[Financial Express]ロンドン、７月２８日（ロイター）： 市場において最も恐ろしいのは、引き金のない暴落であることが多い。
たとえば、1987 年 10 月の大暴落の正確な原因については、いまだによくわかっていません。また、2000 年 4 月にナスダックが 1 日で 10 パーセント下落し、ドットコム バブルの最初の崩壊となったとき、なぜその日がそれほど大きな打撃を受けたのかと、人々は呆然として肩をすくめるだけでした。
高額な大型株の最近の落ち込みは、比較するとささやかなものだ。しかし、今月初めに過去最高値を更新した後、ウォール街と世界の株式市場が水曜日に2022年以来最悪の日を記録した理由についても、同様に首をかしげる声が上がっている。
理論はたくさんある。そして長期的な弱気派は、人工知能をめぐる過度の誇大宣伝と設備投資への懸念から、1年以上前から過度に集中した株価指数の調整を警告し続けている。
しかし、水曜日には決定的な証拠は何もなかった。
選挙前の不安、中国の懸念すべき景気減速、テスラなどの決算シーズンの異常値、日本円の変動などが潜在的な原因として挙げられている。
「本当の」答えが何であれ、それは、昨年の同時期や4月に起きた同様の景気後退の第一の容疑者であった借入コストの上昇や高金利の長期化に対する懸念ではなかったことは確かだ。
連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和策が加速し、国債利回りが急落し、中国とカナダの中央銀行が金利を引き下げたことで、株式から債券へのローテーションの始まりが見られたと言えるだろう。
では、株価高騰に対する突然の不安感は、1年を通じて無視されてきた根本的な成長への懸念なのだろうか？
これから始まる企業決算シーズンや、木曜日に発表される力強い第2四半期の米国国内総生産（GDP）だけを見ても、そうは思えないだろう。
市場に印象づけようとする企業には高いハードルがあるが、Sの年間利益成長率は「これまでの早期報告において、企業の見通しに大きな変化があったとは言えない」とジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのポートフォリオ・マネージャー、リチャード・クロード氏は見ている。
ではGDPは減速しているのでしょうか？まだその兆候はありません。
木曜日の最新データによると、米国経済は6月までの3か月間で予想を上回る2.8％成長を遂げ、消費者支出と企業投資が堅調に伸び、インフレ指標も緩和した。
公平に言えば、これらの第 2 四半期の GDP と企業レポートは過去を振り返るものであり、今月すでに混乱が続いている 11 月の米国選挙の不確実性が増しているため、見通しはさらに不透明になる可能性があります。
ステート・ストリート・グローバル・マーケッツのグローバル・マクロストラテジスト、ノエル・ディクソン氏は、選挙予想の急激な変化により、顧客は「ポジションの調整」を余儀なくされたと考えている。ドナルド・トランプ前大統領の勝利確実と思われていたが、トランプ氏がカマラ・ハリス副大統領という「より手強い」敵と対峙する中、今や勝敗は五分五分になりそうだ。
ディクソン氏は、ハリス氏の勝利の可能性をめぐって興奮と勢いが高まった場合、ハリス氏が法人税の引き上げと規制強化を好んでいるとの見方について憶測が広がる可能性があるとみている。先週のこの時期には考えられなかった結果だが、今では民主党がホワイトハウスと議会を完全制覇する可能性さえ語られている。
しかし、このような不確実な結果にすべてを賭けるのはまだ性急、あるいは少なくとも時期尚早であるように思われる。
その理由は、FRBが来週会合を開き、9月までに初の利下げを実施することが確実となったためであり、その一方で、中央銀行の注目がさらに集まりそうな金曜日の全国雇用統計にも注目が集まっている。
市場では、連銀が水曜日に行動を起こす可能性はほぼゼロとみられているが、今週の不安定な取引の中で、元連銀当局者の発言が注目を集めた。
水曜日にブルームバーグに掲載された論説記事で、元ニューヨーク連銀総裁のビル・ダドリー氏は、労働市場の冷え込みと景気後退の可能性の高まりを理由に、即時利下げを求めた。同氏はいわゆるサム・ルールを引用し、失業率の上昇が景気後退の前兆となるスピードが今や引き起こされそうになっていると指摘した。
「考えが変わった。FRBは利下げすべきだ。できれば来週の政策会合で。利下げで景気後退を防ぐのはもう遅すぎるかもしれないが、今ぐずぐずしているとリスクが不必要に高まる」とダドリー氏は書いた。
それは、「FRBが知っているが我々が知らないこと」について市場に再考を促すのに十分だろうか？
それは無理があるように思えます。
しかし、今後のソフトランディングについてほぼ合意が得られていることを考えると、今「R」という言葉を持ち出すのは注目に値する。
おそらくこれは、市場が完璧を期すには価格設定が高すぎるため、自らの熱狂を恐れ始めていることを示唆しているのかもしれない。
そしてよくあることだが、市場が何よりも恐れているのは、市場自身である。
Bangladesh News/Financial Express 20240729
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/markets-nervy-of-their-own-over-confidence-1722185355/?date=29-07-2024
関連
