[The Daily Star]過去15年間、投資家は市場から逃げ、新規株式公開（IPO）は少なく、資本市場の成長は期待を下回っていました。このような市場の冷え込みにもかかわらず、市場に参入する株式仲介業者の数は着実に増加しました。
証券規制当局がこれらの仲介業者を不可解にも承認したことで、投資家に提供される市場サービスの質が全体的に低下するなど、いくつかの悪影響が生じている。
アワミ連盟政権の過去15年間で、資産運用会社の数は14社から67社に増加し、商業銀行は18社から66社に増加した。同様に、株式仲介会社も2010年の370社から現在402社に増加している。
「これらのライセンスは政治的な理由で発行された」とバングラデシュDSEブローカー協会のサイフル・イスラム会長は語った。「しかし、株式仲介業者のライセンスは市場規模に基づいて付与されるべきだった」
イスラム氏によると、その後の過度な競争により、仲介業者は価格を下げ、品質を妥協せざるを得なくなり、現在では多くの業者がかろうじて生き残っているという。
同氏は、ポートフォリオ管理サービスを提供しているにもかかわらず、必須の調査部門を備えている商業銀行はわずかしかなく、これは「諸外国ではほとんど珍しい」と指摘した。
「株式市場が低迷していたとき、規制当局は60社もの新しい証券会社に免許を与えた。こうした認可の根拠が理解できない」とイスラム氏は付け加えた。
結局のところ、株式仲介会社、資産運用会社、マーチャントバンクのいずれであっても、これらの新しい仲介業者のうち12社以上はまだ業務を開始していない。
バングラデシュ中央保管会社のデータによると、過去15年間に株式仲介会社の数が増加したにもかかわらず、受益者所有者の口座数は340万から167万にほぼ半減した。
一方、バングラデシュCFA協会会長アシフ・カーン氏は、仲介業者の急増により規制監視が常に困難になると述べた。
この件により、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は、流通市場に加えて、約600の仲介業者と上場企業を監視する必要がある。
「これほど人員が限られている中で、彼らを適切に監視することは可能でしょうか？」とカーンは疑問を呈した。
同氏は、BSECは市場を存続させるため、過去14年間にわたり証拠金融資の負債に対する引当金の維持を免除してきたと述べた。一部の仲介業者は支払い不能に陥ったが、業務の継続が認められており、システム全体が危険にさらされている。
カーン氏は、商業銀行の数が増えていることに関して、環境が不利なままであれば優良企業を市場に誘致するのは難しいと述べた。
BSECによると、マーチャントバンクの数は68に3倍に増えたが、IPOの承認は近年着実に減少しており、過去15年間で上場した企業は合計127社となっている。
同氏は、企業が上場を躊躇する原因として、現在の新規株式公開（IPO）の価格設定方法、税率の差がないこと、銀行融資の容易さ、脱税文化を非難した。
一方、投資信託に対する投資家の信頼は脆弱で、資産運用会社の増加にもかかわらず、この分野は新興国にとどまっている。IDLCのデータによると、運用資産総額はわずか14,860億タカで、時価総額の2%未満である。
ＵＣＢアセット・マネジメントのマネージング・ディレクター兼最高経営責任者（ＣＥＯ）のシェイク・モハメド・ラシェドゥル・ハサン氏は、多くの機関投資家にライセンスを付与することで適格投資家の数が増加し、その多くが新規株式公開（ＩＰＯ）申請のみに従事し、割当枠を享受したと述べた。
「こうした投資家はシンジケーションに参加し、市場を混乱させることが多い」
ハサン氏は、投資信託業界がまだ初期段階にある理由として、投資家の知識の低さ、頻繁な政策変更、そして投資家に不利な税制を挙げた。
税制について同氏は、資産運用会社は配当を支払う際に税金を削減しなければならないが、これは世界的に見ても珍しい慣行だと述べた。
バングラデシュ商業銀行協会のマゼダ・カトゥン会長は、「仲介業者の数が多いため競争が激化しており、一部の商業銀行は免許を返上せざるを得なくなった」と述べた。
「規制当局が経済にとってこれらのライセンスの必要性を評価するための調査を行ったかどうか疑問だ」と彼女は付け加えた。
「市場の適切なガバナンスを確保し、魅力的な政策を導入しなければ、単にマーチャントバンクの数を多くしても、質の高い企業を誘致することはできない。これは他の仲介業者にも当てはまる」とカトゥン氏は付け加えた。
近隣諸国や同様の規模の経済国・国家と比較すると、バングラデシュでは市場仲介業者の集中度が高い。
バングラデシュは株式仲介業者の数でもトップであり、ダッカ証券取引所（DSE）とチッタゴン証券取引所（CSE）を通じて402のブローカーが投資家にサービスを提供している。
インドには314の証券会社があり、ネパールには67、ベトナムには89、パキスタンには204、スリランカには26、タイには36、ナイジェリアには183の証券会社がある。
バングラデシュには68の商業銀行があり、200の商業銀行があるインドに次いで8カ国中2位である。ネパールには28の商業銀行があり、ベトナムには17、パキスタンには54、スリランカには21、タイには50、ナイジェリアには32の商業銀行がある。
インドの商業銀行は2018年から2022年の間に2,183社の新規株式公開を手掛けたが、バングラデシュでは50社だった。
資産運用会社の数もバングラデシュの方が多く、同国には67社の資産運用会社がある一方、インドには44社ある。
DSEブローカー協会会長サイフル・イスラム氏は、いくつかの仲介業者を合併し、2つの証券取引所を統合することを推奨した。
同氏は、DSEは債券と株式市場に重点を置き、CSEは商品取引所に特化できると述べた。
「CSEの取引高は非常に低いため、これは両取引所にとってウィンウィンの状況となるだろう」と彼は付け加えた。
デイリー・スター紙はBSEC元会長のM・カイルル・ホセイン氏にコメントを求めたが、電話には応答がなかった。
15年間続いたアワミ連盟政権の後半にBSECを率いたもう一人の議長、シブリ・ルバヤト・ウル・イスラム教授もコメントを得られなかった。
Bangladesh News/The Daily Star 20241001
https://www.thedailystar.net/business/news/too-many-stockbrokers-asset-managers-approved-during-hasinas-regime-3716756
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