[Financial Express]財務省の国家貯蓄証書（NSC）制度の廃止を強く主張していた人々の間で、古い論争が後に復活した。この論争には2つの側面があります。最初は、NSCを継続すべきかどうかです。経済学の学生は、これが、個人の倫理的価値、興味および偏見に依存する答えを、規範的問題として直ちに認識する。科学的分析の量は合理的な人々の間でさえ意見の相違を解決することはできません。集団レベルでは、「必要」または「すべきでない」というこのタイプの質問は、しばしば民主主義社会における投票によって決定される。このような社会では、政府が過半数を占めているため、政府によって決定されることになっている。他の人たちはもちろん、彼らの反対意見を自由にすることができます。
論争の第二の側面は、すでに存在することを考慮すると、NSCの関心のある変数の結果はどうであろうか。これは肯定的な問題であり、したがって科学的分析に適している。分析が正しければ、質問に対する明確な回答があり、合理的な人々は合意に達することができるはずです。
NSCの理論的根拠とこの論争の規範的側面については、この記事では議論されていません（「2020年6月2日、Financial Express」のディスカッションを参照）。クレームが分析的に持続可能であるかどうかを見るために、肯定的な問題にのみ焦点を当てています。正の問題の解決は、規範的な問題に関する意見の相違を狭めるのに役立つかもしれない。
最近、NSCに関する否定的な見解の理由を詳細に説明した地方新聞に2つの編集者が登場した。彼らの議論の技術的な部分は、（1）貯蓄者の資金を流用することによって、商業銀行の預金を減少させ、（2）高利金利によって商業銀行が金利を引き上げるように強制する。現在の流動性不足と銀行金利の上昇は、NSCの結果として指摘されている。
NSCが銀行預金にどのような影響を与えるかを理解するために、この制度を通じた資金の動きを追跡することができます。退職者のうち、400万スイスフランの年金が銀行口座に入金されているとします。彼は、郵便局（またはNSC機器を販売する他の機関）から貯蓄証書を購入することを決めており、銀行から受け取ったものより高い金利を提供しています。彼は楽器の代金を支払うために、銀行に小切手/払い請求書タカ4.0百万を書いています。郵便局は、このチェックをバングラデシュ銀行で開催された政府の口座に預けます。このNSC加入者の銀行は、政府の口座が同じ金額を得ている間に小切手が決済されると、預金が400万TKを失う。中央銀行口座であるため、後者は銀行預金を追加しないため、この時点で銀行預金総額は400万TK減少します。これはおそらく、貯蓄証書に投資したときに預金が減少したと主張したときに、これらの著者が念頭に置いていたものです。
しかし、これはマネートレイルの始まりに過ぎません。政府の口座に入金されたお金はどうなりますか？明らかに、政府はゼロ金利ファンドを保有するためにこの高い金利で資金を借りなかった。政府は予算の赤字が大きいので、早急に支出する可能性が高い。受取人が銀行に入金した小切手で、商品やサービスの購入、借入金の利息の支払いを行います。政府歳入と借入金の領収書と政府支出の支払いは年中無期限に発生するため、これらの支払いと領収書は多少の瞬間的なものとみなすことができます。つまり、政府が貯蓄証書を使って借りてきた400万タカ400万（退職者の銀行の預金損失）は、直ちに銀行システムに戻されます。したがって、銀行システムの総デポジットは変更されません。
基礎的なプロセスをより明確に理解するために、個人が納税義務を負っていると仮定します。彼は彼の銀行に引かれた小切手/支払い注文書を持って所得税局に支払う。税務署はバングラデシュ銀行の政府口座に小切手を入金します。この時点で、銀行システムは預金が400万TKを失い、政府勘定は同じ金額を得る。政府は今、この預金の購入を支払うために小切手を書いている。これらの小切手は、上記のように受取人の銀行に入金されます。したがって、銀行預金への納税の影響は、貯蓄証書とまったく同じです。実際、政府へのすべての支払いは同じ効果を持ちます。彼らは預金への影響はない（おそらく非常に短い期間を除いて）、したがって通貨供給に影響を与えない。 NSCは本質的に財政運営であり、金銭的集約に直接的な影響はない。
これらの著者によってなされた第2のポイントは少しトリッキーです。説明の容易さのために金利について述べていますが、実際には各銀行が提供する金利が数多くあります。預金金利は、デマンド預金のゼロから、満期がより長い定期預金の漸進的に高い金利までさまざまです。貸出金利は、満期、貸付の目的、借り手の信用格付けによっても異なります。 1つのタイプの預金またはローンの金利上昇は、市場が分離されているため、他者に対する金利を平等に引き上げることはありません。彼らは通常一緒に移動しますが。分離が可能である限り、金利差は無期限に維持されます。 5億人以上の銀行が予定している8,500万の銀行口座のうちゼロ金利経常収支があり、高利回りの固定口座は約4億（9.0％それぞれ預金総額の10％）。
