[Financial Express]負債の裏にある不良債権を部分的または完全に帳消しにすることは、10年以上にわたって市場の成長可能性を蝕んできた問題の究極の解決策である。
市場仲介業者（マーチャントバンクや証券会社）は、証拠金口座の未実現損失に対する引当金要件を満たすために、繰り返し期限延長を求めてきたが、進展はなかった。
一方、負債残高の問題は解消するどころか深刻化し、期限延長が認められない場合はより高い引当金が必要となる。
株式市場への投資のために借り入れた信用貸付に対する未償却の負債は、昨年9月時点で663億タカであった。景気見通しが暗い中で株価が継続的に下落したため、この数字は今年10月までに970億タカにまで増加した。
5度目の延長は来年1月に終了する。現在、証券会社は、未実現損失に対する100％の補償に向けて引当金を段階的に増やすため、2030年までのさらなる延長を提案している。
しかし、市場の専門家は、6度目の延長でも状況は改善されないだろうと指摘している。
バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の委員は匿名を条件にフィナンシャル・タイムズに対し、さらなる期限延長の提案は受けたものの、問題を解決するための詳細な計画はないと語った。
同氏は、市場監視機関は今回、問題を2030年まで保留にするのではなく、恒久的な解決策を要求するだろうと述べた。「引当金の積み立てに加え、負債の原因となった不良債権は帳消しにする必要がある」と同委員長は勧告した。
最近、2030年までの期限延長案を提出したDSEブローカー協会のサイフル・イスラム会長は、証拠金口座に支払われ不良債権となった債務の帳消しの必要性を認めた。
同氏は、貸し手側は延長された期間内に引当金の積み増しと貸倒償却を通じてこの問題を解決するだろうと述べた。
過去の記録は懐疑心を生む
市場関係者は、過去の記録を踏まえ、負債比率問題が2030年までに解決されるという約束に懐疑的だ。
負債の大部分は、2010年から2011年にかけての株式市場の大暴落の結果でした。
過去14年近くで、ダッカ証券取引所の総合指数は2020年に21％（949ポイント）という最高のリターンを記録し、翌年には20％（1138ポイント）の上昇となった。
新型コロナウイルス感染症の発生後、事業活動が停滞するなか、遊休資金が注入されたことで、同国の株式市場はここ数年、他のフロンティア市場や多くの先進国市場よりも好調に推移した。
しかし、仲介業者は当時、負債の清算の機会を利用しなかった。
親会社は減損を認めなければならない
証券会社や商業銀行の親会社は、負債比率の問題に対処するために前進する必要がある。
マージンローンは主に、親会社（銀行または他の金融機関）から融資を受けた子会社のマーチャントバンクおよび証券会社によって支払われました。
子会社は2011年まで親会社の特別部門として機能し、その後、規制指令に従って子会社になりました。
分離前は、証拠金融資の支払は親会社の直接の監督の下で行われていました。
「マージンローンで貸し付けられた資金は親会社の資金から出たものだ。だからこそ、これらの会社の取締役会は、減損処理を通じて負債問題を解決する行動を取らなければならない」と、AIBLキャピタル・マーケット・サービスの取締役、モハンマド・レザー・ラーマン氏は語った。
商業銀行のABインベストメントは、負債の負担を軽減するための提案を親会社であるAB銀行の取締役会に近々提出する予定だ。
AB銀行の副会長、モハンマド・ファズルール・ラーマン氏は、銀行はかつて子会社を通じて市場から得た利益に頼って生き残ってきたと語った。
親会社が利益を奪ったため、子会社は困難に陥った。
「規制当局が親会社による利益の引き出しを認めなければ、子会社は円滑に事業を運営できただろう。現在、負債を帳消しにする以外に解決策はない」とラーマン氏は付け加えた。
DBAの提案
DBAは12月10日に証券規制当局に送った書簡の中で、引当金要件の緩和が続けば、証券会社は2月から1年以内に資金を積み立てなければならないと述べた。そうなれば、証券会社は莫大な損失を被ることになる。
「株式仲買人や証券業界全体の財務健全性が弱まるだろう」と書簡には記されている。
DBAによると、期間が延長されれば、2025年に5％、2026年に10％、2027年に15％、2028年に20％、2029年に25％、2030年に25％の引当金が確保されるという。
負債総額の責任は誰にあるのでしょうか?
証券会社や商業銀行の経営陣は、リスクを考慮せずに無分別に融資を行ったため、負債残高の主たる責任を負っている。
多くの場合、貸付は関係に基づいて行われ、定められた貸付限度額が守られていなかった。
バングラデシュ投資公社（ICB）のマネージングディレクター、ムハンマド・アブル・ホサイン氏は、子会社の取締役会が負債を適切に管理していれば、状況はこれほど悲惨なものにはならなかっただろうと語った。
子会社の取締役も、信用貸借の状況が悪化した際に親会社の取締役会に報告していなかった。
「したがって、子会社の取締役会は責任を回避することはできない」とホセイン氏は述べた。
さらに、貸し手は資産の価値が貸付額を下回る前に証拠金口座の資産を売却することになっていたため、負債がマイナスになる余地はありませんでした。
しかし、市場が崩壊した後、規制当局は貸し手に対し、証拠金口座での売却を行わないよう口頭で指示し、市場の回復を保証したが、それは実現しなかった。
その後、最高裁判所は証拠金口座からのトリガー売りを一切行わないよう命令を出した。専門家の中には、証拠金ローンを利用して株式に投資した投資家に同情を示す者もいた。多くのメディア報道もこの感情を支持した。
二次市場の成長を妨げている負の資産によって生じた悲惨な状況に対して、ほぼすべての利害関係者が責任を負わなければならない。
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Bangladesh News/Financial Express 20241222
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/write-offs-needed-to-liberate-market-from-negative-equity-burden-1734796399/?date=22-12-2024
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