[Financial Express]暫定政府の計画顧問は、バングラデシュで景気後退が起こる可能性があると警告した。顧問は、差し迫った景気後退の主因として民間投資の不足を指摘した（フィナンシャルエクスプレス、11月26日）。しかし、顧問が11月11日に警告を発するわずか2週間前に、バングラデシュ銀行総裁は、たとえ経済成長が鈍化したとしても、国内で景気後退の恐れはない、と国に保証した。
したがって、バングラデシュの景気後退の兆候は複雑に見える。しかし、首席顧問が議長を務めた11月25日の国家経済評議会執行委員会（ECNEC）会議の最後に顧問が意見を述べたため、それは政府の情報に基づいた見解とみなすことができる。
同氏は、現在の状況が民間投資の新規がなく、公共部門がほぼ停滞したまま続くと、開発支出が不況を招くだろうと述べた。さらに、民間部門は投資に全く関心を示さず、金利が上昇していると付け加えた。同氏はまた、国の経済停滞はインフレと生活必需品の価格高騰によるものだと述べた。
数多くの経済理論が、経済が不況に陥る理由と仕組みを説明しようとしています。これらの理論は、経済的、金融的、心理的、またはこれらの要因の組み合わせとして大まかに分類できます。不況時には、経済生産高、雇用、および消費者支出が減少します。中央銀行が経済を支援するために金利を引き下げるため、金利も低下する可能性があり、その結果、財政赤字が増加します。
不況の公式な定義はありませんが、ほとんどのアナリストは、国の実質 GDP が 2 四半期連続で減少するという専門的な定義を使用しています。不況は、実質 GDP の低成長またはマイナス成長が持続し、失業率が大幅に上昇する期間とも定義できます。しかし、バングラデシュの場合、より単純な定義を適用できます。つまり、不況とは、経済活動が著しく、広範囲に、かつ持続的に低下することです。
バングラデシュ経済は現在減速している。11月初旬、世界銀行は2024～25年度のバングラデシュの成長予測を1.7パーセントポイント引き下げて4パーセントとした。最近、ムーディーズは「ネガティブな見通しはバングラデシュの成長見通しに対する下振れリスクを反映している」として、バングラデシュの見通しを安定からネガティブに引き下げ、信用格付けをB1からB2に引き下げた。全体として、現在、同国の成長見通しは悲観的である。
インフレの上昇は、企業と投資家に不確実性をもたらす可能性があります。インフレの上昇は、金利の上昇圧力と一部の資産価格の下落圧力にもつながります。インフレは、企業の投資レベルを低下させるだけでなく、生産要素の利用効率も低下させます。
また、バングラデシュ銀行がインフレ対策として金利を引き上げましたが、国内のインフレ再燃に反映されているように、その効果は薄れており、バングラデシュ・タカ（BDT）の安定化にも役立っていません。これは単純に、為替レートが取引価格を通じてインフレに影響を与えるからです。
ここでは、投資の 2 つの主な決定要因、つまり金利と期待収益にのみ焦点を当てます。金利が高ければ、借入コストが高くなり、投資が減少する可能性があります。実質金利の変化は、増加または減少にかかわらず、投資に直接影響します。実質収益率は、名目収益率からインフレ率を差し引いたものです。したがって、実質収益率は、インフレの影響を考慮して利益を調整します。名目収益率よりも、投資パフォーマンスのより正確な尺度となります。
バングラデシュでは、民間投資の停滞、原材料の輸入制限、エネルギーコストの上昇により、工業生産の伸びが鈍化している。外貨準備高が減少し、燃料費や輸入費の支払いに苦慮するほど問題が悪化している。バングラデシュは外貨節約のため輸入制限も導入している。
バングラデシュは経常収支だけでなく、金融収支、国際収支でも赤字を計上している。金融収支が赤字になると、外貨準備高にさらなる圧力がかかる。その結果、過去 2 年間でタカは米ドルに対して約 40% の価値を失った。外国人投資家にとって、この為替レートの変動は通貨リスクを引き起こし、経済環境全体に対する懸念を生む。
過去10年ほど、民間投資対GDP比は20%前後で推移している。工業部門は2023～24年に生産高の伸びが3.7%低下した。サービス部門でも状況はそれほど変わらない。これら2つの部門を合わせるとGDPの87%を占める。実際、投資対GDP比は2019年以降、低下傾向にある。
バングラデシュの外国直接投資（FDI）は、しばらく減少傾向にあった。2023年のバングラデシュのFDIは13億9,000万米ドルで、2022年より15.28％減少し、2022年のFDIは16億3,000万米ドルで、2021年より5.16％減少した。全体として、FDIはGDPの約2％と非常に低いレベルにとどまっている。
米国国務省の「2024年投資環境声明：バングラデシュ」によると、「汚職は依然として投資と経済成長の重大な障害となっている…汚職は公共調達、税金、関税徴収、規制当局でよく見られる。企業による非公式の支払いはバングラデシュのGDPを2～3％減少させると推定されている」。声明はさらに、バングラデシュの脆弱で遅い法制度は広く汚職が横行しているとみられており、投資の障害になっていると外国投資家が報告していると付け加えている。
