[Financial Express]2018年9月15日は、経済危機の10周年を迎え、アメリカ経済をほぼ壊滅させました。危機の巨大さは、なぜ金融危機が起こったのかを最終的に把握していると思った経済学者を困惑させましたが、その洗練されたマクロ経済モデルはそのような大きさの危機を予測できませんでした。金融危機は、危機の余波で残骸を残し、一部の国ではまだ解明されています。一ヶ月だけで、2008年12月、52万4000人が米国で雇用を失った。失業率は、2007年1月の5％から2010年1月の9.8％に急上昇した。2008年の米国における失業率は260万人であった。余震はヨーロッパ諸国でも非常に強く感じられました。特に、ヨーロッパのいわゆる南部の郡では、激しい速度で金融首都に反響しました。
この危機は何年も続いていました。 80年代初めのビジネスモデルの変化により、銀行のリスクエクスポージャーが増加しました。銀行は従来のリテールバンキングよりも卸売バンキングに頼っていました。従来の預金の代わりに、銀行は、他の銀行やマネーマーケット・ミューチュアル・ファンドからの大規模な短期借入金から資金を調達し始めた。この種の資金は預金保険の対象外となり、銀行を高度に活用しています。これらのファンドは銀行にとってより良い収益を生むのに役立ったが、銀行のリスクへのエクスポージャーも高めた。
住宅購入は21世紀の最初の10年間に、1）過度の貯蓄による低金利、2）前払いを必要としない抵当権の承認、書類なし、3）さらに重要なことに、4）ローン・ローンの証券化は、バンドルされ、パッケージ化され、再パッケージ化され、個人投資家に証券として売却される。金融業界は、住宅ローン担保証券からいわゆる合成デリバティブを開発して過度に働いており、普通の投資家はどこに投資しているのか分からなかった。
証券化プロセスは、財務状況を変え、ある程度は金融危機の展開を担当する重要なイノベーションです。当初、フレディマック（フレディマック）とファニーメイ（ファニーメイ）は証券化プロセスに関与していました。銀行からのローンを購入することによって（銀行ローンは長年結ばれていないように）モーゲージ市場の流動性を維持し、モーゲージプールからの利息および元本支払いによるキャッシュフローに基づいてモーゲージベース証券（MBS）を売却する。この革新は、MBSをプールしてCDO（コラート偶発債務）と呼ばれる新たなクラスの有価証券を作成し、3つの異なるリスク・クラスまたはトランクに分けたときに、一歩前進しました。 AAA格付けの高いトランシェの投資家は、その証券の基になっていた資産が不履行の可能性が高いにもかかわらず、住宅ローンの支払いから最初に支払われることになりました。最安値トランクは、中高年トランシェが支払われた後に、これらの有価証券の投資家が支払われるため、さらにリスクが高かった。
複雑な証券化と証券の不思議な流れは、彼らが安全な有価証券に投資していると考えるようにすることによって人々を欺くものでした。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、リーマン・ブラザーズなどの投資銀行は、定量的なオタクや複雑な金融工学を通じて、不良住宅ローンをまとめ、高格付け証券として売却しました。しかし、そのセキュリティ産業の建物は、不安定な基盤上に構築されました。 2006年に住宅価格が下落し始め、抵当権者が利息の増加により定期的に支払いを行うことができなかった場合、それらの抵当貸付に基づいて構築された証券の価格は低下し始めた。その結果、これらの証券を保有していた投資銀行は投資家への支払いを遅らせ、業界全体がカードの家のようになった。
米国の連邦準備制度理事会（FRB）は、従来型と非通常型の両方のチャネルを通じて、高水準の流動性で経済を氾濫させることによって、すぐに行動に移った。一晩のFRBは他のどの銀行と同じようになりました。 2008年12月に連邦準備理事会（FRB）は、保険会社（AIG）と自動車業界に融資し、住宅ローンに基づく数十億ドルの有価証券を買収した。
米国における地方の危機に見えたことは、金融グローバル化の一環として、大西洋横断の金融機関間の相互接続が増えたため、巨大な世界規模の危機に直ちに変わった。欧州の銀行は米国で多くのビジネスをしていて、いわゆる通貨のミスマッチに巻き込まれていました。 2007年8月、フランス銀行BNPパリバは、米国のモーゲージ担保証券の問題により、投資ファンドのうち3つが凍結していると発表した。同日、欧州中央銀行（ECB）は、欧州の銀行システムに1330億ドルの流動性を注入した。 2008年2月に英国の大手銀行であるノーザンロック銀行が破産申請した。通貨のミスマッチにより、銀行は後日スワップするために自国通貨と引き換えに米ドルで借り入れた。通貨の不一致により、米ドル以外の銀行は、米ドル建ての卸売市場へのアクセスが可能になりました。これらの銀行は、これらのファンドの一部をモーゲージ担保証券の購入に使用した。このように、伝染病は米国の不動産市場に起因するモーゲージ担保証券への国際投資を通じても広がっています。欧州の銀行は、米国のモーゲージ担保証券の約30％を保有していた。これらの有価証券の突然の売却は、市場でのさらなるパニックを引き起こし、ドル建てのファンドとドル自体の運営を創出するだろうとFRBは懸念した。こうして、FRBは世界の銀行家として外国銀行に融資した。
金融危機は、他の多くの方法で米国や他の先進国の景気に影響を与えました。危機の余波の中で、すでに歪められたアメリカの収入分布は、より尖っていませんでした。 「平等な成長のためのワシントンセンター」によれば、上位1％世帯の平均収入は、2009年の999,000ドルから2015年には130万ドルに、残りの99％は45,300ドルから48,800ドルに増加した。連邦準備制度のデータを分析した結果、米国の上位10％の純資産は30％増加し、残りの世帯の純資産は27％減少した。アダム・トーズは、外務省で最近公表された記事で、「ダストボウル以来の米国最大の強制的人口移動」と呼ばれる、差し押さえのために数百万の家族が家を失った。 （「金融危機の忘れられた歴史 - 2008年に世界が学ぶべきこと」、外務省、2018年9月/ 10月）
国際的には、ギリシャはまだ危機から回復していません。北朝鮮と南部の経済構造の違いは、危機によって明らかになった。 ブレクシトは、金融危機の犠牲者の一人である可能性があります。 2007/08の危機は、時代の大後退を生み出すものとして記憶されます。タイムリーな介入は世界経済を救ったかもしれないが、西側の公衆は金融危機を予測するマクロ経済モデルの能力への自信を失った。
サイエド ムスフタクエ アーメド プフ.D.正義と議会の大臣独立大臣の議長であり、米国オクラホマ州ロトンのキャメロン大学のビジネス研究センターのビル・バージェス・ジュニア.経済研究所所長です。 syeda@cameron.edu
Bangladesh News/Financial Express 20181009
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/the-long-trail-of-us-financial-crisis-1539012016/?date=09-10-2018
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