[Financial Express]バングラデシュの資本市場は小さく、弱く、大部分は未熟です。金融市場全体の柱であるにもかかわらず、金融仲介のための効果的で活気に満ちた市場になることは絶えず奮闘しています。金融市場のもう一つの柱であるマネーマーケットは比較的活発です。
さらに、債券市場や債券市場は通常無視されますが、常に注目を浴びているのは株式市場または株式市場です。資本市場の2つの主要要素である株式市場と債務市場の相互関係についても、認識の欠如があります。
理論的には、株式市場は資本の形でさまざまな経済活動のための資金を提供するのに有益ですが、債券市場は投資可能な資金のための競争力のある債務ファシリティを提供します。これら2つの市場が機能することで、資本市場は活気に満ちたものになります。
この国の株式市場は、ダッカ証券取引所（DSE）とチッタゴン証券取引所（CSE）の2つの本格的な自動化された自動化された証券取引所で構成されています。バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、証券取引所の監視役および監督機関としての役割を果たします。バングラデシュ銀行は、中央銀行として、株式市場の機能を維持する上で重要な役割を果たしています。他のマーケットプレーヤーもあります。
2011年の好況と突発的なエピソードの後、株式市場はいくつかの改革を見ましたが、それらはほとんどの場合、穏やかな動きを維持するのに役立ちました。それにもかかわらず、国の株式市場はまだうまく管理されていません。投機と操作は市場の二次的なセグメントを支配します。
株式市場と全体的な経済成長との間には非常に弱いつながりがあります。長年にわたり、国の国内総生産（GDP）は着実な増加を記録しています。成長への株式市場の貢献はごくわずかです。言い換えれば、他の正式な非公式の資金調達手段が利用可能であるため、経済活動は資本市場をほとんど迂回する。 GDPに対する時価総額の比率は、これを部分的に反映しています。 DSE時価総額のGDP比は今年11月末で17％で、昨年12月末で20.5％でした。
しかし、それはGDPに対する株式市場の貢献が1年以内に減少したことを意味するものではありません。一般的な指標であるにもかかわらず、時価総額が変わると、ほぼ毎日の取引日に比率が変わります。したがって、特に市場の過大評価または過小評価に関して、この比率から結論を出すことは困難です。ウォーレンバフェットによって普及し、比率はその経済のGDPで割った市場のすべての上場株式の合計値を測定します。したがって、この比率は、集計レベルでのすべての株式の価値を国の総生産額の価値と比較します。
DSEはその国の主要な証券取引所であり、総流通市場取引の90パーセント以上がここで行われます。だからこそ、DSEの指標はバングラデシュの株式市場の代表と見なされています。
売上高は市場の規模と深さの良い指標です。昨年のDSEの1日平均売上高は87.2億タカで、今年11月には58.3億タカに減少しました。最初の11か月（1月 - 11月）の総売上高は、前年同期のタカ 2.08兆に対してタカ 1.25兆に達しました。そのため、今年の年間売上高は約40％減少しました。
売上高が大幅に減少した主な理由は、11回目の議会選挙による政治的緊張です。アジアフロンティア基金（AFC）の年次報告書によると、「バングラデシュの株式市場全体は、今年の総選挙までの緊張のため、依然として低調に推移している」。
DSEブロードインデックス（DSEX）は、年間変動で一年を通して減少傾向を示しました。 DSEXは今年1月末に6039.78ポイントで、11月末には5281.25ポイントになりました。
来年度の流通市場の動きは鈍いが、流通市場の動きはより良い傾向を示した。 2018年に新規株式公開（IPO）を通じて調達されたフレッシュファンドは、約223パーセント増加しました。これは、資本市場が産業活動の資金調達の良い情報源であることを示しています。しかし、銀行融資と比べると、この比率は非常に小さいように見えます。例えば、17年度にプライマリー市場から4億タカ相当の新規エクイティを計上したのは9社のみでしたが、同じ年には異なる業種から異なる銀行から2,740億タカの借入を行っていました。
債券市場：活発な債券市場が存在しないことは、同国の資本市場にとっても株式市場にとっても大きな制限です。債券市場は株式市場に対するカウンターウェイトとして機能します。債券市場のすべての要素が国内に存在していますが、本格的な市場構造とダイナミクスはありません。
実際、国の債券市場は国債が大半を占めていますが、適切な政策措置が欠如しているために国債の二次取引は限られています。
バングラデシュでは、投資家は依然として債券市場の運用について明確な過小評価を欠いています。政府の非取引可能な負債商品、正確に言えば貯蓄証書によって提供されるより高い利回りは、自己債券のような他の取引可能な証券に投資家を引き付けるための大きな障壁です。現在、約221の国債がDSEに上場されており、これらの国債に対する発行済み資本の価値は、5,485億5,900万タカです。しかし、これまでのところ、単一の債券が流通市場で取引されているわけではありません。繰り返しになりますが、DSEに記載されている社債は1つだけです。
さらに、十分な市場構造がないために、企業は流通債券市場での取引に時間がかかり、高価で面倒であると感じています。彼らは、商業銀行や金融機関からの借り入れが便利だと考えています。
活気に満ちた債券や債券市場は、銀行ローンに対する圧力を軽減し、不良債権のリスクを減らすことができます。投資家は競争力のある料金で市場から借りることができ、事業を行うためのコストを削減できます。政府はまた、債券市場からのより低いコストで、財政赤字の大部分を賄うことができます。債券は証券取引所に上場することもできます。
資本市場に活気をもたらすために、今度は株式市場と負債市場の両方とそれらの相互関係に適切に焦点を当てる時が来ました。株式市場を過度に強調しても、市場が成熟することも、金融市場の深みが深まることもありません。
asjadulk@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20181227
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/capital-market-struggling-for-vibrancy-1545831440/?date=27-12-2018
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