[The Daily Star]最近、バングラデシュの民間商業銀行の所有者であるバングラデシュ銀行協会（BAB）が、7月1日以降、これらの金融機関からの金利が一桁下落すると発表した。現在、銀行やその他の貸付機関様々なローンの年間利率12〜16％の間の請求。政府と銀行家はまた、最近数ヶ月の間に経験した信用収縮が緩和され、銀行はより簡単な条件で貸付を行うことができるはずの法人税率を（予算上発表されたとおり）下げていくことを示している。
選挙前夜であっても、より低い金利がすべての人にとって歓迎すべきニュースである一方で、この動きの背景とイニシアティブの可能な結果を検討する価値がある。最も単純なレベルでは、金利は借り入れの費用であり、貯蓄に戻る。他のすべての条件が有利な場合、通常、金利を引き下げることで投資が促進されます。政府は議会選挙の準備を進めており、臨時マナーでの貸出金利の引き下げは、投資や経済活動を促進し、政党の人気を高めるための手段として頻繁に使われている。財務相は、銀行の利下げ率を9％に抑える動きに無条件で支援し、デイリースターの報告書によると、「これは投資を増やすのに役立つだろう」と自信を示した。
どのような金融政策の変更にも当てはまるように、提案された金利構造の下落は、主要な変数の動きを伴います。発表された方針には2つの重要な短期的な影響があります。第一の、そして最も重要かつ直接的な影響は、より低い金利によって引き起こされる借入に対する需要の拡大であろう。第2に、現在の10-11％の金利からの預金金利の上限6％に起因する銀行預金の伸びの減少がある。この結果、銀行にとって利用可能な貸出可能な資金が大幅に減少する一方で、民間セクターの借入金がすでに18％で稼働しているときに、信用需要がさらに増加し、目標の16％を上回るバングラデシュ銀行の金融政策声明。
同時に、BAB政策は、貸出金利が9％に制限されているため、マーケットベースの均衡化メカニズムなしにマネーマーケットの不均衡をさらに悪化させる。このような状況は、強力なビジネス・ハウスや政治的につながった人物によるクレジットの配分やクレジットの獲得に常につながります。
なぜBABが策定した政策がうまくいかないのかを理解するためには、現在の流動性危機の原因を理解する必要があります。問題は、貯蓄がスハンクハーパトラや市場金利をはるかに上回る金利を提供するその他の金融商品を購入するために迂回されたことが主な理由で、銀行システムが預金の減少を経験しているため、 2017年9月の銀行預金の伸び率は9.5％にとどまり、前年比18％以上の伸び率でした。銀行は、預金の伸び率がはるかに低いことを考慮して、18-19％で伸びている信用需要を満たすことができませんでした。流動性の問題は、不良債権の増加する負担によっても強調され、これにより銀行は新たな信用を拡大する能力を低下させた。
預金の成長が遅い環境で利益成長を持続させるために、多くの銀行は、預金残高率（ADR）を、慎重またはベストプラクティスによって決定された金利をはるかに上回る90％超過貸出のために、一部の銀行は流動性の危機に瀕し、預金を引きつけるために高い金利を提示した。 6パーセントの提案された預金率は今や市場の力に逆らって実行されるでしょう。これは銀行が収益を維持することを可能にするために行われているが、流動性の逼迫に加わり、銀行統計を違反または誤って報告することによって貸出を増加させるだろう。個人や機関は、貯蓄を6％で預金から控え、国民貯蓄管理局（国民貯蓄部）（NSD）が11.5％の利率で提供し、源泉徴収時の最終税率はわずか5％である。
インフレ率とほぼ同じBABが提案したより低い預金金利では、貯蓄者は銀行に預金を預けることを躊躇し、その過程で流動性が急に必要な銀行をさらに枯渇させる。
マネーマーケットにおける現在の不均衡は、国際収支（BOP）の不均衡の増大によっても強化されています。これまでの5年間で、銀行システムの流動性は、BOPの余剰ポジションによる銀行システムの純外国資産（NFA）の増加とそれに伴う準備金積み増しにより18億クローネ増加したバングラデシュ銀行。 NFAを通じた流動性注入が実質的に停止したことから、会計年度17以降、状況は完全に変化した。外部経常収支赤字は、18年度に100億ドルを超えると予測されている。タカのドルに対する為替レートを安定させるため、バングラデシュ銀行は銀行間市場で23億米ドルを売却した。このプロセスでは、バングラデシュ銀行は既に流動性危機に加えて、銀行システムから流動性のタカ1,000,000,000を撤回している。タカの資産をより魅力的にするためには、為替市場におけるタカの安定を守るために、バングラデシュはより高い金利を必要とする。しかし、BAB提案は正反対のことをするでしょう。
要約すると、BAB提案から出現する可能性のあるシナリオには、クレジットの配分、確立され、連結されたビジネスハウスによって中小企業および新規投資家から混雑している。大規模な借り手の間での信用のさらなる集中。預金の伸びが遅いために銀行システムのバランスシートがはるかに遅く拡大する。銀行はマクロプルーデンシャル条件に違反して魅力的であり、収益性を維持するためのシステミックリスクが高まる（2018年初頭に起こったように）。交換市場におけるタカのはるかに深い減価償却;銀行システムは1970年代と1980年代の量的統制に復帰した。
今後、政府はこのリスク行動からBABを断念し、銀行の流動性とBOPの不均衡の二重の問題を管理するための以下の政策措置を検討すべきである：
1）銀行システムの預金金利のアンカーとして機能する国民貯蓄部（NSD）の金利を引き下げる。 NSDの金利が銀行システムの預金金利をはるかに上回っている限り、預金の伸びは抑制されたままであり、預金金利の上昇圧力につながる。
2）金融政策は、量的緩和と預金引き受けのバランスを保ち、タカの資産保有の魅力を高める必要がある。この点で、米ドルに対してタカのある程度の減価償却はやむを得ないが、このプロセスは、タカの急激な下落を避けるために、必要に応じて、厳密な監視と適切な政策調整を通じて管理すべきである。
3）政府が、対外の資金調達をしていない自営業の大規模なプロジェクトにタイトな蓋をして、内需圧力を抑えることも賢明だろう。選挙の年には政治的に困難かもしれないが、輸入を邪魔し輸出を奨励する為替レートの管理減価償却によって起こる可能性がある。
アフサン フ マンスル博士は、ダッカ政策研究所のエグゼクティブディレクターです。 アブドゥラ シブリ博士は、米国ボストンの国際持続可能な開発研究所（ISDI）の上級研究員です。
Bangladesh News/The Daily Star 20180704
http://www.thedailystar.net/opinion/economics/will-it-be-counterproductive-1599349
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