[Financial Express]ニューヨーク、11月18日（ロイター）：ドナルド・トランプ氏の選挙勝利に支えられた米国株の上昇は、インフレ懸念の再燃から次期大統領の政策の影響をめぐる不確実性まで、投資家があらゆる問題と闘う中で、つまずき始めている。
S指数は記録的な高値付近に留まっており、今年は23パーセント上昇しているが、その熱狂は最近、いくらか和らぎつつある。
トランプ大統領の政策の一部がインフレの反発を招き、さらなる利下げの見通しを不透明にする可能性があるとの見方から、金曜には米国の10年国債利回りが5カ月超ぶりの高水準に上昇したが、これは株価にとっては歓迎されない展開となる可能性がある。
トランプ大統領の閣僚人事や官僚の過剰削減計画に対する懸念から、製薬会社や政府請負業者の株価は下落している。一方、ウォール街では次期大統領がいつ、どの程度まで政策を実行するのか、ほとんど見通しが立っていない。
市場はトランプ大統領の経済政策による好結果を織り込むのに躍起になっているが、「それがそんなに簡単になるかどうかは疑問だ」とマーフィーのシニア・ウェルス・アドバイザー兼市場ストラテジスト、ポール・ノルテ氏は言う。 トランプ大統領の広報担当者はコメントの要請にすぐには応じなかった。
トランプ大統領はこれまで、中国などのライバル国だけでなく欧州連合（ＥＵ）などの同盟国からの製品にも高額な関税を課すという自身の貿易政策が米国の製造業を活性化させ、財政赤字の拡大やインフレの加速に対する懸念を和らげるのに十分な収入をもたらすと述べてきた。
利回りの上昇は株式投資の競争を激化させる一方で、企業や消費者の資本コストを上昇させるため、市場の主な懸念事項の一つとなっている。
通常は金利予想に応じて変動する指標１０年国債利回りは、インフレの反発を刺激しかねない堅調な経済成長を背景に、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）がどの程度借入コストを引き下げるかを巡る投資家の見方が後退したことから、９月中旬以降、約９０ベーシスポイント上昇している。
最近まで、予想を上回る経済指標が利回り上昇の原動力となっていたため、株価は利回り上昇を気にしていなかったかもしれない。しかし、減税から関税まで、トランプ大統領の政策の多くはインフレを招くと見られており、一部の投資家が株式市場の不安の引き金になる可能性があると警告している4.5％の水準を超えて利回りが上昇し続ける可能性がある。
利回りは金曜日に4.5％に達したが、その後低下した。
BCAリサーチの米国株式チーフストラテジスト、アイリーン・タンケル氏は「利回りが上昇傾向を続け、上限に達しなければ、基本的には金融環境の引き締めにつながるため、問題になると思う」と述べた。
米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は木曜日、堅調な経済成長と中央銀行の目標である2％を上回るインフレ率を踏まえると、政策当局が急いで利下げする必要はほとんどないと述べた。この発言は株価を圧迫し、債券利回りを押し上げた。
利回りが上昇するにつれ、満期まで保有すればリスクがないとされる米国債と比較した株式の相対的な魅力は、いくつかの尺度で薄れてきた。
株式リスクプレミアムは、Sトランプ大統領の政策の時期と最終的な影響についての不確実性も高まっている。
トランプ大統領がワクチン懐疑派のロバート・F・ケネディ・ジュニア氏を保健福祉省長官に選んだことを受けて、ファイザー、モデルナ、その他の製薬会社の株価は先週末に下落した。
投資家がテスラのイーロン・マスク最高経営責任者（CEO）が率いる新たな政府効率化機関の影響を懸念したため、レイドス・ホールディングスやゼネラル・ダイナミクスなどの防衛・政府請負業者株も下落した。
閣僚候補のケネディ氏はまだ上院議員の承認を受けていないが、効率化機関による支出削減の程度は不明だ。
しかし、不確実性により、一部の投資家は「まず売却し、後で疑問を持つ」ようになっていると、ベーカーアベニュー・ウェルス・マネジメントのチーフストラテジスト、キング・リップ氏は述べた。
一方、バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのストラテジストらは、トランプ大統領の政策のどの側面が優先されるのかが不透明なことから、来年の経済成長率2.3％という予想に対するリスクは「どちらの方向にも非常に大きい」と述べた。
同銀行のストラテジストらは金曜日、政権が財政緩和と規制緩和に注力すれば、成長率は3％を超える可能性があると指摘した。しかし関税への急激な転換は貿易戦争を引き起こし、最終的には景気後退に陥る恐れがあると同氏は指摘した。
もちろん、いわゆるトランプトレードの中には、依然として大きな利益を上げているものもある。マスク氏と次期大統領の親密な関係が同社に利益をもたらすとの見方から上昇したテスラの株価は、選挙日以来28％上昇している。
ビットコインは、暗号通貨の規制緩和への期待から上昇し、金曜遅くの時点で30％以上上昇した。
同時に、株式市場は年末に好調なパフォーマンスを示す傾向があり、Sベアード・プライベート・ウェルス・マネジメントの投資ストラテジスト、ロス・メイフィールド氏は、これが好調な企業収益と健全な成長環境とともに楽観論が続く理由だと述べた。
「市場に有利な要因は他にもたくさんある」とメイフィールド氏は語った。
Bangladesh News/Financial Express 20241119
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/headwinds-hit-trump-fueled-rally-in-us-stocks-1731946657/?date=19-11-2024
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