[The Daily Star]罰金は将来の犯罪を抑止することを目的としているが、罰金の額が不法な利益より低い場合、その有効性については疑問が残る。
これはバングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の場合に特に顕著で、同委員会は繰り返し違反者を罰金リストに載せている。
市場の専門家は、株価操作に対してBSECが科した罰金は、罰金が違法な利益の2～3倍という世界的な慣行よりも明らかに低いと述べている。
この矛盾により、懲罰的措置を受けた後でも、一部の個人が毎年不正行為を続けることが可能になっていると彼らは主張している。
他の国とは異なり、バングラデシュの証券規則では、違反行為による罰金と利益の比率は規定されていない。
その結果、BSEC はより低い罰則を課すことが多く、不正操作者は罰金を支払ったとしても不法な利益の一部を保持できるようになります。
株価操作に対する最低罰金の規定は、1996年と2010年に市場が大暴落したにもかかわらず、30年以上にわたって変わっていません。1993年に、規制当局は最後に最低罰金を1万タカから10万タカに引き上げました。
公式データによると、委員会は2016～2017年度に174件の懲罰措置を講じた。21年度、22年度、23年度にはそれぞれ622件、692件、484件に増加した。
しかし、アブル・カイヤー・ヒル氏とその仲間など、株価操作で何度も話題になった特定の個人は、複数の株価操作計画に関与し続けた。
デイリー・スター紙はヒル氏に電話でコメントを求めたが、応答はなかった。
他国における厳しい処罰
株価操作に対する罰金の重さは国によって異なります。米国では、インサイダー取引で利益を得た個人は、違反1件につき最高20年の懲役刑に処せられ、不正に得た利益は差し押さえられます。
米証券取引委員会は、罰金を決定する際に、不法利益の額や違反者の犯罪歴などの要素を考慮します。
シンガポール通貨庁（MAS）は、規則違反により回避された利益または損失の最大3倍の民事罰金を課すことができます。最低罰金は個人の場合は5万ドル、法人の場合は10万ドルです。
インド証券取引委員会（SEBI）は、2億5千万ルピーまたは詐欺的または不公正な取引慣行によって得た利益の3倍のいずれか高い方の罰金を科すことができる。
「TK1-TK2 LAKHはもはや有効ではない」
DSEブローカー協会（DBA）のサイフル・イスラム会長は、罰則の強化はバングラデシュにおける市場操作計画の削減に役立つだろうと述べた。
同氏は、同国の規制では不法利益の最大3倍の罰金が認められているものの、こうした利益の計算をめぐって紛争が頻繁に起きていると述べた。
イスラム氏は、不正操作の範囲と犯罪者が得た利益を正確に判断するには、BSECによる透明かつ公平な調査が不可欠だと述べた。
彼は、より強力な規制枠組みを確保するために、証券条例を改正して罰金の最低額と最高額の両方を引き上げることを提案した。
「10万タカや20万タカの罰金はもはや効力がない」と彼は述べた。
「犯人を適切に処罰しなければ、不正操作は抑制されないだろう」とシティ・バンク・キャピタル・リソーシズのマネージング・ディレクター兼最高経営責任者（CEO）のエルシャド・ホセイン氏は語った。
ホセイン氏は、市場に規律を浸透させるために、監査人や信用格付け機関を含むすべての利害関係者に対して厳しい懲罰措置を講じるべきだと述べた。
投資サービスプロバイダーのCEOは、新委員会は科す罰金の額を増額し、今後の違反に対して厳しい措置を取るという強いメッセージを送れるようになったとコメントした。
しかし、彼は、市場の否定的な反応を避けるためにBSECは段階的に厳しい罰則を課し、厳しい警告を発することに重点を置くべきだと示唆した。
もう妥協は許さない：BSEC
BSECの広報担当者モハメド・レザウル・カリム氏は、新委員会は違反の重大さと未実現利益に基づいて罰金を課しており、罰金は100％に近づくこともあると述べた。
対照的に、これまでの罰金は操作による利益よりもはるかに低いことが多く、規制当局は過去数年間、操作者への罰則をほぼやめていたと彼は述べた。
カリム氏は、最近の行動によって市場ガバナンスが改善されると楽観視している。
同氏は、新委員会は前委員会が開始した調査に基づき、速やかに懲罰措置を講じたと述べた。「規制当局は、これ以上不正操作を容認しないという明確なメッセージを送りたいのだ」と同氏は述べた。
株価操作とは別に、証券規制当局は証券取引法に基づいて詐欺行為に対して罰金を科すことができる。
詐欺行為に対する最高刑は、懲役5年、最低50万タカの罰金、またはその両方です。この懲罰措置は2000年に最後に改正されました。
しかし、株式不正行為に対する処罰は、株価操作に対する処罰に比べてあまり頻繁に科せられない。
Bangladesh News/The Daily Star 20241222
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/penalty-less-illegal-gains-fuels-stock-manipulation-3781821
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