[Financial Express]バングラデシュは、その通貨の変動為替レートを維持することを公言していますが、いわゆる管理変動型またはペグ変動型制度を実践しています。外国為替用語では、この為替レート管理システムは、ダーティフローティングとしても知られています。私たちが実際に行っているのは、自国通貨をその介入通貨 - 米ドル - に、つねに過大評価されたレベルで固定することです。当局が購買力の低下に見合ったタカの為替レートを調整することはほとんどありません。彼らはまた、彼らが金利を維持したい水準を支えるために彼らの金銭的および財政的な方針を実行しない。その結果、過去1年ほどの間にタカの化粧品的な減価償却が行われたにもかかわらず、その実質為替レートは、輸出目標を達成するための理想的または均衡水準、国際収支の均衡、促進のための好機から逸脱しました国内の生産活動と雇用の創出
為替レートが過大評価されているということは、バングラデシュが輸出する商品やサービスが海外の購入者にとって比較的高価になっている一方で、海外から輸入された商品やサービスのコストが安くなっていることを意味します。それは、輸入が文字通り飛躍的に伸びている一方で、なぜ私たちの輸出の成長の勢いがここ数年で鈍化したのかを説明しています。言うまでもなく、為替レートを高く評価しすぎると、国内の商品やサービスに対する需要が抑制され、輸入への支出が促進されます。主な被害者は工業単位、特に小規模なもので、国の多孔質の国境を越えて公式にも非公式にも国内に入る安価な商品と競争するのはかなり難しいとされています。汗と涙で食物穀物を栽培している農家は、文字通り、私たちの過大評価された通貨のおかげでより安い価格で海外からのこれらの品目の輸入のために食料穀物の低価格を叫びます。今年を含め、長年にわたって、それらの多くは生産コストさえも回収することができません。より安い外貨はまた、観光旅行や軽度の病気の治療に海外に行くための人々の通常の数よりも大きいを誘発する。その結果、表1に示すように、貿易収支と経常収支の収支は悪化しています。
表Iは、5年間で輸出が29,777百万ドルから36,205百万ドルに増加したことを示しており、ポイントツーポイント成長率は21.58％で、輸入の伸びは36,571百万ドルから54,463ドルに急上昇しました。 。その結果、2018年度の経常収支の赤字は9,780百万ドルの赤字となっています。さらに憂慮すべきなのは、当社の主要伝統品目の輸出が停滞または減少傾向を示していることです（表Ⅱ）。
これらのデータから発せられるシグナルは不吉です。古くからの伝統的な輸出からの当社の外国為替収益は徐々に枯渇しています。アパレルの輸出は増加しているが、成長率は2021年までに600億ドルの目標を達成するには不十分である。それには年間25％以上の成長が必要です。その上、アパレル輸出への過度の依存は、2つの理由から賢明ではありません。第1に、純為替差益は、アパレルの輸出から得られる額のほんの一部にすぎません。既製服の輸出による外貨収入の少なくとも80％は、連続した信用状（LC）とは対照的に国から送金されます。銀行手数料、LCによる確認、書類手数料の受領、繰延支払いに対する利子など、その他の付随的な費用があります。買い手による拒絶された積荷もまた、その国の外国為替の損失を伴います。地元の織物やその他の付属品を逆方向の連鎖で使用した場合の純為替収益はやや高いが、この製造用の機械を含むこれらの「現地供給」の製造に使用される原綿、糸、化学薬品などは海外から輸入されている。そのため、アパレル業界が輸出からの外貨収入の80〜80％を稼いでいるという主張は、かなり甘いように思えますが、私たちの外国為替収入にはごくわずかな金額しか加わっていません。
第二に、バングラデシュはそれほど遠くない将来、中所得国になる準備ができています。これは、賃金の高騰と生活水準の向上により、バングラデシュが労働集約型アパレル業界で享受している限界を薄めることになります。一人当たりの所得が増加したため、アパレル業界は香港、フィリピン、マレーシア、タイなどの多くの国からシフトしているか、シフトの過程にあります。経験的証拠によれば、アパレル産業の健全性と国の貧困レベルは密接に関連しています。それは我々の輸出をそれ以上遅らせることなく多様化する必要性を示しています。