NSCは、投資上の天井を持つ人々の定義されたグループを対象としています。例えば、家族貯蓄証明制度は女性、障害者および高齢者向けであり、年金証明書スキームは政府、準政府機関または自治機関からの退職者向けです。バングラデシュ銀行の調査（2013年）では、高齢者と女性がNSSの全加入者の47％を占め、NSCの加入者のほとんどが低所得者と中所得者であった。あらゆる市民が加入できる貯蓄証書は、投資額の上限が低い。近年では、家族と年金受給者証明書が合わせて、貯蓄商品の純売上高の約半分を占めています。これは、銀行預金の大部分がNSC預金に容易に転換できないという現実を反映している。
確立された金融理論によれば、マネーマーケットにおける金利は、マネーの需要と供給によって決定される。貯蓄証書がマネーサプライに影響を与えない（直接的には需要に影響を及ぼすとは考えられない）場合、マネーマーケットの金利は国民貯蓄証明制度によって影響を受けることはありません。
間接的な影響がある可能性があります。政府がお金を使うとき、それは収入に倍率効果を持つでしょう。収入の増加は資金の需要を引き上げる可能性があり、マネーマーケットが逼迫している場合、銀行の金利を押し上げる可能性がある。しかし、これは、基金の出所にかかわらず、すべての追加の政府支出の場合に当てはまります。同じ結果は、銀行の年金預金が民間企業から借り入れられ、完全に支出された場合にも得られる。
貯蓄証書制度は、最近の銀行流動性の危機に責任があるとも言われている。この主張は、因果関係との相関を特定する悪い例です。貯蓄証書商品の純売上高は2012年から13年にかけて大幅に加速した（表参照）。 4年以内に純売上高は773億7,300万ドルから5,141億7,000万ドル（52,417クロー）に増加した。同じ4年間で、マネーサプライは4,125.71億（412,571クロー）増加し、68％の増加となりました。同時に、銀行預金総額も64％増加した。金銭的な成長が十分に上回っていることは、名目金利が13.67％から9.56％へと下がっていることに反映されています。実質金利も5.74から4.12％に低下した。貯蓄証書の大規模な拡大が通貨（預金）の伸びを同等に減少させた場合、これらはどのように可能でしたか？最近の預金残高の増加の発表は、バングラデシュ銀行の通貨条件の評価を示唆しているか？
現在の流動性危機のはるかに説得力のある理由が、ニュース報道（The Financial Express、行進 20、2018）に掲載されました。悪名高い農民銀行がいくつかの銀行の預金契約と金融詐欺を尊重することができなかったことは、民間銀行、特に評判の高い銀行から大規模な預金を引き出すのを助けるために、公的企業を含む多くの機関を不安定にした。同時に、これらの機関の中には、撤退された資金やその他の資金を民間銀行に預託することを熱望していた機関はほとんどなかった。この反応は、問題を民間銀行部門全体に広げた。その結果、多くの銀行が流動性不足に悩まされていた。貸出債務不履行はまた、流動性問題を混乱させた。預金比率を満たすためにこれらの民間銀行が預金を増やすための積極的な努力は、ここ数カ月の間に金利の上昇を招いた。財務省とバングラデシュ銀行が元本でそれを処理した場合、流動性問題は隔離される可能性がある。
オーバーサブスクリプションを可能にするNSCの投与にはいくつかの誤診がある。それはまた、資格のない人々が制度を利用することを可能にする。これらはしばしば、NSCが中止されるべき理由として引用されている。この徹底した措置は、頭を切ることによって、頭痛の頭痛の問題を解決します。より衛生的な解決策は、これらの誤動作を低減または排除する有効な措置を取ることであろう。そのような措置は、設計が難しくなく、実装するのに費用がかからない。最も重要なことは、政府がそれをしたいかどうかです。
国家貯蓄商品の金利は代替資金よりも高いため、この国内資源動員スキームを継続するには相当な財政コストがかかる。財務省は、かなりのコストを相殺するこのスキームから得られる利益、または銀行借入を好む理由を明確に述べていない。しかし、明らかに財政運営が何であるかを決める上で、財政問題に関心を寄せてはならない。バングラデシュ銀行側では、必要と考えられる場合に流動性を高めるために十分な金銭的手段を武器に備えている。この目的を達成するために財政的なスペースに突っ込む必要はありません。
タスラム教授は教授です
経済学科、
ダッカ大学。
m_a_taslim@yahoo.com
Bangladesh News/Financial Express 20180325
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/national-savings-certificates-sense-and-nonsense-1521897997/?date=25-03-2018
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