[Financial Express]世界経済が景気後退にならなければ、さらなる減速に向かっているという懸念が高まっています。世界経済の重要な分野は縮小しています。英国とドイツの経済は今年の第2四半期に縮小し、イタリアの経済は横ばいのままです。米国では、産業投資の減少と相まって、企業投資の減少も経験しています。アルゼンチン、ブラジル、メキシコ経済は不況の危機ににしています。アルゼンチンは現在、国際通貨基金（IMF）の救済措置も必要としており、通貨管理を導入し、機関投資家が保有する短期法案と長期債務の返済を延期しています。これらすべての国はG20のメンバーです。
企業は現在、新たな投資決定を下すのではなく、ビジネスの不確実性のこの突出したクラウドがどのように解決されているのかを理解しています。不確実な経済環境では、新しい工場や設備に投資するのはリスクが高すぎます。さらに、貿易と関税のリスクは、次の工場をどこに建設するか、サプライチェーンを組織するかに関して企業の決定を複雑にします。そのためには、ビジネスの信頼を損なうことのない慎重な経済政策の策定が必要です。ほとんどのビジネス投資は中長期的な決定であるため、短期的な政策調整を継続しても実体経済へのビジネス投資を後押しすることにはあまり役立ちません。企業がより長い期間投資することを控えると、需要が低下します。そして、それが経済活動のさらなる減速につながります。
先進国の中央銀行は現在、金利を引き下げるか、そのような政策を発表することで対応しています。しかし、欧州中央銀行（ECB）、日本銀行（ボーJ）、スウェーデン、デンマーク、スイスはすでにマイナス金利に座っています。ただし、リスクには、中国の経済減速、米中貿易紛争に起因する不確実性、イタリアの政治的不安定性、欧州連合（EU）およびその他の先進国の一般的な悲観的な経済見通しに伴う厳しい離脱の可能性の増加が含まれます。これらの要因は、影響力のある金融政策パッケージをいじるのではなく、導入する緊急性をさらに高めています。また、ルールベースの国際貿易の内訳や気候変動に関連する問題など、長期的なリスクもあります。
検討中の措置は、同じように見えます。ECBが以前に段階的に廃止することを決定した後でも、金利のさらなる引き下げと資産購入の再開です。すべての兆候から、それは非常に大規模な操作になると思われます。
ECBのマリオ・ドラギ大統領は9月12日に、苦しんでいるユーロ圏経済を刺激する一連の措置を発表しました。これには、マイナスゾーンへの金利の引き下げも含まれます。実際、ECBの中央金利は過去5年間、マイナスの領域にありました。ベンチマークの関心を10基本ポイント引き下げて-0.5％にすることに加えて、ECBは、クリスティンラガルドがドラギのオフィスに移る予定の11月1日から始まる大規模な量的緩和（QE）プログラムの再導入も発表しました。計画では、購入がインフレ率を押し上げ始めるまで、「必要な限り」ユーロ圏諸国から債券を購入するために、ECBが月に220億米ドルを費やすことを求めています。 ECBは、インフレ率が2.0をわずかに下回るという目標に「確実に」収束するまで、金利は現在またはそれ以下の水準にとどまることを強調しました。パーセント。
利下げは、商業銀行が過剰な準備金を保持するためのコストを増大させます-潜在的な買収、投資、または景気後退に対するクッションとして。多くの大手銀行は、マイナス金利のコストの大部分を吸収せざるを得ないため、金利引下げが彼らに多大な財政的負担をかけていることに不満を持っています。商業銀行による中央銀行での翌日預金の請求はそのような費用の1つです。なぜなら普通の顧客に簡単に渡すことができないからです。しかし、ECBは、実体経済への資金の貸し出しを確実にするために、請求の一部を補償すると述べた。 ECBはまた、銀行への長期貸付ファシリティを緩和し、多層預金率スキームを導入して、打撃を緩和する方法として、新しい預金率から生じる金銭的負担を緩和します。
