[Financial Express]国際金融市場の発展は、金融と経済のつながりを通じてバングラデシュのような発展途上国に大きな影響を与える可能性があります。したがって、バングラデシュと直接的または間接的に重要なつながりがある経済から生じる潜在的なリスクに特に注意する必要があります。これらには、米国、欧州連合（EU）、中国、インド、シンガポール、日本が含まれます。
現在の世界的な金融市場の不安定性は、トランプ大統領が追加の3,000億米ドル相当の中国製品に関税を課し、中国が人民元の減価を許可する決定を受けて通貨マニピュレーターとして分類したことによって引き起こされました。しかし、世界的な金融リスクの見通しは、さまざまな方向から来るさまざまな他の要因の影響を受けています。国際金融市場の脆弱性は依然として高く、米中貿易紛争は状況を悪化させただけです。状況をさらに悪化させるために、米国は、EUからの航空機、チーズ、ワインなどの商品に対する関税に追加で7,500億米ドルを課すことを発表しました。
米中貿易紛争に起因する不確実性に加えて、イタリアやアルゼンチンなどのG20に属する多くの主要経済圏では、厳しいEU離脱の可能性が高まり、政治的および経済的に不安定になるという懸念があります。特に懸念されるのは、製造業の生産量の継続的な減少に伴い減少している米国の契約および事業投資である英国およびドイツの経済です。先週上旬に発表されたデータは、米国の製造業生産高がさらに減少したことを示しており、2007-08年の世界金融危機（GFC）の直後の最低レベルです。
ここで根本的な問題は、中央銀行がシステム危機を引き起こすことなく、どのくらいの期間、より正確には金融システムにお金を注入し続けることができるかということです。先進国の中央銀行だけでなく、オーストラリアのようなG20諸国（今年はすでに2回、もう1回は今年の可能性が高い）やインド（すでに4回、今年は少なくとも1回の可能性が高い）の中央銀行は金利を引き下げました。すべての主要経済国の金利は記録的な低さであり、多くの先進国ではマイナスゾーンに移行しています。世界の中央銀行の監視機関である国際決済銀行（BIS）は、金利をさらに引き下げる余地はほとんどないことをすでに警告しており、世界中の政府にさらなる財政支援を投入するよう求めています。
マネーサプライの増加につながる金利引き下げは、さまざまな期間にわたる経済活動、インフレ、失業率、為替レートへの影響を含むが、経済に影響を及ぼします。しかし、増加したマネーサプライが金融セクターから実体経済に伝達される伝達メカニズムについて完全なコンセンサスはありません。しかし、お金は交換の媒体として、また価値の貯蔵として（資産として）保持されることが一般的に同意されています。貨幣の資産の役割が考慮されると、貨幣供給と実体経済との関係は非常に問題になります。私たちが目撃している不確実な経済環境において、お金と金融資産が密接な代替物と見なされる場合、投資家と消費者が支出を控えるため、マネーサプライの増加は実体経済に影響を与えません。したがって、金融政策の役割には限界があり、それを超えると、お金と経済活動の関係が弱体化する可能性があります。
現在、米国の欧州中央銀行（ECB）や連邦準備制度（FRB）などの主要な中央銀行の間では、金融政策を正常化しようとする意味はなく、経済を刺激するためにさらに動いているという一般的なコンセンサスがあります。さらなる量的緩和（QE）を備えた刺激パッケージ。経済成長見通しの弱さを考慮して、資産価格も上昇し、非常に低い無リスク金利と低リスク補償により支えられて上昇しています（金利と債券価格は反比例します）。今度はこれが先月国債がマイナスの利回りで取引された前例のない状況を作り出しましたが、それ以来状況は改善しました。
債券利回りに反映される長期金利の低下は、それ自体が世界的な成長の見通しが非常に悪いことを明確に示しています。このような状況下で、投資家は、実体経済以外の経済に注入された現金を投資し、金融資産を購入するための安全な避難所を探します。さらに、投資家は保有している債券のマイナス利回りも考慮しており、より多くの損失を防ぐために少しだけ損失を好む傾向があります。このような感情は、世界経済の見通しにとって非常に不安です。しかし、それでも、スイスのような国ではマイナスの範囲であっても、インフレ率が2.0％の範囲をはるかに下回る非常に低いままであるため、債券保有者が勝ちます。価格と収入に対して上昇する。
