価への依存が中央銀行を牽引したFRBの歴史からの事例を挙げて、政策立案者が目的地への道を感じなければならないという考えに大きく傾いていた。
ラファエル・ベースティック社のアトランタ連邦準備制度理事会長は、他の地方のFRB関係者らは、1〜2ヵ月後に経済データに何が現れるのかを知るために、数十社と定期的に協議しているようだ。
市場と法律の背景にあるこのアプローチは、中立的な利子率と完全雇用の見積もりなどの問題に焦点を絞った技術者の影響力を弱める一方で、パウエルの強みをより発揮する可能性があります。
これらの見積もりは、過去のデータに基づいており、動いているがデータの流れにはまだ見られていない経済への変化を捉えることはできないかもしれない - 前連邦準備制度理事会議長アラングリーンスパンが、 1990年代には生産性の上昇が政府の統計では完全には見られなかったためだ。
「景気の低迷や強すぎることを心配する必要があるのかどうかが分かりにくい場所に近づいている」とボスチクは同シンポジウムの席上で、仲間のFRBの政策担当者と中央銀行世界各地の首脳、エコノミストが参加しました。 「あるレベルでは、政策は可能な限り双方向性であるという事実について私たちが話していることは、良いことだと思う」
最近発表された連邦準備制度理事会の最終議事録は、中立的な水準に関連した政策に関する声明が「誤った精度感を伝える可能性がある」と認識して、重要な手掛かりを得た。多くの政策立案者が疑い始めているように、財政刺激策やその他の開発が実際に中立率を高めているかもしれない時には、それはさらにジレンマかもしれない。
そうであれば、金融政策がまだ経済を制限していないと主張しながら、現在の予想を上回る金利を押し上げようとする連邦準備制度の段階を設定するだろうが、その強みにはむしろ適切である。
連邦準備理事会（FRB）の最近の予測は、今年予想される2倍以上の金利引き上げと、2019年の3倍となっている。同時に、連邦準備理事会（FRB）は、4兆ドルの債券ポートフォリオを縮小しており、一部の金融市場や消費者金利への圧力を強めており、明確な終点はない。
連邦準備制度理事会は現在、金利を中立的な水準の見積りを必要とする声明である「調整的」としている。料金は引き続き上昇し、必ずしも交換する必要はないので、その言語は間もなく投獄されることが予想されます。
Bangladesh News/Financial Express 20180827
http://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/powell-sets-feds-course-with-data-based-judgment-1535300903/?date=27-08-2018
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