しかし、ドラギの計画は、ドイツとオランダの中央銀行当局によって反対されました。彼らは、そのような刺激策がバブルを助長することを恐れています。しかし、ドラギは、ドイツ、オランダ、その他の財政懲戒主義者と戦い、「財政政策を担当する時が来た」と述べ、さらに「財政政策が主要な政策手段になるべきだ」と付け加えた。彼の後継者のクリスティーン・レガルドは、欧州議会の議員にも同様の見解を表明し、「中央銀行は町でゲームをするだけではない」と述べ、「利用可能な財政スペースを使用する能力」を持つ政府はインフラストラクチャーに現金を振り向けるべきだと述べた。
しかし、ドラギの批評家は、ユーロ圏の大きな問題は、トランプの貿易戦争、ブレグジット、およびECBの制御が及ばない中国経済の減速から生じる大部分が外生的であると指摘しています。しかし、これらの要因は、企業の収益性に影響を及ぼすビジネスの不確実性を生み出します。したがって、景気刺激策の影響は非常に限定的であり、さらに重要なことは、企業の利益が崩壊した場合、金利引き下げと安いお金はもはや役に立たないことです。
ECBの決定はドナルドトランプ米大統領を激怒させ、連邦準備制度（FRB）に積極的に金利をゼロ以下に引き下げるよう促し、「彼らはお金を借りるために支払われ、利子を支払っている」と不満を述べました。非常に強いドルに対してユーロを切り下げて、米国の輸出を傷つけることで....そして、FRBは座って、座って、座っています」
そして、それはドラギからの迅速な反論を促しました、ドラギは彼が単に彼の任務に従っていたと主張し、任務は目標の為替レートではなく価格の安定を追求することです。しかし、ユーロは、価格がドルに対して1.0930米ドルに急落し、後に1.1000米ドル以上に回復するという利下げの決定を受けて崩壊しました。
しかし、水曜日（9月19日）、確かに完全な偶然の一致で、連邦準備制度は、その自慢の政治的独立性を考慮して、ベンチマーク資金率を4分の1ポイント引き下げて1.75から2.0パーセントの範囲に下げました。これは今年7月以来の2回目のカットであり、年が終わる前にもう1回あるかもしれないことを示唆しています。連邦準備制度のそのような並外れた行動でさえ、さらに大きな利下げを望んでいたトランプ大統領にとっては少なすぎた。トランプは、連邦準備制度理事長ジェローム・パウエルと彼の機関が「また失敗した。「ガッツ」も、センスも、ビジョンもない！ひどいコミュニケーター」しかし、多くのオブザーバーは、米国の金利を引き下げるために連邦準備制度にロビー活動を行っているのは、来年の大統領選挙に先立って米国経済を元気にしたいという動機にあると考えています。また、多くの人が、ゼロ金利に対する彼の欲求は、予測不可能で危険な資産価格バブルにつながると指摘しています。
米国経済では、家計消費者支出が支出側の国内総生産（GDP）の最も重要な要素であり、ほぼ70％に近い。個人消費の不振は、米国経済に非常に大きな影響を及ぼします。消費者の信頼は、消費支出を刺激する上で大きな役割を果たすでしょう。関税のエスカレーションは、その自信に凹みを入れます。連邦準備制度理事長のジェローム・パウエルは開会演説で、貿易政策に関する米国の現在の経済的問題の多くを非難しました。彼はまた、貿易政策の緊張が不確実性を生み出しており、投資と輸出に悪影響を与えていると述べた。このような発言は、現在の経済環境下で経済目的を達成するための金融政策だけの限界を明確に示しています。
ムハンマド・マフムードは独立している
経済および政治アナリスト。
muhammad.mahmood47@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20190922
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/economic-downturn-and-interest-rate-cuts-1569074224/?date=22-09-2019
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