しかし、さらに深刻なのは、マイナス金利がこれまで試してきた経済を刺激できなかったことです。多くの場合、事実上、人々や銀行に悪影響を及ぼしています。長期にわたる低金利体制とGFCへの政府の対応は、過去10年間に世界の債務が過剰に蓄積し、世界の金融システムを不安定化させる可能性がありました。これらの高水準の世界的な債務により、多くの国、特にEUの家庭、企業、政府は、不利なショックに対して脆弱になります。
ECBは約5年間、マイナス金利ゾーンにありました。しかし、EUには銀の裏地はありません。最新の10ベーシスポイントの金利引き下げは、トランプ大統領が主張するようにユーロを下落させるためではなく、EUをブレグジットとそれに続くイタリアから来る脅威で起こりうるものとして崩壊させ続けるためのものでした。金利の引き下げにより、駆け出しのEU経済は、ほとんど無料で十分な資金を利用できるようになります。
最新のECBカットは、イタリアの巨額の政府債務がある場合に特に役立ちました。ユーロを放棄したり、EUから出たりする必要はありません。また、新しいECB規則では、政府が「救済」を失敗した銀行に展開する前に、「救済」が必要です。 「ベイルイン」プログラムは、銀行の損失を政府から銀行債権者および預金者に効果的に移行させ、投資家や預金者を困らせて、問題のある銀行をさらに脆弱にしました。ベルリンは銀行の買い手を見つけることができなかったが、今では南で始まったEUの銀行危機が今や北に忍び寄っている。
連邦準備制度が負の金利（これは最もありそうもない）のために行くならば、それは米国の国内経済に深刻な結果を伴う資金の大規模な流出を引き起こすでしょう。さらに重要なことに、国際通貨である米ドルは、500兆米ドル相当の金利スワップデリバティブ市場と結びついており、それがデリバティブ市場の崩壊を引き起こし、米国経済に深刻な結果をもたらす可能性があります。さらに、連邦準備制度の量的緩和政策は、金利の負担を比例的に増加させることなく、巨額の債務を助成しました。これにより、負債が増え、企業はレバレッジドバイアウトや株式買い戻しに行きました。現在、米国の民間部門の債務は非常に高いため、さらなる金利引き下げが需要の増加につながる可能性は低い。また、中国では、企業や家計の負債が所得に比べて高く、中国経済は減速の兆しを見せています。
中央銀行による金利引き下げも通貨戦争に拍車をかけ、世界経済への下振れリスクの継続と主要経済におけるインフレの抑制が大きな不確実性を増しています。
バングラデシュのほぼすべての主要な貿易相手国は経済の減速を経験しており、成長に対するさらなる下振れリスクも増加しています。バングラデシュの衣料産業は長引く米中貿易戦争から利益を得ることができますが、ベトナム、スリランカ、トルコなどの国々も貿易紛争を有利に利用できます。
また、バングラデシュタカは米ドルとほぼ一定の為替レートを維持しているように見えるため、中国、インド、スリランカの通貨が下落したときに米ドルが上昇するため、タカは上昇し、バングラデシュの輸出業者は世界的に競争力を失います市場。バングラデシュ銀行は世界的な金利動向に拘束されていませんが、同時にそれを無視することはできません。バングラデシュ銀行が金融政策の緩和におけるこれらの変化を無視した場合、タカの為替レートは米ドルが上昇するにつれて上昇します。したがって、代替戦略は、他の中央銀行が何をしていてもバングラデシュ銀行に独立した金融政策を与える自由に変動する為替レートを持つことです。
この不確実な世界経済環境の中で、バングラデシュが経済的利益を守るための最善の防衛策は、長期水を活用するとともに、関税、税、規制制度の見直しやインフラへの投資などの教科書ベースの構造経済改革措置を講じることですおよびエネルギー政策。これらの措置により、投資と技術革新を促進し、世界市場で競合他社よりもさらに競争力を獲得するために、国はより確実でよりビジネスに優しい環境を作り出すことができます。
ムハンマド・マフムードは独立した経済および政治アナリストです。
muhammad.mahmood47@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20191006
http://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/the-current-global-financial-environment-and-bangladesh-1570287531/?date=06-10-2019
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