[Financial Express]金融と証券取引の専門用語では、サーキットブレーカーはパーセンテージで事前定義された値であり、株価指数がいずれかの方向に暴走した場合に自動チェックとして機能します。サーキットブレーカーを呼び出すときに一般的に使用される2つの手順には、特定の時間の取引の停止と、1日中の取引の停止が含まれます。第一に、市場参加者を冷やすために取引は数分から数時間停止され、それによって彼らは突然のニュースや発展を吸収し、株価に関して合理的または測定されたアプローチを取ることができます。しかし、一時停止後に取引が再開されてもボラティリティを制御できない場合は、2番目の選択肢は1日中取引を停止することです。
これらのサーキットブレーカが展開されるパーセンテージレベル（たとえば、両方向で5％または10％）は、通常、市場の傾向に合わせて定期的に改訂されます。しかし、批評家は、少なくともそれが課されている期間中、それが株式の真の価格の反映を妨げると主張することによって、サーキットブレーカーシステムの欠点を指摘します。その上、それは十分な情報を持った機関のような初期の投資家が最終的なクランプの前でさえ動きをすることによって利点を得るのを許し、それによって他の投資家による動きを制限します。
以上のことから、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）が今年3月19日から施行した最新のサーキットブレーカールールは、株価の下落が続いていることから、偏りや偏りがあり論争を呼んでいる。サーキットブレーカの下限と上限の設定に関する性質。以前の、そして大部分が信用を失った委員会は、株価の急激な下落を阻止するために、この絶望的な措置を講じました。目的は、価格の急激な下落を食い止め、新しいコロナウイルスの発生を受けて市場を安定させることでした。
BSECのこの緊急サーキットブレーカー規則は、過去5日間のリストされた証券の平均終値が最低価格として設定されることを規定しました。株価が5日間の平均を下回ると、サーキットブレーカーが自動的にトリガーされます。対照的に、上限のサーキットブレーカは以前の10％レベルで変更されていませんでした。単純な数学では、数回の取引セッションの後、最低価格が一定のレベルから下がることはできず、日々上昇し続け、それによって上向きの圧力がかかるため、ルールは明らかに株価の上昇を支持して歪められました。価格。しかし、この規則は取引の流動性を制限し、株式市場の効率的な機能を妨げます。
新しい委員長が率いる新しい委員会が5月にBSEC政権を引き継いだが、彼らは前の委員会によって発動されたこの非常に物議を醸す歪んだ規則を撤回または修正するための措置をまだ講じていない。この偏ったサーキットブレーカーの影響は、ダッカ（DSE）とチッタゴン（CSE）の両方の証券取引所で明らかになりました。これらの証券取引所は、COVID-19の大流行により、約2か月間停止された後5月31日に再開されました。 DSE（DSEX）のメインインデックスは、7月5日の3,982ポイントから10月29日の4846ポイントまで、わずか4か月で22％（865ポイント）上昇しました。この期間中に、約15万人の新規投資家が市場に参入し、1日の平均売上高は、以前の段階的な減少から約100億タカに上昇しました。実際、5月31日以降、1日の売上高は573.42パーセント増加しています。
印刷媒体で報告されているように、DSEとCSEで活動しているマニピュレーターは現在、この状況を利用しています。この状況では、株式市場の管理者は、倫理的に健全で中立的なショーを実行する代わりに、株価を押し上げるために支援的な兼バイアスの役割を果たしています。株価が実際の値を真に反映できるように、専門的な方法。いくつかの閉鎖された、または存在しないエンティティの株式を含む一部の株式は、その過程で異常な価格上昇を記録しました。保険会社の価格の急騰は、そのような飛躍の合理的な根拠がないにもかかわらず、今や町の話題となっています。首相の顧問でさえ、最近の対話の中で、企業やブローカーによる操作の事件にもかかわらず、DSEは何もしていないと不平を言った。
インサイダーによると、最近、多くの資金が株式市場に投入されており、これらの大部分は、COVID-19パンデミックの結果として困難に直面しているさまざまなビジネスグループからのものです。また、銀行預金の金利が５％を下回ったため、一般の人々も銀行に行かずに株式市場に惹かれる。インサイダーは、ここ数ヶ月で株式市場に参入したお金は、出てくる金額と比較してはるかに高いと主張しています。 BSEC自体が、歪んだサーキットブレーカーを課すことで株価の上昇に賭けているようであるため、マニピュレーターはこの独特の状況を利用しているだけです。
ルール自体は、2009年初頭の始値を下回る株式の取引に対するパキスタンの逆効果的な禁止に不思議な類似性を持っており、MSCI-EM（新興市場）インデックスからの追放につながり、通常の取引が数ヶ月再開した後、必然的な価格崩壊をもたらしました後で。パキスタンがその会員資格を取り戻すのにさらに8年かかりました。
このような状況では、BSECは、この上向きにバイアスされたサーキットブレーカの影響を直ちに確認し、7か月の満了後もその継続を再検討する必要があります。さらに、サーキットブレーカーの継続は、価格が常に上昇する最低料金を下回ることができない既存の歪んだ形式ではなく、上限と下限の両方のパーセンテージの形式である必要があります。さもなければ、正常性が回復した後、委員会は株式市場の突然の崩壊または不況に対して責任を負う可能性があります。
ヘラル博士 ウディン アーメドは、引退した追加秘書であり、バングラデシュ四半期の元編集者です。 hahmed1960@gmail.com
Bangladesh News/Financial Express 20201105
https://today.thefinancialexpress.com.bd/editorial/skewed-circuit-breaker-distorting-prices-1604497145/?date=05-11-2020
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