要するに、アパレル産業は私たちの経済成長と400万人近くの労働者の雇用への重要な道であることは間違いありませんが、莫大な社会的経済的コストを取り除くのであれば重要です。 。率直に言って、私たちの経済生活は主に農産物生産の動きを動かし続けてきた何百万もの農民と、その残高を支えるために直接的または間接的に年間250億ドル近くを送る海外移住者1000万人によって装飾されてい支払いと私たちの派手な生活水準。
タカの理想的な為替レートは何であるべきかという問題に戻ってくる。支払モデル、資産市場モデル、購買力モデルの中から選択できるモデルがいくつかあります。
しかしながら、バングラデシュはこれらのモデルのいずれにも従わず、実質実効為替レートが係留からのドリフトを続けながら、名目タカの名目金利をいくらか安定的にいくらか維持する傾向がある、すなわちインフレ調整実質実効為替レート。表IIIは、当社の重要なトレーディングパートナの通貨に対するタカの名目為替レートの変動を捉えています。
表IIIはタカの減価償却の必要性について雄弁に語っています。しかし、それは物語のほんの一部、すなわち名目上の為替レートの変化を話すだけです。タカの名目為替レートがインドルピーに対して9.0％、パキスタンルピーに対して33.47％、そしてスリランカルピーに関して26.95％高くなっていることに注目することは興味深いです。我々がこれらの国々のバングラデシュのインフレ率よりも低いことを考慮すれば、タカのREER（実質実効為替レート）の上昇の程度は著しくなるだろう（表IVを参照）。
ただし、上記のように、名目為替レートの比較は通貨の強さを理解するのに十分ではありません。名目実効為替レート（NEER）や実質実効為替レート（REER）などの概念は、輸出の競争力を説明し、貿易政策の対応を策定するためのより良い指標です。 NEERは、バスケットの通貨の加重平均に対して通貨の価値を測定します。 REERはインフレ調整率です。重要な取引先15社のインフレ率を考慮に入れると、タカの実質実効為替レート（REER）は過大評価されていることが確実にわかります。亜大陸、インド、パキスタン、スリランカの主要輸出競合国の通貨は、インフレ率が当社のものより低いため、経時的に減価していますが、名目金利の化粧品調整のみを行っています。 。
結論として、輸出主導の成長を通じてバランスのとれた経済発展という私たちの全体的な目的を希薄化しない限り、私たちは過大評価された通貨の贅沢を享受することはできません。インフレやドル以外の通貨の減価償却の影響を相殺するように金利が調整されればされるほど、景気は改善するでしょう。私はベンチマークを示すことを控えますが、6.0から7.0パーセントまでのタカの減価償却費はおそらく理想的なものでしょう。
輸入費用の上昇や政府の債務返済額の増加、FDI（海外直接投資）への動機付けなど、質問者からの質問も多くあります。これらの問題は国の全体的な利益と比較して二次的に重要なだけです。我々は間違いなく300億ドル以上の外貨準備の快適な水準を持っていますが、それは今ではわずか5（5）月の輸入コストに相当します。そして、私たちは、むしろ賢明ではないが、民間部門が短期ベースで110億ドル以上を海外で借りることを許可しており、これらのローンの返済は私たちの準備金に影響を与えるだろう。 2018年の時点でインドは4,060億ドルの膨大な外貨準備高を、中国は3兆5,300万ドルの巨大な外貨準備を持っていたが、彼らは意識的に彼らの高い成長水準を維持するために過小評価水準で通貨を維持した。
サイエド アシュラフ アリは元中央銀行家で、商業銀行のCEOも兼任していました。
saali.dhaka@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20190326
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/exchange-rate-adjustment-of-taka-a-crying-need-1553525937/?date=26-03-2019
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