[Financial Express]上海／香港 ８月１３日 （ロイター） - 円を資金とするキャリートレードの解消に端を発した世界的な株式市場の売りにより、安価な資金調達通貨としても広く使われている中国の人民元に注目が集まっている。
８月には人民元がドルに対して２％急騰したが、トレーダーらは人民元キャリートレードは明確であり、すぐに解消される可能性は低いと述べている。
典型的なキャリートレードでは、投資家は日本円やスイスフランなどの低利回り通貨を借り入れて、より高利回りの資産（主に通貨だが、株式のレバレッジ取引の資金にもなる）に投資する。
人民元のキャリートレードも同様ですが、通貨が完全に交換可能ではないため、制限があります。
人民元キャリートレードの大部分は、中国の輸出業者が現金をドルで保有するものである。別の形態では、外国人が人民元を借りて中国本土市場に投資する。3つ目のタイプのキャリートレードは、オフショアの安い人民元を使ってドルや他の通貨建ての債券を購入するというものである。
2022年に連邦準備制度理事会が積極的に利上げを開始し、北京が苦境に立たされた経済を支援するために緩和政策に転じるまで、中国の金利は長年にわたり米国の金利を上回っていた。
ドルの利回りが急上昇するにつれ、中国の輸出業者は、人民元定期預金のわずかな利回りと比べて、収益をドルで留保すれば年間5％もの利益が得られる可能性があることに気づいた。
輸出業者によるドルの買いだめが蔓延しており、これが2022年4月以降の人民元下落の大きな要因となっている。
人民元が下落したことで、外国人は国内でドル・人民元のスワップ取引をすることができ、こうした取引で大きなスプレッドを稼げるようになった。海外の投資家はオフショアで安い人民元を借りて、それを米ドルや他の通貨に換えて株式や債券に投資できる。投資家は、人民元が下落したときの交換レートと、資産の通常の収益から利益を得ることになる。
アナリストらによると、人民元キャリートレード全体の規模を測るのは難しいが、円はより流動性が高く、世界的に開かれた通貨であることを考えると、円を資金とする世界的取引よりも規模は小さい。
マッコーリーは、中国の輸出業者と多国籍企業が2022年以降に蓄積した外貨保有額は5000億ドルを超えると推定している。
外国企業も中国で得た利益を国内に再投資するのではなく、海外に送金するようになっている。
一方、公式データによると、外国人による国内人民元建て債券の保有高は2022年末から9200億人民元（1281億2000万ドル）増加し、6月に過去最高を記録した。これはトレーダーらがリバース人民元キャリートレードと呼ぶものの証拠であり、外国人投資家が為替ヘッジ付きスワップ取引で米ドルを貸し借りし人民元建て債券を購入して利益を得るものだ。
日本が金利を引き上げた後、非常に人気のあった円キャリートレードが最近解消され、人民元が上昇し、人民元キャリートレードの実現可能性に疑問が生じている。
ＵＢＳは、人民元と円の相関関係を考慮して、オフショア人民元のショートポジションが減少したと述べた。
中国の利回りが上昇し、ドルと人民元の金利が収束すれば、国内のキャリートレードは解消される可能性がある。
マッコーリー銀行の中国担当チーフエコノミスト、ラリー・フー氏は「中国の国内需要が回復すれば、人民元キャリートレードは解消されるだろう。その後は、政策刺激策がいつ十分な決定力を発揮できるかにかかっている」と述べた。
Bangladesh News/Financial Express 20240814
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/what-is-the-chinese-yuan-carry-trade-and-how-is-it-different-from-the-yens-1723574614/?date=14-08-2024
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