[Financial Express]ダッカ証券取引所（ダッカ証券取引所（DSE））の統廃合は、バングラデシュの資本市場における開発の精神的な瞬間です。このプロセスの主要な要素のうちの2つは、戦略的投資家への25％の株式の売却と、それに続く株式の35％に対する株式公開（IPO）です。先週、ダッカ証券取引所（DSE）の戦略的パートナーを見つけるための2年近くのプロセスの成果は、深セン - 上海コンソーシアムのコンソーシアムとシンセン - 上海コンソーシアムの2つの国際ビッドが提出されたというニュースでした。インド、ナスダック、ブルッマーとパートナー（スウェーデンのプライベート・エクイティ・ファーム）の国家証券取引所（NSE）。深セン - 上海コンソーシアムは、DSEの株式の25％を取得するため、1株当たり最高22セントのBDTを提出した。この入札額は、NSEが率いるコンソーシアムが提出した1株当たりのBDT15よりも大幅に高かった。これは、チャイナコンソーシアムが将来のバングラデシュの資本市場の潜在成長、経済、中国のベルト・アンド・ロード・イニシアチブ（BRI）の一員としてのより深い経済協力の未開拓の可能性にもたらす楽観的な見通しを反映している。
また、NSE主導のコンソーシアムが提供する不特定の技術サポートよりも実質的に高いと考えられるDSEの技術プラットフォームを精査するための追加投資3000万ドル以上の技術パッケージも含まれていると伝えられている。深セン証券取引所だけでも、技術部門には1000人以上の人員がいます。上海証券取引所にも技術開発に携わる労働者がいます。したがって、深セン - 上海の入札による潜在的な寄与は、DSEだけでなく、資本市場にとってより広範に変化するように思われる。実際、中国のコンソーシアムからの長期的な技術協力は、BDT 22の財務提供よりもDSEの方が価値があり、株式の25％を約1億2,000万ドルとするかもしれないと主張するかもしれない。
戦略的パートナーを選ぶ際には、潜在的戦略的パートナーの財務的な強さを決めることが常に重要です。 2017年の深セン - 上海コンソーシアムの収益合計は30億ドル、合算利益は16億ドルでした。これらの収益および利益は、NSE 2017の収益（3億6,000万ドル）および利益（1億5,700万ドル）のほぼ10倍でした。深セン - 上海コンソーシアムの時価総額は、現在NSEの時価総額1.6兆ドルと比較して、約8.0兆ドルである。 SEC理事会は、利害関係者から提示された入札単価の標準的な基準に基づいて、深セン - 上海コンソーシアムを支持することを正当に決定した。
この背景には、バングラデシュの証券取引委員会（BSEC）がDSE理事会に、中国のコンソーシアム入札を選択し、何らかの形でNSEの入札を決定する決定を再検討するよう指示したことが、バングラデシュのメディアで広く報道された。中国とインドの両方に対応しようとする課題と地政学的なバランスの取れた行為を認識しながら、規制当局または政府は、他の競争法を過度に支持し、公正かつ正当なプロセスを損なうことはない最終的に中国のコンソーシアムがNSEの47％を上回るオファーで勝ったオープンで透明な入札プロセスでした。このような規制当局の介入は、インフラ整備の重要な時期にチャイナ・バングラデシュの経済関係を後押しするだけでなく、重要なこととして、バングラデシュがビジネスに開放された中立で非整列の国として公正に評価される可能性がありますすべての主要経済勢力から投資を受けています。
バングラデシュの資本市場と経済は、中国の入札の経済的メリットにもかかわらず、最初の1億2000万ドルの投資よりもはるかに恩恵を受けられると考えています。シンセン - 上海コンソーシアムによる戦略的パートナーシップ/投資を使用して、中国 - バングラデシュの金融回廊を確立するための触媒として機能する重要な機会があります。物理インフラストラクチャは重要ですが、金融セクター/資本市場のインフラ整備も重要です。この文脈では、中国は今や世界で2番目に大きな株式市場と3番目に大きな債券市場を持っていることは注目に値する。上海証券取引所と深セン証券取引所には時価総額が約8.0兆ドル、約2億5,000万の個人投資家がいる。
金融コリドーのコンセプトは、バングラデシュが従来の外国直接投資（FDI）アプローチからインフラ資金と外資へのアプローチから、資本市場を拡大する新しい革新的なモデルへと移行することを示しています。バングラデシュの大きな課題の1つは、発行を増やすことです。 DSE時価総額から国内総生産（GDP）比はわずか22％であり、そのうちそのうちの1つが地域内で最も低い。発行を増やし、株式市場の問題の数を増やす1つの方法は、インフラファイナンスとは異なるアプローチを取ることです。中国のインフラ企業は、バングラデシュの企業との合弁企業を設立し、中国の資本市場にアクセスすることができ、深セン - 上海取引所とDSEの両方で二重のリスティングを行うことができます。また、中国で利用可能な膨大な流動性プールにアクセスするために、「パンダ」債券とも呼ばれる人民元建ての発行を行うことができます。これらは、当社の債券市場の発展を支援するためにバングラデシュに上場される可能性がある。
中国のポートフォリオ投資がバングラデシュの株式市場に参入するための重要な範囲もある。現時点では、資本勘定は完全に自由化されていないため、個人投資家はバングラデシュに直接投資することができません。しかし、香港に上場されているファンドへのストックコネクトリンクを通じて、香港に上場されているバングラデシュカントリーファンドまたはETFを通じてDSEへの範囲があります。中国が急速に進展しているもう一つの分野は、資産担保証券またはABSの発行であり、インフラ資金調達の将来の重要な源泉となる可能性もある。
