[Financial Express]8月の政変とそれに続く証券委員会の理事会再編により、証券委員会は規制介入から解放され、市場は独自の進路を決定するようになった。
市場の専門家は、過去２回の委員会が市場指数と売買高に直接的または間接的に影響を及ぼし、投資家の間に誤った、しかし肯定的な印象を与えたと指摘している。
「株価を満足のいく水準まで引き上げるのは彼らの責任のようだ」とミッドウェイ・セキュリティーズのマネージング・ディレクター、モハメッド・アシュクル・ラーマン氏は語った。
現在の委員会の良い兆候は、指数の動きを心配しておらず、指数の低下を人為的に防ぐつもりがないことです。
「人為的または一時的なものではなく、市場に対する投資家の信頼を回復することを優先する必要がある。それは根本的な変化を通じて得られるべきだ」と、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）の委員長に就任したコンドカー・ラシェド・マクスード氏は述べた。
新委員会は、健全な統治を確保するという誓約を改めて表明した。誓約履行の一環として、不正行為の疑いを調査し、その背後にいる人物を特定するための調査委員会を複数設置した。また、証券規則違反で複数のブローカーと投資家に対して厳しい措置を講じた。
「利害関係者の業績は市場指数に反映される」とマクスード氏は9月の会合で述べた。市場関係者は内部の不正行為を排除する取り組みに乗り出すべきだと同氏は付け加えた。
一方、BSECは、市場が好転し成長軌道に乗るための改革を勧告するためのタスクフォースを結成した。
指数の動きに対する規制管理
関係者によると、株式ブローカーや商業銀行は、指数が急落するたびに、以前の委員会から電話を受け、市場を支援するよう求められていたという。
匿名を条件に取材に応じた証券会社は、弱気相場では売り注文を控えるよう口頭で指示されたと語り、顧客からの大量の売り注文を執行した後でも、純残高がプラスであることを示さなければならなかったと語った。
たとえば、株式ブローカーの顧客が 5,000 万タカ相当の株式を売却したとします。その後、ブローカーは純残高がプラスであると報告するために、自身のポートフォリオから株式を購入する必要がありました。
規制当局は、投資家が借り入れて市場に資金を注入することを奨励するために、マージンローン比率を時々変更していました。規制当局は、インデックスの位置付けに合わせて比率を設定しました。投資により一時的に流動性フローが増加しましたが、時間の経過とともにマイナスの資本負担が発生しました。
たとえば、ダッカ証券取引所の総合指数が4,000ポイントを下回る場合、2020年には1:0.75の比率で証拠金ローンが許可されました。
比率は、DSEX 4,001 ポイントから 7,000 ポイントの間では 1:0.50、DSEX 7001 ポイント以上では 1:0.25 に設定されました。
規制当局は2023年5月に規則を緩和し、S.アラム・コールド・ロールド・スチールズなど、株価収益率（PER）が40を超える業績不振の企業にも証拠金融資制度を認めた。
市場では人為的な動きが見られ、操作者はそれを利用して手っ取り早く利益を上げ、その後、高値で売られた株を一般株主に売り飛ばした。
クローズドエンド型投資信託の存続期間の延長は、市場へのもう一つの大きな介入であり、この分野に損害を与えた。投資信託の保有者が資産を換金できなかったため、投資家は専門家が管理するファンドへの信頼を失った。
その後、パンデミックの間、そしてその後ロシア・ウクライナ戦争が勃発すると、株価の急落を防ぐため最低価格が課せられた。価格制限は2024年1月までの18カ月間実施されていた。
新委員会が講じた措置
新しい指導部を擁するBSECは、改革策と市場関係者の規律付けに注力している。
市場監視機関は、コンプライアンスを徹底させるための大きな取り組みの一環として、前委員会の任期中に不正行為に関与した複数の市場操作者および企業に多額の罰金を科した。
同庁は10月、ベキシムコの株式の違法取引の疑いで5社と4人の個人に過去最高の42億8000万タカの罰金を科し、模範を示した。
新委員会はまた、協同組合局の副登記官である著名な投資家のモハンマド アブル カイヤー氏とその家族に対し、上場企業4社の株式の違法取引の罪で13億5000万タカの罰金を科した。
彼が規制当局からこのような犯罪で有罪判決を受けたのは今回が初めてではない。しかし、以前の委員会では、金銭詐欺の疑いで、わずかな罰金を支払うだけで済ませていた。そのため、この処罰によって違法行為を繰り返すのを思いとどまらせることはできなかった。
一方、委員会は、不遵守の問題により28社を「Z」カテゴリーに移管した。ベキシムコ・グリーン・スクーク債とIFIC認可スリープール・タウンシップ・グリーン・ゼロ・クーポン債の発行に関する調査が開始された。
フォーチュン・シューズ、リング・シャイン・テキスタイル、アクメ・ペスティサイド、クエストBDC（パドマ・プリンターズ・リミテッド）、カッパーテック・インダストリーズ、エメラルド・オイル・インダストリーズに関連する不正行為も規制当局の調査の対象となった。
変化の兆しはまだ現れていない
過去2か月間の市場の下落は、規制当局の強硬な対応のせいだとされている。
タスクフォースはまだ勧告を出していない。調査委員会が報告書を提出するまでにも、しばらく時間がかかるだろう。
「投資家が目に見える兆候を見るまでは、措置の結果について混乱が続くだろう」とプライム・バンク・セキュリティーズのマネージング・ディレクター、モニルーザマン氏は述べた。
最近、投資家グループが委員長の辞任を求めてデモを行った。
「現在の委員会が売買高を押し上げていないという事実を多くの人が気に入らないようだ」とミッドウェイ・セキュリティーズのアシュクル・ラーマン氏は語った。
「良好な統治が回復すれば、市場は回復の兆しを見せ始めるだろうと思う」と同氏は付け加えた。
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Bangladesh News/Financial Express 20250101
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/market-to-decide-its-course-in-2025-as-regulator-stops-interference-1735667602/?date=01-01-2025
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