[The Daily Star]証券市場規制当局は過去15年間に投資家の利益を最優先に考え、多数の政策、規則、規制を策定し、命令を発令してきた。
しかし、そのほとんどは裏目に出て、株式市場は信頼の危機に陥っている。
これらの変更は市場の良好なガバナンスを確保することには失敗したが、シブリ・ルバヤット・ウル・イスラム教授とM・カイルル・ホサイン氏は、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）のトップとしての任期を不当に延長された。
アナリストらは、最低価格の設定、投資信託の保有期間の延長や株式配当をリターンとして認めること、業績の悪い企業の新規株式公開を認めることなど、誤った決定を指摘した。
ブックビルディング方式で企業評価に厳しい条件を課したことや、株価が一日のうちにどの程度上昇・下落できるかを決定するサーキットブレーカーを頻繁に変更したことも、誤った政策決定だったと彼らは述べた。
カイルル氏が率いる委員会は2011年と2012年に強制売却を阻止しようとしたが、最終的に機関投資家の関心が薄れる結果となった。
彼らの多くは、過去の決断の重荷を背負っているため、いまだに市場で休眠状態にあります。
インベストイット・アセット・マネジメントのマネージングディレクター兼最高経営責任者（CEO）のモハメド・エムラン・ハサン氏は、パンデミックの間、銀行業務はずっと早く再開されていたものの、株式市場は約2か月間閉鎖されていたと述べた。
「これほど長期間閉鎖された株式市場は世界中どこにもない。これは規制当局の誤った判断だった」と同氏は語った。
その後、最低価格が2度課されましたが、これは壊滅的な決定であることが判明しました。
「規制当局は株価を決めることはできない。設定された価格で買い手がいないため、市場は大幅な流動性不足に直面している」と同氏は語った。
2020年、カイルル氏率いる委員会はパンデミックの最中に国内で初めて最低価格を導入した。2か月間の取引活動停止も外国人投資家に大きな打撃を与えたとハサン氏は述べた。
シブリ氏が率いる委員会は最低価格を撤廃したが、ロシアとウクライナの戦争の最中の2022年に再び最低価格を課した。同氏によると、最低価格は依然として6社に対して適用されているという。
クローズドエンド型投資信託の保有期間延長について、ハサン氏はそれが投資信託業界の混乱の大きな原因の一つだと述べた。
投資家は定められた期間後に利益を出して回収することを期待してファンドに資金を投入するが、規制当局がそれを阻止したと彼は述べた。
ハサン氏は、2018年にカイルル氏が率いる委員会がすべてのクローズドエンド型投資信託の存続期間を10年延長し、利益を得て資金を取り戻すためにすでに長い期間待っていた投資家に打撃を与えたと述べた。
「外国人投資家であるシティ・オブ・ロンドン投資管理会社でさえ、ユニット保有者の承認を得ずに延長を行うことは2001年BSEC（投資信託）規則に違反するとして、BSECの決定に対して訴訟を起こした」とハサン氏は付け加えた。
カイルル氏が率いる委員会は、資産運用会社に株式配当や投資信託への投資収益を提供することさえ許可しているが、これは世界でも珍しいことだと彼は述べた。
シブリ氏とカイルル氏が率いる委員会から株式公開の承認を得た企業のほとんどは、その後、業績不振のため格下げされており、新規株式公開のプロセスに疑問が生じていると彼は述べた。
かつてBSECはすべての資産運用会社（AMC）に対し、投資の少なくとも75％を投資信託に保持するよう命じたが、これは当然ながら不適切な指示だったと、UCBアセット・マネジメントのマネージング・ディレクター兼CEOのシェイク・モハマド・ラシェドゥル・ハサン氏は述べた。
「規制当局はAMCに投資先を指示することはできない。AMCは投資家の資金を保護する義務がある。しかし、株価がすでに高騰していたときにBSECの指示が出されたことで損失が発生し、投資家に影響が出た」と同氏は述べた。
今後、規制当局は頻繁に方針を変更しないという保証を提供しなければならない。これにより、投資信託に対する投資家の信頼が回復するだろう、と同氏は付け加えた。
デイリー・スター紙は昨日、コメントを求めてシブリ氏とカイルル氏に連絡を取ろうとしたが、電話はかかってこなかった。
Bangladesh News/The Daily Star 20241003
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/why-most-stock-market-policies-backfired-3718396
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