[Financial Express]商品の価格は、その需要と供給の間の相互作用に依存します。市場経済では、商品の量、お金、投資、生産、消費、流通に関するすべての決定は、需要と供給の力によって設定された価格によって決定されます。要素市場における資源の配分もまた要素価格によって左右される。貨幣の進化の後、商品は貨幣によって交換され、貨幣の価値は価格（商品の交換価値）によって決定されます：価格が上がると貨幣の価値は下がります。しかし、市場経済システムは、規制のない、または政府以外の介入（「自由市場」または自由放任）システムから、公共サービスのために公共財を提供するためのある程度の規制または統制までさまざまです。政府は市場の失敗を是正し、社会福祉を促進する上で積極的な役割を果たしています。計画経済は、生産物流交換などのためのすべての決定が統合経済全体経済計画によって決定される市場経済と対照的です。経済の生産手段は国によって所有され運営されています。混合経済システムは、市場経済と統制経済が並行して機能する場所です。
理論的には、自由市場経済とは、商品やサービスの価格が需要と供給の力によって自由に設定され、その均衡点に達することが許される経済システムを指します。ここで要求された量は、政府の政策による介入なしに供給された量に等しい。レイスフェアは、州の役割が財産権の保護と社会福祉の確保に限定されている、より極端な形の自由市場経済です。市場経済では、価格が商品とサービスの価値、そして市場で取引される最適な金額を決定します。生産、消費、流通は市場の均衡によって決まる。しかし、市場が負の外部性、不完全な情報、不当な競争などが存在するために失敗する可能性があります。政府は特定の市場（労働市場における最低賃金法など）で上限価格または下限値を設定することによって介入し、市場を修正します。政府はまた、財政政策を使用して、特定の消費者の行動を妨げたり、特定の取引によって生じる市場の外部性（ピゴビア税、環境税など）に対処することができます。東アジアの資本主義モデルは、国家投資に大きな役割を果たしており、補助金、「国家チャンピオン」の促進、および輸出ベースの成長モデルを通じた経済発展の促進に積極的な役割を果たしています。例としては、シンガポール、日本、台湾、韓国、中国の経済が挙げられます。エコノミストのジョセフスティグリッツは、市場は情報の非効率性に苦しんでおり、市場の推定効率は新古典主義の福祉経済学の誤った仮定、特に完全で費用のかからない情報の仮定、および関連するインセンティブ問題から生じると主張している。価格が市場への介入によって設定されている場合、市場は最適以下のレベルで運用され、市場の歪みは資源の非効率的な配分を生み出します。消費者余剰と生産者余剰の両方が減少し、規制された価格のために経済のためのデッドウェイト損失があるでしょう。 （図１参照）
バングラデシュの外貨の交換価値が注目されれば、二元論の存在は市場で観察されるでしょう。ある国の外国為替市場では、国際取引、送金、その他の金融取引を円滑にするために、その通貨を他の通貨と交換することができます。この市場の役割は、主に国の説得力のある為替相場に左右される。 1971年にバングラデシュが独立した後、タカはポンドで釘付けになりましたが、インドルピーと同水準になりました。しかし、外貨に対するタカの価値は急速に低下し、1975年5月には実質的に切り下げられました。バングラデシュは、通貨加重バスケット方式の為替レートが導入された1979年8月まで続く1976年に管理フロート制度を採用した。為替レート管理方針は、1983年に再び貿易加重バスケット法に置き換えられ、米ドルが介入通貨として選択されました。バングラデシュタカは、IMF協定第8条の規定により経常収支取引に転換可能と宣言されており、これは同国の外国為替管理および為替レートシステムの転換点を反映しています。この頃までには、セカンダリーエクスチェンジマーケット（SEM）は公式の為替レートと並行して成長することが許されていたため、市場は抑制されました。
バングラデシュでは、1990年までは、輸出ボーナス制度、XPL、XPB、EFAS、IECS、住宅送金制度などの異なる名前の輸出給付制度の下で複数の為替レートが許可されていました。レート。二元性は徐々に、相反する規制、貧弱なリスク管理、および外国為替の利用者に対する様々な暗黙的または明示的な政府保証をもたらした。その結果、政府は公定金利を段階的に調整し、SEMとの差を清算するように促す多数のマクロ経済的不均衡を招いた。 2つの金利はついに1992年1月に統一されました、通貨転換への第一歩は1993年7月17日にとられました、そしてこれは国の比較的開かれた外国為替市場の始まりをマークしました。それまでは、バングラデシュ銀行は、正規ディーラー（AD）に適用されるドルの売買レートとともに、中レートを宣言していました。スプレッドは当初タカ 0.10であり、徐々にタカ 0.30に広がったことがわかった。
