[The Daily Star]昨年の米連邦準備制度理事会の慎重に作成された、パンデミック後の労働者に最高のチャンスを与えると宣伝されている雇用優先の金融政策への動きは、潜在的にテーブルを変えるインフレの回復によってテストされており、政策立案者の相対的な急増は決定されていません手に負えないようにするために。
連邦準備制度理事会がわずか10か月前に新しい枠組みを発表したとき、価格があまり速く上昇しない限り雇用を可能な限り拡大できるという観点から、全会一致の支持を維持するために重要な点について言葉は曖昧に保たれました。その「ビッグテント」アプローチの限界が明らかになりつつあります。
3か月前、明らかに過半数の政策立案者は、少なくとも3年間は利上げが見られませんでした。先週の予測では、そのキャンプに残っているのは3分の1未満であり、2か月の強いインフレに基づいて、来年末までに上昇するブロックが大きくなっています。
約束された「広範で包括的な」雇用回復はまだとらえどころのないものであり、その大規模で速いシフトを解析するアナリストは、新しいフレームワークがインフレを抑えるために、より広範な雇用の成長を犠牲にすることについての古い学校の連邦政府の議論に道を譲っているのではないかと考えました。中央銀行は、過去にそれがあまりにも急いで受け入れられたことを認めました。
PGIM債券の元財務省当局者兼チーフエコノミストであるネイサンシーツ氏は、インフレが速く、雇用の回復が予想よりも遅いため、当局者は「予想外の方向に」進んだと述べた。 「彼らのフレームワークは、低すぎるインフレを後押しするほど、高インフレのエピソードを管理するようには設計されていません」。
「それは、パンデミックの間に私たちが見たよりももっと分割された連邦準備制度になるでしょう。枠組みに忠実であり、リスクのバランスをとることは大きなリフトになるでしょう。」
連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、それは成功することができる偉業だと述べました。
彼とFRBの他の中核政策立案者が、堅調な雇用回復を支援し、インフレを抑制することができると確信しているかどうかは、火曜日にパウエルが議会で証言することから始まり、今後数週間で強い関心の対象となるでしょう。新しいフレームワークは、過去との明確なブレークを1つ作りました。
全面的に、政策立案者は、短期金利をほぼゼロレベルから引き上げる前に、FRBの2パーセントの目標を超えるインフレ期間を受け入れると述べています。これは、より多くの人々が働くことを可能にすること（金利が低く、消費者がより自由に過ごすときに雇用が増える傾向がある）と、10年間のインフレ不足を相殺することの両方を目的としています。
セントルイス連銀のジェームズ・ブラード総裁は金曜日、金利の引き上げを予想している人々は、インフレがより速いペースで、2％のしきい値をわずかに上回っているのを見るだけだと述べた。 2022年に増加します。
ブラード氏は、2021年には3％、2022年には2.5％のインフレの好ましい指標を見ており、「それは私たちの新しい枠組みを満たすだろう…他のメンバーは他の予測を持っている」と考えています。
「これは2022年に何が起こるかについての非常に議論である」と彼は言った。
しかし、それはまた、新しい枠組みへのコミットメントがどれほど深く実行されるか、さまざまな当局者がどの程度のインフレ「オーバーシュート」を許容するか、そしてより高いインフレが続く場合にFRBがどれだけ迅速に反応するかを測定する議論でもあります。
このフレームワークは、自動車や住宅建設など、販売が金利に敏感な主要産業にとって重要な問題や、価格がいつまで急騰し続けるのか疑問に思っている世帯にとっては、沈黙しています。
シカゴ大学ブースビジネススクールの教授で元連邦総裁のランドール・クロスナー氏は、これらの上昇はすでに家計にとって「顕著」であるが、政策立案者の予測の中央値では3年間の目標を上回る価格上昇が見られると述べた。
先週の調子の変化は新しい枠組みを覆すことはなかったが、それは経済の再開の複雑な時点でのその適用のリスクと限界を示したと彼は言った。連邦準備制度は「3年を許容する」ことができますか？より高いインフレの、彼は言った。 「彼らは明確ではありませんでした…これまでにこのようなことは何も起こりませんでした。」
これは、新しい枠組みの下でFRBで何が変わっていないかを反映し始めている議論でもあります。
パウエルらは、時期尚早に行動しないために、予測ではなく実現されたデータに対応していると述べています。
しかし、先週の会議では、予測、特にインフレ予測が中心的な段階に戻った。市場と家計の期待を形作るための戦いにおいて、ブラードのようなもののインフレ予測は現在、ミネアポリス連邦の大統領であるニール・カシュカリのようなものに反対している。少なくとも。
カシュカリ氏は金曜日にロイター通信に対し、「私にとって、枠組みとは、実際に最大の雇用を達成する必要があり、長期にわたって平均2％を持続的に達成する必要があり、一時的な高インフレの測定値がテストに適合しないことを意味する」と語った。 。
他の16も混ざり合っており、「最大雇用」のような重要な概念の合意された定義について、それらを根拠付けるためのフレームワークは沈黙しています。
さらに、経済のいくつかの側面は、新しい枠組みが軽視されることを意図していたが、まだ機能しているようだ。
FRBの戦略的転換は、失業とインフレが密接に関連しており、一方が低下すると他方が上昇するという長年の信条である、いわゆるフィリップス曲線を強調していませんでした。しかし、先週の記者会見で、パウエルはそれが健在であるかのように話し、インフレが続くのであれば、それは労働市場が可能な限り進んだためだと語った。
パウエル氏は、インフレが今後数年間で目標を上回っている理由を尋ねられ、「2023年までに、これらの増加は実際には…資源利用の増加、言い換えれば失業率の低下に関するものだ」と述べた。
その新しいアプローチをナビゲートすることで、それは今、FRBが望むところに最大の雇用と安定した価格の時々競合する目的がどれだけ速くそして完全に到着するか、そしてそれらが途中で必死に同期しなくなるかどうかをめぐる競争です。
Bangladesh News/The Daily Star 20210622
http://www.thedailystar.net/business/news/feds-big-tent-framework-may-fray-under-inflation-surge-2115621
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