[Financial Express]アメリカの経済学者フランク・ナイトは、彼の古典的な著書「リスク、不確実性、利益」でリスクと不確実性の違いについて理論を立てました。リスクは「測定の影響を受けやすい量」です。正確な結果はわからないかもしれませんが、最も可能性が高いいくつかの確率を計算することができます。不確実性とは、可能性を絞り込むのに十分な情報がないことを意味します。状況が「測定の影響を受けにくい」場合、エコノミストはそれをナイト的不確実性と呼びます。
これがおなじみのように聞こえるなら、それは私たちが最も測定不可能な時代に生きているからです。仕事に行く、食料品を買う、または結婚式をするリスクを定量化するのが難しいという単純な事実によって、生活のあらゆる側面が混乱しています。必要な楽観論にもかかわらず、COVID-19とワクチンの治療については大きな不確実性があります。それらが利用可能になる時期、それらがどれほど効果的であるか、人々がどれほど喜んでそれらを服用するかです。経済的荒廃を再建し、雇用と成長を回復するのに何年もかかるでしょうが、パンデミックは私たちが私たちの生活をどのように選択するかに永続的な影響を及ぼします。 1920年代の経済混乱により、多くのドイツ人は今日までインフレについてトラウマを抱えていました。大恐慌を経験したアメリカ人は、生涯を通じて質素なままでした。このパンデミックは、リスクと不確実性の見方と管理方法を根本的に変え、投資決定、ビジネス戦略、政府の政策、および全体的な経済的生産性に永続的な影響を与える可能性があります。
個人は、急激かつ突然の収入の喪失の後、リスクの認識を恒久的に変える可能性があり、より高い予防的貯蓄につながります。短期的には、これは借金の減少を意味するかもしれませんが、長期的には、30年の住宅ローンを引き受ける意欲が低下するなど、より深い構造変化につながる可能性があります。多くの国では、長期債務は機会よりもリスクと見なされているため、持ち家は低くなっています。健康リスクの高い人が特定の活動を避けた場合、消費パターンが変わる可能性があります。消費者は、新しい封鎖を恐れて、より重要な商品を保持することを決定するかもしれません-少なくともトイレットペーパーメーカーにとっては朗報です！しかし、台所のテーブルで毎晩変革的なビジネスアイデアを熟考しているが、リスクへの嫌悪感が高まっているために、ビジネスが開始されず、従業員が雇用されず、製品が発売されない若い女性はどうでしょうか。不確実性が高いと、非常に多くの行動の変化による正味の影響を予測することがさらに困難になります。
企業はまた、新たな一連の不確実性に直面しています。多くのサプライヤーが拠点を置くメキシコのチワワ州では、工場への出席が従業員の50％に制限されているため、米国の自動車メーカーは部品不足を経験しています。このような混乱により、製造業者はサプライチェーンを多様化したり、より多くの在庫を手元に置いたりする可能性があります。従業員の健康は、もう1つの新しいオペレーショナルリスクです。その結果、企業は自動化にさらに依存することを決定しますか？
サプライヤーの変更、在庫の維持、より高度な機械への投資の必要性はすべて、利益率の低い製造業者にとってコストを負担します。しかし、不況下での値上げも難しい。医薬品のように「不可欠」と見なされる商品については、各国が規制を変更したり、国内生産に助成金を支給したりして、競争環境を変える可能性があります。家計と同様に、収益の急激な減少に見舞われた企業は、より高い流動性バッファーを維持する可能性があります。生産のシフトが安定し、収益への影響が明らかになれば、いくつかの変化は定量化できるかもしれませんが、多くの企業にとって不確実性は長い間残ります。
市場のボラティリティ、デフォルト、および進化する規制は、金融セクターの状況を変えるでしょう。発生の初期に見られた市況と資産価格の極端な変動は、リスク管理モデルを変更し、そのようなリスクを管理するために保持されている流動性と資本バッファーに影響を与えます。政策立案者がボラティリティの再発を防ぎ、市場の機能を維持するために中央銀行の介入の必要性を減らすことを目指しているため、規制も変更される可能性があります。さらに、不況は損失を増加させます。
経済政策立案者は、複雑な新しいパズルに直面しています。それは、歳入の減少と借金の急増の中で、より高い支出需要に資金を供給する方法です。健康危機の解決策がなければ、政府は将来の計画を立てる際に測定不可能な変数に対処することになります。保証または直接所有による民間部門の介入は、公共部門のバランスシートへの直接の影響を超えて、競争および民間のリスクテイクに永続的で定量化が難しい影響を与える可能性があります
