[Financial Express]商業銀行はクローリングペッグ制度に起因するショックを回避するために外貨管理戦略を変更し、銀行間スワップとドル・ユーロ取引に集中したため、銀行間外国為替市場は事実上無人となった。
この重要な時期に、より持続可能な方法で外貨を使用するというアプローチの変化の一環として、特に米ドルなどの外国取引通貨の十分な在庫を持つ銀行は、国際通貨基金（IMF）が規定するクローリングペッグ制度の下でタカ・ドル交換レートの上限が120タカに制限されている銀行間スポット市場でドルを直接取引することに消極的である。
商業銀行は、公式の上限より高いレートで送金者や輸出者からドルを調達し続けているため、スポット市場を経由せず、主に銀行間スワップや通貨間取引、特にドル・ユーロ取引などの裏取引を通じて貴重なドルを取引している。こうした取引では、クローリング・ペッグで決定された為替レートは適用されない。商業銀行は、実行可能な収益を確保するために、このような斬新な外貨カーブ市場を発明した。
実際のところ、銀行間スポット市場は数か月間ほとんど機能していないように見え、IMFと規制当局であるバングラデシュ中央銀行の双方にとって悩みの種となっていた。
銀行間通貨スワップとは、銀行が短期間に外貨を他の銀行に貸し出し、期間終了後に同額を貸し出し元の銀行に返すという取り決めです。一方、通貨交換は、現地の銀行が国際銀行と外貨のみを取引するプラットフォームです。
クローリング・ペッグ期間中にスポット市場が機能不全に陥っている理由を探るため、ファイナンシャル・エクスプレス紙が1か月に及ぶ調査を行い、銀行業界における外国為替取引のシナリオの変化が明らかになった。
市場関係者から集めた統計によると、銀行は昨年7月にスポット市場で15億3,700万ドル相当の米ドル建ての直接取引を行った。その後、8月には6億300万ドルに落ち込み、9月には8億6,300万ドルにわずかに上昇した。10月には再び急落し、6億9,300万ドルとなった。
銀行間スワップ取引では逆の傾向が見られ、7月の月間ドル取引高は19億3,600万ドル（19億ドル超）となった。8月、9月、10月はそれぞれ16億7,100万ドル、19億5,100万ドル、19億2,400万ドルであった。
クロスカレンシー分野では、ユーロは銀行にとって有利な選択肢となり、昨年7月に17億700万ユーロを購入し、続いて8月、9月、10月にそれぞれ16億2100万ユーロ、24億4300万ユーロ、32億8000万ユーロを購入した。
バングラデシュ中央銀行（BB）の職員は匿名を条件に、銀行は銀行間スポット市場でドルを取引することに関心がないようだと語った。代わりに、銀行はスワップ取引が自分たちに適していると考えている。
「データを見ると、スポット市場でのドル取引は大幅に減少し続けているが、スワップ取引では状況はほぼ逆だ」と中央銀行総裁はサイレント・スイッチについて語った。
同氏は、IMFの代表団が47億ドルの融資パッケージの一環として最近訪問した際、懸念の念を表明してこの問題を指摘したと述べている。「スポット市場が活性化しなければ、クローリングペッグバンドの再調整に役立つ均衡価格を得ることはできないだろう」と同当局者は市場の歪みによる下振れリスクについて述べている。
フィナンシャルエクスプレス特派員は、外貨管理パターンの変化について、常務取締役や財務担当役員を含む12人の銀行幹部と話した。しかし、全員が身元を明かさないという条件で意見を述べることに同意した。
大手民間商業銀行の財務部長は、中央銀行がクローリング・ペッグ制に基づく為替レートのメカニズムのもとで、米ドルに対する為替レートの上限を120タカに設定したと述べた。
しかし、銀行は送金者から1ドルあたり121タカ以上の外貨を調達している。
同時に、一部の輸出業者は輸入業者と関係を築き、輸出売掛金のCM（貢献利益）部分を輸入業者に売却したため、銀行は1ドルあたり119タカではなく120タカ以上を輸出業者に支払うことになった。
「したがって、クローリング・ペッグ制度の下でスポット市場でドルを取引することは、銀行にとって経済的に実行可能ではない。そのため、銀行はドル・ユーロ取引に一層注力している」と財務省当局者は述べた。
別の民間銀行の財務部長は、中央銀行の職員が先月初めに商業銀行の財務部長らと面談し、ユーロを購入する場合のドルレートの上限を121タカに維持するよう口頭で要請したと語った。
しかし、実際には、銀行は122タカの為替レートでユーロを購入している一方で、中央銀行には121タカと公式に報告している。ユーロ圏通貨を購入した後、銀行はそれを再びドルに交換するか、130タカから133タカの間の市場レートで現地市場に売却している。
「したがって、米ドルとユーロの取引は銀行にとって双方に利益をもたらす。中央銀行はスポット市場を効果的に活発に保つために、完全に市場主導の為替レートを認めるべきだと思う」と同氏は述べた。
バングラデシュ政策取引所の議長であるM・マスルール・リアズ博士は、クローリング・ペッグの上限レートと送金受取レートの不一致を再検討し、それに応じて調整する必要があると述べている。
この調整は2つの方法で行うことができる、すなわちクローリング・ペッグの上限を上方調整するか、送金者が得ていた公式為替レートを削減するかのいずれかだと彼は示唆している。
しかし、送金率を引き下げれば送金者の意欲が減退し、非公式なルートに流れてしまう可能性があり、現在のマクロ経済状況下では経済にとって大惨事となる可能性があると、経済学者は外国為替のジレンマについて述べている。
「したがって、BBは銀行間為替取引を厳重に監視することでクローリングペッグ制度を再調整できる」と彼は言う。
世界銀行ダッカ事務所の元主任エコノミストのザヒド・フセイン博士も、導入以来まったくクローリングが進んでいないことから、クローリングペッグはここでは機能していないと感じている。
「実際のところ」と著名な経済学者は指摘する。「銀行家たちは、既存のクローリング・ペッグ制度の下ではドルをスポット市場に投入することが彼らにとって実行不可能であるため、論理的にビジネスを行う代替手段を模索してきた。」
同氏は、蜂起後の政権下での経済減速により、送金の流入増加に伴う外貨供給が需要を上回っている現状で、中央銀行は為替レートを市場に委ねる機会を逃している、と述べている。
一方、世界銀行やアジア開発銀行などの世界的な融資機関からは、会計年度末までに約25億～30億ドルの融資が見込まれている。
「銀行規制当局は、この機会を利用して市場中心の為替レート制度を導入できると思う」とフセイン氏は示唆する。
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Bangladesh News/Financial Express 20241103
https://today.thefinancialexpress.com.bd/first-page/crawling-peg-hardly-works-as-banks-duck-interbank-forex-mkt-1730568150/?date=03-11-2024
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