[The Daily Star]インド中央銀行は、貿易加重ベースでルピーが他の通貨に対して少なくとも20年ぶりの強さを見せていることから、2025年には外貨戦略を見直し、ルピーに対する規制を緩和する必要があると経済学者は指摘している。
インド準備銀行の最新速報によると、11月のルピーの40通貨貿易加重実質実効為替レート（REER）は108.14で、同通貨が約8％過大評価されていることを示している。
貿易相手国に対するルピーの過大評価により、インドの輸出品は高価になっている。インド準備銀行のデータによると、ルピーの過大評価は2004年以来最も大きい。2004年以前のデータは入手できない。
経済学者らは、実質実効為替レート（REER）ベースでのルピーの過大評価は、他の通貨に対する名目上の上昇と金利差の拡大を反映していると述べた。
前者は主に、ルピーの下落ペースを鈍らせ、ボラティリティを抑制すべく外国為替市場に定期的に介入してきた中央銀行のおかげである。
実際、インド準備銀行が今年繰り返し行った双方向の介入により、ルピーは香港ドルに次いで変動の少ないアジア通貨となっている。
しかし、2025年には状況が変わる可能性がある。
「ルピーの過大評価の高まりを考慮すると、インド準備銀行の為替介入のペースは鈍化する必要がある」とIDFCファースト銀行のインド担当エコノミスト、ガウラ・セン・グプタ氏は述べた。それは、ルピーが下落し、ボラティリティが高まる可能性が高いことを意味する。
ウォール街のクリスマス気分は金曜日に突然終わりを迎え、幅広い売りで主要株価指数3つすべてが下落して取引を終えた。
その証拠はすでにある。ルピーの30日間の日々の実現ボラティリティは6か月ぶりの高水準にあり、12月に入ってからこれまでに1.2%下落しており、ルピーは2年ぶりの月間下落率を記録する見込みだ。
先週金曜日、ルピーは米ドルに対して史上最安値の85.8075ルピーまで下落し、50パイサのレンジで取引され、今年最大の幅となった。
インド・ユニオン銀行の首席経済顧問カニカ・パスリチャ氏は、過大評価が「弱まっている」ことを考慮すると、ルピーはさらに下落する可能性があると述べた。
米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げサイクルの浅さ、ドナルド・トランプ大統領の貿易政策の影響に対する懸念、米国債利回りの上昇、インドの成長減速は、ルピーにとっての課題となるだろう。
「ポートフォリオ資金の流れに対する『引き』要因（成長減速）と『押し』要因（外部からの逆風）の両方がルピーにとって有利ではなくなったのは数年後のことだ」とANZのエコノミスト兼為替ストラテジスト、ディラジ・ニム氏は述べた。「したがって、調整は必要だ」
今月初めにサンジャイ・マルホトラ氏がインド準備銀行の新総裁に任命されたことは、市場参加者が予想していなかった展開であり、ルピーの管理方法の変更に対する期待がさらに高まっている。
野村はRBI総裁交代直後に発表したメモで「RBI総裁は中央銀行の通貨管理戦略を推進する上で重要な役割を担っている」と述べた。
「過去1年以上にわたって見られた比較的厳しい規制に比べ、今後は為替変動にもう少し柔軟性が認められる可能性がある。」
Bangladesh News/The Daily Star 20241231
https://www.thedailystar.net/business/economy/news/rbi-should-loosen-its-hold-rupee-2025-economists-3788246
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