IMFにとってこのすべての意味は何ですか：私たちはかつてないほど行動を起こすよう求められ、短期間で記録的な数の国に緊急支援を提供しています。新しいサポート施設を導入し、既存のサポート施設の借入限度額を拡大しました。
IMFは新たな運用上の課題に直面しています。多くの国がこの嵐を乗り切るために財政援助を要求しました。成長と貿易の見通しに関する不確実性が高まる中、持続可能性を測定するのが難しい、困難な債務負担を抱えている人もいます。また、一部の国がコビッド後の世界で債務を再交渉する必要がある場合、債権者としての重要性が増していることを考えると、民間セクターは不確実性を減らすための資金調達保証を提供する上でより大きな役割を果たす必要があります。私たちのメンバーはまた、政策アドバイスと、この深刻なショックに対処する能力の開発の支援を求めています。私たちは、主にリモートで作業し、旅行できない状態で対応する必要があります。同様の運用上の制限により、当社の主要な原材料の1つであるタイムリーで正確な国の統計の生産が困難になっています。
実際、私たちの中核機能の1つである経済監視は、自らを改革しなければなりませんでした。 騎士の概念に戻ると、私たちの仕事の多くは、定量化可能なリスクの測定と対処に焦点を合わせています。マクロ経済データを使用して、ベースラインシナリオを作成し、その可能性を推定します。世界的な金融危機の後、数値予測に関するリスクをよりよく理解するために、さまざまなシナリオを開発し、それらの確率を分析することによって、アプローチはすでに拡大されていました。
パンデミックショックのサイズと同時性は、極端なナイト的不確実性と絶えず変化する風景を生み出します。その点で、私たちはより機敏にならなければなりませんでした。感染がまだ中国での疑わしい肺炎の発生であったとき、私たちは疫学者に彼らの予測モデルを私たちのものと組み合わせる方法を学ぶために連絡を取りました。従来の統計では不十分だった消費者行動の変化を理解するために、ビッグデータの新しいソースが組み込まれました。パンデミックが発生する前から、私たちは軍事的なシミュレーションを使用して、貿易摩擦の激化を研究し始めていました。このアプローチは、新しいリスクを定量化しようとするときに役立つことが証明されています。
少し前に、米国の疫学者がドイツの再保険会社と協力してパンデミック保険商品を開発した方法についての記事に出くわしました。彼らは健康モデルと早期警報システムを設計し、脆弱な産業への経済的影響を推定し、リスクをどのように分散させるかを決定しました。このポリシーは2018年後半に利用可能になりましたが、潜在的なクライアントは、このようなありそうもないイベントには高すぎると感じました。 2020年初頭に大惨事が発生したとき、保険を購入するには遅すぎました。
この警告の物語は、リスク評価と管理を改善するためにどれだけ必要かを示しています。たとえば、製造業者は、貿易、ロジスティクス、および衛生状態を考慮しながら、ジャストインタイム（安価であるが柔軟性がない）とジャストインケース（より回復力があるがコストがかかる）の方法の間でサプライチェーンのバランスをとる必要があります。古い方法に戻るのは無謀に思えます。レジリエンス側でエラーが多すぎると、経済エンジンの生産性が低下する可能性があります。
不確実性が非常に高い場合に、リスクと回復力の間のこの新しい均衡を見つけることは、私たちが遠い将来直面する課題です。それには努力、忍耐、そして革新的な思考が必要です。基本的には、よりグローバルな協力が必要です。誰もが安全なのは、一人一人が安全なときだけです。協力することによってのみ、この強力な微視的な惨劇によって引き起こされる大きな不確実性と経済的混乱を克服することができます。
ジェフリー・オカモトは、IMFの最初の副マネージングディレクターです。作品が最初に登場した
国際通貨基金（IMF）の四半期刊行物ファイナンス
Bangladesh News/Financial Express 20200929
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-reviews/in-the-covid-19-world-risk-has-become-riskier-1601299734/?date=29-09-2020
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