現在、バングラデシュの為替レート管理システムは、均衡金利に近づけることを目的とした実質実効為替レート（REER）のメカニズムを介して、通貨バスケットに対するタカの為替レートの動きを監視することです。バングラデシュの外国為替市場のプレーヤーは、バングラデシュ銀行、正規販売店、および顧客です。バングラデシュ銀行は、1947年の外国為替規制法により、外国為替制度を規制する権限を与えられています。しかしながら、それは直接営業するのではなく、代わりに定期的に市場での活動を監視し、必要に応じて商業銀行を通じて介入します。時々、それは国の金融政策、外貨準備、国際収支および全体的なマクロ経済状況に照らして市場参加者のためのガイドラインを発行します。ガイドラインは、バングラデシュ銀行が発行する定期的に更新される為替管理マニュアルを通じて発行されます。銀行間取引および顧客取引のためのタカの為替レートは、需要と供給の相互作用に基づいて、ディーラー銀行によって設定されます。バングラデシュ銀行（BB）は日々市場に出回っておらず、整然とした市況を維持するために必要な場合にのみ、一般的な銀行間為替レートでディーラー銀行との米ドル売買取引を行っている。バングラデシュ銀行は、以下のような銀行間外国為替市場を活性化または活性化するために多くの措置を講じている。（1）バングラデシュ銀行は、銀行間の通貨間取引を促進するために米ドル以外のADの売買を停止した。 （二）バングラデシュ銀行は、銀行間取引を促進し、中央銀行との取引を頻繁に行わないようにするために、ADとの取引のために、取引限度額を10,000ドルの倍数で50,000ドルに引き上げた。バングラデシュ銀行のADとの米ドルの現物売買取引はケースバイケースで決定され、バングラデシュ銀行はADとの先物取引を引き受けず、ADは各自の現物先物および先物為替相場を自由に引用することができます。 - 銀行取引および銀行以外の顧客との取引（三）バングラデシュ銀行は外国為替保有制限を廃止した。 （イヴ）バングラデシュ外国為替ディーラー協会（BAフィナンシャルエクスプレスDA）が設立され、財務業務および銀行間外国為替市場に関する行動規範が策定された。 （v）ADはバングラデシュ銀行FC清算口座でユーロ、日本円、米ドルで維持することが許可されている
正規代理店は、国内外で外国為替を取引および保有する唯一の外国為替市場における居住団体です。バングラデシュ銀行はスケジュールされた銀行に対してのみ外貨での正規販売店のライセンスを発行します。認定ディーラーが保有する外貨の金額は、バングラデシュ銀行が規定するオープンポジションの制限を受けており、バングラデシュ銀行はそれ自体でスポットベースでディーラーとの間でドルを売買します。バングラデシュ銀行とのこのような取引の規模は、最低50,000ドルを条件として、10,000ドルの倍数であることが要求されています。正規販売店の他に、観光客から外貨を購入し、資格に従ってバングラデシュの旅行者に販売するための両替商が登録されています。許可された残高を超えた彼らの超過保有は、許可されたディーラーと一緒に保持される必要があります。ホテルや商店のようないくつかのサービス機関はまた外国人観光客からの外貨を受け入れるために限られたお金を変えるライセンスを得ました。しかし、これらは正規販売店に売られることになっています。顧客による取引は、主に顧客の個々のニーズに対する需要を満たし、輸出、輸入および送金を容易にするために行われます。
2003年5月以来、BDTの変動により、バングラデシュの外国為替市場は規制緩和された特徴を持つ新たな局面に入った。初めての取引では、市場参加者は政府やバングラデシュ銀行の介入から解放されました。変動による悪影響が懸念されていましたが、市場は為替取引システムの変化に合理的に対応しました。投機家による買い圧力の中、市場では1ドルの価値がタカ 1.00からタカ 61.30に上昇することが観察されました。しかし、この状況は、世界中のほとんどのマネーマーケットが閉鎖されたことが原因かもしれません。バングラデシュタカが変動相場制（フィナンシャルエクスプレスR）体制で国際市場との最初のインターフェースで獲得したことが記録された。この傾向から、バングラデシュタカは、ドル相場がやや上方バイアスを示しているものの、変動後の最初の1週間は米ドルに対する強さを維持していることが明らかになりました。強い供給ポジション、特に正規販売店からの十分な供給により、ドルに対する強い需要が相殺されました。しかし、非公式市場では、以前と同様に、ドルは銀行間市場と比較して少し高値で取引されました。バングラデシュ銀行が市場の不規則な行動を回避するために必要な注意を払った措置を取ったと言われるかもしれません。この目的のために、バングラデシュ銀行の警戒チームは市場の動きを監視するために商業銀行を訪問しました。しかし、その一方で、市内通話マネーマーケットはフロート後の高いトレンドを描いた。 「リバースレポ」を通じてバングラデシュ銀行が市場から余剰資金を引き出すことに伴う少数の銀行による多額の投資は、外貨市場にプラスの影響を及ぼした現地通貨市場の資金圧縮につながったかもしれない。おそらく、コールレートの上昇と外貨価格の低下との間にシーソー効果があったのかもしれません。 2004年から2018年の間の米ドルの為替レートは、グラフIに示されています。
（介入が原因で発生した）デッドウェイトの損失を上回る、または最小限に抑えるためには、市場の勢力が果たすことが許されるべきであると言えます。市場の失敗の場合に市場を是正するためには、依然として最小限の統制または政府の介入が必要です。国の金融システムの頂点機関としてのバングラデシュ銀行は、市場ベースの為替レートを維持するために慎重な政策をとるべきです。
博士. モハンマド モニルザマンは、バングラデシュ統治管理研究所（BIGM）の准教授です。
monir65@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20190317
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/determining-commodity-price-forex-rate-market-versus-intervention-1552753750/?date=17-03-2019
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