[Financial Express]30年以上にわたって世界の流動および非流動市場での取引と投資の経験から、バングラデシュは意図しない構造的リスクのため、オープンエンドのミューチュアルファンドに対してまだ十分な準備ができていないように思われます。基礎となる流動性の高い証券を保有するマネーマーケットファンドでない限り、すべてのオープンエンドファンドは、スパイラルの流動性危機の可能性を減らすために、バングラデシュの証券法のセクション20aに基づいてクローズドエンド形式および/または永久に変換する必要があります非流動的な市場で。
現実には、流動性があり、市場を実質的に動かさずに容易に取引できる原証券が存在しない場合、投資家に頻繁に流動性を提供するマネージドファンドを保有することはできません。長期または流動性の低い金融商品による短期資金調達は、あらゆる市場に深刻な結果をもたらす流動性危機のレシピです。バングラデシュの投資公社（ICB）を除き、限られたスクリップが支配的であり、機関投資家の本当の深さが存在しない現在の市場シナリオでは、オープンエンドファンドも確かに可能かつ必要ですが、そうではありません。オープンエンドのミューチュアルファンドに適した環境を構築するには、規制当局を含むすべての利害関係者が多くの作業を行う必要があります。この点で、コマーシャルペーパー市場、取引可能な財務省証券市場、および譲渡可能な貯蓄証券市場を含むその他の流動性の高い投資可能な資産の開発が不可欠です。
バングラデシュの株の1日のボラティリティは1.50％を超えているため、リスクのある1日の価値は約3.0％（信頼度95.0％）です。これは、2〜3日間にわたって規模の大きい銘柄を売買する場合、資産価格は6.0〜9.0％のプラス（買い）またはマイナス（売り）に容易に変化し、バイヤーまたはセラーに悪影響を与えることを意味します。したがって、通常の場合に流通市場で流動性を追求する大規模なオープンエンドファンドは、すべての投資家に深刻な結果をもたらす可能性があります。これは明らかに、オープンエンドファンド自体やマネージャーのせいではなく、かなりの規模の売却を吸収する準備ができていない市場自体の問題であり、オープンエンドファンドの基本要件です。
バングラデシュのダウン市場および/または比較的流動性の低い市場では、ユニット保有者が投資を償還するために再配分するため、オープンエンドのファンドマネージャーは、ほとんどの場合、保有する最高品質および流動性資産を売却せざるを得ません。これは、残りのユニット保有者が流動性の低い名前に対してはるかに高いエクスポージャーを持ち、オープンエンドファンドの一部の投資家が最悪の非流動性投資を保有したままにできることを意味します。したがって、すべてのオープンエンドのユニット保有者は、流動性を提供するために、オープンエンドのファンドに（クローズドエンドのミューチュアルファンドと比較して）存在する増分リスクを完全に認識しなければなりません。流動性の低い原資産投資と、同じファンドの他の投資家によって引き起こされる潜在的な悪影響は、特に弱気市場でより有利な条件で撤退できるため、リスクを高める可能性があります。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の、セクション20aに基づくCEMF（クローズドエンドミューチュアルファンド）の期間の延長を許可する決定は、まさにそのような課題を回避し、長期投資と市場の安定を促進することでした。すべての参加者は、流動性オプションの価格が流動性の低い市場で安くなく、オープンエンドのユニット保有者だけでなく、すべての市場参加者にも重大な悪影響を与える可能性があることを認識する必要があります。
リーズ イスラムはLRグローバルのCEOです。
reaz@lrglobalbd.com
Bangladesh News/Financial Express 20190925
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/structural-risks-in-open-end-mutual-funds-1569332909/?date=25-09-2019
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