[The Daily Star]2020年5月にシブリ・ルバヤト・ウル・イスラム教授がバングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の委員長に任命されてから1年も経たないうちに、同委員会は外国人投資家を誘致し、国内市場を活性化させるために海外でロードショーを開催し始めた。
2021年2月にアラブ首長国連邦で第1回目のロードショーが開催されたが、参加者は主に現地の仲介業者や企業、非居住バングラデシュ人であり、外国人の存在は非常に少なかった。
それ以来、BSEC は 11 か国で 17 回の追加ロードショーを開催しました。
これらのイベントを開催するための資金は、主に何千人もの一般投資家が所有する上場企業や株式市場仲介業者から提供された。
データの分析により、これらの企業がイベントのスポンサーに少なくとも5億タカを費やしたことが判明した。
多くの企業の役員らは、規制当局からの要請に圧力を感じたため、支出する以外に選択肢がほとんどなかったと語った。
株主資金からの巨額の支出が疑問を投げかける一方で、投資可能な企業や適切なガバナンスの欠如、そして悪化するマクロ経済見通しの中での頻繁な政策変更により、ロードショーは外国人投資家の信頼を高めることにも失敗した。
現実には、過去3年間に多くの外国人投資家が株式市場で保有株を売却し、純ポートフォリオ投資が減少した。
バングラデシュ銀行のデータによると、24年度7月から5月までの期間の純ポートフォリオ投資は1億1,100万ドルの赤字だった。前年度の同時期は3,800万ドルだった。
BSEC は単独で 3 か国で 7 回のロードショーを開催しました。しかし、多くの批評家がそのようなロードショーの開催は証券市場規制当局の責務ではないと指摘したため、その後はバングラデシュ投資開発庁 (BIDA) と提携しました。
UCB 株式ブローカーは、UAE での最初のロードショーのスポンサーでした。この証券会社は上場企業の子会社であり、株式市場仲介業者として BSEC の規制も受けているため、規制当局にとって都合の悪い状況となっています。
イースタンバンク、地元の電子機器大手ウォルトン、モバイル金融サービスプロバイダーのナガドは、2021年半ばに米国の4都市でロードショーを共同で主催した。
ナガドがこのイベントを後援した同じ年に、同社は市場に上場されていないにもかかわらず、ゼロクーポン債を発行して51億タカを調達する承認を受けた。
ウォルトンはスイスとアラブ首長国連邦の2都市でロードショーを後援し、ユナイテッド・コマーシャル・バンクは英国の2都市でロードショーを後援した。
プラン・グループ、アリフ・グループ、グリーン・デルタ保険、エメラルド・オイルの所有者であるミノリ・バングラデシュも、いくつかのロードショーを後援した。
株式市場仲介機関としては、ダッカ証券取引所（DSE）、チッタゴン証券取引所（CSE）、バングラデシュ中央保管機関、バングラデシュ中央取引機関がフランス、ドイツ、ベルギーでロードショーを主催した。
複数の企業のトップは、規制当局の要請に応じてイベントのスポンサーになることに同意したことを認めた。彼らは、上場企業は規制当局の要請を避けることはできないため、プレッシャーを感じたと付け加えた。
それに加え、BSECはシェイク・ハシナ元首相の名前を使い、同首相がイベントに出席し、スポンサーシップがあれば喜ぶだろうと述べたとスポンサーらは語った。
EBLの幹部は、米国で開催されるロードショーのスポンサーに約15万ドルを費やしたと語った。
UCBの幹部は、英国ロードショーのスポンサーに25万ポンド、ドバイロードショーに約1億1000万タカを費やしたと語った。
「規制当局がイベントのスポンサーを依頼した場合、それを無視する選択肢はほとんどない」とＵＣＢの関係者は語った。
ウォルトン、UCB、DSE、CSEの役員数名も同様の意見を述べた。
会計学部准教授アル・アミン さらに、ロードショーをどのように組織したかにも疑問がある。
イベントの費用は主に上場企業やBSECに規制上の利害関係を持つ他の企業が負担した。
「規制当局が規制対象企業から利益を得ているのに、どうやって企業を規制できるのか。これは全く非論理的だ」とアル・アミン氏は語った。
「最も重要なのは、BSECが上場企業の資金、つまり最終的には株主の資金を使い、それが企業の利益に影響を与えたことだ。ロードショーは投資家に利益をもたらしたか？全くそうではない。」
このようなロードショーはBIDAと政府の資金によってのみ開催できると彼は述べた。
政府が団体に経費削減と海外ツアーの制限を指示した後も、数多くのロードショーが開催された。
BSECは先月ブラジルで別のロードショーを開催する予定だったが、反差別学生運動のため延期された。
ある一流銀行家はこう語った。「ブラジルでのロードショーが我々にとってどう役立つのか分からない。我が国の国民はブラジルとほとんどつながりがない。それにブラジルは大きな投資先でもない。」
「上場企業のファンドでピクニックを企画しているに過ぎない」
そのため、こうしたロードショーを通じて国が外国投資家を引き付けることは期待できませんでした。実際、ロードショーにもかかわらず、外国のポートフォリオ投資は減少しました。
ロードショーの失敗を隠すため、BSECはDSEに対し、外国ポートフォリオ投資に関するデータを公表しないよう口頭で命令した。
アル・アミン氏は、外国人投資家は、最低価格などの人為的な市場価格メカニズムを頻繁に採用する市場に来ることに興味がないと述べた。
同時に、市場には投資可能な商品が非常に少ないです。
同氏は、政策が頻繁に、またケースバイケースで変更されるため、市場のガバナンスにも問題があると付け加えた。
外国人は、現地通貨が大幅に下落すると予想した2020年に株式の売却を開始した。
パンデミック中に最低価格制度が導入されたことで、彼らの信頼も大きく損なわれた。
バングラデシュの外貨準備高は過去2年間でほぼ半減した。同時に、中央銀行のデータによると、タカは米ドルに対して約35％下落した。
さらに、BSECが2020年に市場指数の急落を阻止するために最低価格を導入したとき、それは他の多くの国の規制ガイドラインに反していました。これは、最低価格によって株式の売却が困難になり、そのメカニズムによって現地市場の流動性が低下するリスクがあると認識されていたためです。
最低価格は徐々に撤廃されたが、ロシア・ウクライナ戦争のさなか、2022年半ばに復活した。
BSEC元会長のシブリ・ルバヤット・ウル・イスラム教授にコメントを求めたが、連絡が取れなかった。
Bangladesh News/The Daily Star 20240821
https://www.thedailystar.net/business/news/how-bsec-wasted-funds-ineffective-roadshows-abroad-3682536
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