バングラデシュのトランスペアレンシー・インターナショナル（TIB）が実施した調査によると、司法機関は同国で4番目に腐敗した政府機関にランクされています。2009年から2024年4月までの間に、政府が提供するサービスにアクセスするために、推定1兆4,600億タカの賄賂が支払われました（フィナンシャルエクスプレス、12月4日）。当然のことながら、調査期間はシェイク・ハシナの抑圧的で犯罪組織化された政権と一致しています。
ファイナンシャル・エクスプレス（11月27日）によると、バングラデシュで事業を展開する多国籍企業の最高経営責任者（CEO）らがチーフアドバイザーと面会し、「ビジネスのしやすさ」を改善し、バングラデシュ投資開発庁（BIDA）をワンストップサービスセンターにするための一連の措置を講じるよう要請した。BIDAは、同国への民間投資を促進、監督する主要機関である。彼らはまた、同国へのFDI流入を促進するには信用格付けの向上も必要だと述べた。それを達成するには、安定的で予測可能な経済環境が必要だ。
計画顧問が景気後退の可能性を示唆していることから、バングラデシュの国内外のすべての投資家は、持続的な利益率の圧縮、信用市場のストレス、エネルギーおよび金融市場のショックなど、景気後退に関連する脆弱性も考慮に入れている。また、深刻な危機に瀕している銀行部門では、中央銀行が最近、預金者の要求に応じるために資金難の銀行6行に2,250億タカを注入しており、政治的背景に関連するさらなる不確実性にもかかわらず、不良債権比率は今後数日で25％に達する可能性が高い。したがって、暫定政府は、その行動を通じて、経済成長を刺激するのに役立つ政治的および経済的安定の両方を保証できることを投資家と債権者に再保証する必要がある。
バングラデシュの民間消費は、2024年6月に名目GDPの66.8%を占め、前年の68.6%から増加した。各国平均では、民間消費はGDP全体の変化の中で最大の割合を占めるGDPの構成要素である。そのため、民間消費が弱まると、経済はさらに減速するだろう。民間消費は世帯の経済的幸福度を示す主要な指標であるため、これは関連がある。
しかし、実質金利（銀行貸出金利からインフレ率を差し引いたもの）は2019年以降低下傾向にあり、1976年から2023年の平均4.96％に対して2023年には0.629％となっている。81カ国のデータに基づくと、バングラデシュの実質金利は0.63％で、世界平均の4.25％に比べて非常に低い。そのため、これが民間投資を阻害する大きな要因となることはないだろう。
過去2年間で、タカは米ドルに対して約40％の価値を失いました。9月末以降、米ドルは再び上昇し始め、BDTを含む世界中の通貨の価値が下落しています。外国人投資家にとって、この為替レートの変動は通貨リスクを引き起こし、経済環境全体に対する懸念を生み出しています。
バングラデシュにおける国内民間投資の不足は、インフラの欠陥、資金不足、汚職、マクロ経済の不均衡、法律の執行の不十分さなど、さまざまな要因に起因しています。外国直接投資の流入も、主に規制枠組みとビジネス環境の悪さ、および蔓延する汚職と官僚主義により、低いままです。
つまり、経済活動の減速は投資不足だけでなく、他の多くの理由によるものである。国家だけでは経済を刺激したり、民間部門の不足を補って成長の勢いを維持したりできない。実際、抑圧的で腐敗が激しいハシナ政権の15年間の統治から生じた経済的課題を考えると、現在の時期に経済成長の期待はあまり持てない。
今必要なのは、過去 50 年ほどの経済政策のコンセンサスから大きく脱却し、より良いバングラデシュを築くための産業政策です。そのためには、経済ナショナリズムを装って実施されてきた高レベルの官僚的および政治的統制から産業政策を切り離す必要があります。その結果、ほぼ閉鎖的な経済が生まれ、ひどく腐敗した官僚機構と、同様に腐敗した政治家がそこから利益を得ることになりました。
最近発表されたバングラデシュ経済の現状に関する報告書草案は、過去15年間の年間開発計画（年次開発計画）に基づく公共部門開発支出だけでも、汚職の程度が明らかになった。報告書は、割り当てられた資金の約40％が政治家や公務員によって横領されたと指摘している。さらに憂慮すべきことに、過去15年間で毎年平均160億ドルが海外に送金されている（フィナンシャルエクスプレス、12月1日）したがって、産業政策は、経済分野における国家の役割に関する透明なパラメータも設定する必要があります。産業政策のこのような必要な微調整は、FDIを含む民間投資の誘致に役立つだけでなく、国の経済回復を加速し、将来のショックに耐える能力を強化し、国が持続可能な経済成長を達成できるようにするのにも役立ちます。
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Bangladesh News/Financial Express 20241208
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/warnings-of-recession-in-bangladesh-1733583498/?date=08-12-2024
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