[Financial Express]ニューヨーク/シンガポール、7月16日（ロイター）：中国の株式市場に資金を投じている世界の投資家にとって、最新の経済指標はまったく慰めにはならず、彼らが期待している回復が実現するまでにはしばらく時間がかかるということを思い出させるだけだ。
月曜日に発表された中国の第2四半期の成長率は、経済が目標を下回っていることを示しているだけでなく、低迷する不動産セクターに改善の兆しが見られず、国内消費者はより悲観的で支出に消極的になっていることを示している。
こうした背景は、投資家に対して、世界第2位の経済大国である中国の株価が今年1％強上昇しているが、それが意味ある回復を遂げるまでには長い時間がかかるだろうというシグナルを発している。
「現在、中国投資家であることはフラストレーションがたまる」と、資産運用会社レイリアント・グローバル・アドバイザーズの米国在住シニアマネージングディレクター、フィリップ・ウール氏は語った。
レイリアントは厳選しながらも中国株をいくつか購入しており、ウール氏はこれをバリュー投資、つまり利益の可能性が高い割安株を選ぶ戦略に例えている。ウール氏は、株価は最終的には上昇修正されるはずだが、それがいつになるかは分からないと述べている。
中国の指標株価指数CSI300は、2月の数年間の安値から5月の高値まで約19％急騰した後、過去1カ月は3,400～3,500の範囲で推移している。
上海総合指数も5月に記録した8カ月ぶりの高値から6％以上下落した。
今年初め、北京が市場規制当局のトップ交代を機に低迷する株式市場を支えるために一連の支援策を打ち出したことで、投資家の間では潮目が変わりつつあるとの期待が高まり、一時的な株価上昇が起きた。
しかし、数か月が経過した現在でも、不安定な経済回復と長引く不動産危機は依然として重荷となっており、欧州連合（EU）との貿易摩擦の激化や米中緊張の長期化といった地政学的な課題が逆風に拍車をかけている。
「中国の問題は、これが数年にわたる回復プロセスだということだ」とMのマルチアセット投資ディレクター、マイケル・ダイアー氏は語った。当局と中央銀行は正しい方向に進んでいるように見えるが、「彼らは世界が望んでいるバズーカ砲を持ってきていない。地政学的な不確実性は依然として残っている」とダイアー氏は語った。「だから、それまで確実性を待っていても、それは得られないだろう」
確かに、魅力的なバリュエーションと強固なファンダメンタルズを理由に、特に先端技術や製造業といった同国の新たな成長分野に属する企業に投資する投資家もいる。
中国株は安い。S中国株の12カ月先株価純資産倍率も0.95で、アジア太平洋地域全体の1.26と比べて高い。
「バリュー投資家として、中国株の投資機会を無視することはできないが、中国が直面しているマクロおよび政策リスクを考えると、熱意を抑える必要がある」と、ノース・オブ・サウス・キャピタル新興国ファンドのパートナー兼ポートフォリオマネジャー、カミル・ディミッチ氏は述べた。
同氏は中国市場全体では若干アンダーウェイトだが、評価額が高かった数年前に比べると「はるかに少ない」という。
ノースバウンド・コネクト制度を通じた中国株への海外からの資金流入は、これまでに376億元（51億8000万ドル）相当に上る。2023年の流入額は437億元となる。
全体的には、中国に対する悲観論のピークは過ぎたものの、大半の投資家はより明確な回復が実現するのをまだ傍観しているというのがコンセンサスのようだ。そして、すでに投資を決意している投資家の忍耐力が試されている。
「逆張りの投資家として、ネガティブな感情をすべて受け止め、回復の失敗を目にするのは苦痛でストレスだ」とレイリアントのウール氏は語った。「良くも悪くも、中国で長期にわたって積極的に投資している者として、私はこれに慣れている」
Bangladesh News/Financial Express 20240717
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/for-global-investors-china-is-a-slow-burning-trade-1721149546/?date=17-07-2024
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