中国・バングラデシュの金融回廊のもう一つの大きな可能性のある分野は技術投資である。バングラデシュ政府は5年以内に50億ドルのICT（情報通信技術）分野の輸出を目標としており、DSEとの深セン - 上海コンソーシアムの協力は、中国の大手テクノロジ企業とのファイナンスの確保と合弁企業の形成において重要な役割を果たす。中国の取引所は、技術企業への技術革新とリスクキャピタルアクセスを促進するために、独自の「ヴーネクスト」プラットフォームまたはベンチャーキャピタル（VC）エコシステムを開発しました。彼らはIPOに励まされ、取引所に上場します。このモデルはバングラデシュに導入され、バングラデシュ政府の輸出目標50億ドルを支援する。 2017年には中国の電子商取引会社アリババとソーシャルメディア/メッセージング企業のテンセントが米国のアマゾンやFacebookより価値があることに注意してください。
中国とバングラデシュが大きな課題に直面した最後の領域と、DSE-中国コンソーシアムのパートナーシップが重要な役割を果たすことができるのは、財政の透明性とガバナンスの分野です。彼らは、企業報告、口座、さらには株主の投票さえもすべてオンラインで、そして携帯電話を通じて行われる「5E」投資家情報サービスを開発しました。深セン証券取引所（SZSE）は情報の流通を合理化するためにXBRL（拡張可能なビジネス報告言語）を採用した。取引所はまた、自由な取引データと情報を投資家に提供し、SZSEは投資家が対面コミュニケーションのために幹部と会うための定期的な投資家関係のイベントを開催します。専用ウェブサイトはすべての関連情報を投資家に無料で提供し、投資家と上場企業との双方向コミュニケーションを可能にします。
中国のコンソーシアムは、ダッカとシンセンの両国で、中国・バングラデシュ共同体の共同設立を提案している。バングラデシュの金融セクター開発と成長の次の段階でバングラデシュを支援することができるチャイナ・バングラデシュの金融回廊概念の開発と実施において重要な役割を果たすことができる。
中国はすでに世界第2位の経済大国として浮上しており、2030年には世界最大規模の経済圏になると予測されています。インドはまた急速に成長しており、地域や世界の状況において大きな経済力になる可能性があります。バングラデシュは、民間レベルでの貿易と投資、政府レベルでのインフラ投資に対する財政支援の観点から、インドと中国の両国と今後数年間に十分に関わっていかなければならない。バングラデシュは、中国とインドの地理的政治対立を考えれば、国益、客観的かつ透明な意思決定プロセスに基づいて、非常にバランスのとれた細い線を歩かなければならない。インド、中国、日本、欧米などの西欧諸国は、バングラデシュのビジネスチャンスやプロジェクトなどに多くの関心を寄せています。政治的圧力の働きかけによって決定を傾けるために、さまざまな世界の権力からの圧力が来るでしょう。バングラデシュがこれらの地政学的地雷原を歩く唯一の方法は、入札/選択プロセスを客観的、公正かつ透明にすることです。過去にバングラデシュ政府は、独自の入札/調達プロセス（ルパール原子力プロジェクトのような）や競争入札プロセスを経ずに未承諾の入札を受け入れることなく、多くのプロジェクトを決定しました。この種の不透明な契約は、外国企業や国がバングラデシュの国益に反する契約を得るために政治的レベルでロビー活動をし、バングラデシュのイメージを歪曲させている。バングラデシュがこうした圧力に対する国益を守る唯一の方法は、透明性を強く保ち、それ自体の国の調達政策を厳密に遵守することである。
透明な入札プロセスを厳密に遵守し、2つの良質なコンソーシアムから2つの国際入札単価を引き上げることができることをDSE理事会に祝福しなければなりません。誰もそのオープンで透明なプロセスに干渉しないでください。 BSECは、規制当局として、DSEC理事会がBSECへの推薦を行う際に、DSEC理事会が公平な方法でコンプライアンスを十分に遵守していること、そしてコンソーシアムの財務力DSEの技術基盤を強化するための技術サポートを提供する能力、量的および質的な面で技術サポートを提供する明示的な提案が推奨入札者として提出された。 BSECのような規制当局がDSEに対して、透明性をもって公表された基準やプロセスから逸脱するように圧力を加えることは、全く受け入れられない。規制当局によってDSEに課せられた違法な圧力は、国内外のメディアですでに広く報道されており、その結果、バングラデシュのイメージを国内外の外国人投資家に害している。 DSE理事会メンバーは、正にその圧力に抵抗しており、DSEと株式市場の正当なプロセスと関心を支える正しい道筋にとどまるべきです。私は、経済問題を扱う政治的代表者が正当なプロセスに従うことの重要性を認識し、DSEがその民主化の議題を継続するのを支援することを願っています。
アフサン フ. マンスルは、バングラデシュの政策研究所のエグゼクティブディレクターです。
ahsanmansur@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20180219
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/respecting-the-due-process-in-finding-strategic-partner-for-dse-1518959824/?date=19-02-2018
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