[Financial Express]株式市場監督機関は最近、新規株式公開（IPO）資金の枯渇が進む中、ボラック・リアル・エステートのIPO提案を拒否した。これは、利益が水増しされて主要株の価格に影響を及ぼす可能性があるとの懸念によるものだ。
この不動産開発業者は、市場に新株を発行して40億タカを集めるため上場手続きを進めていた。
11月、バングラデシュ証券取引委員会（BSEC）は発行者と発行管理者にIPOの取り消しを通知する書簡を発行した。また、提案を拒否した理由についても詳細な説明を行った。
規制当局が懸念したのは、同社の23年度財務諸表に示された70億タカの突然の公正価値の増加であり、これにより同年の営業利益に加えて65億2500万タカの追加収入が発生した。
ボラック不動産 の主な業務は、土地を取得して商業ビルや住宅ビルを開発・建設し、販売または賃貸することです。
再評価がなければ、23年度の純資産価値（NAV）は1株当たり85.20タカ、EPSは4.62タカに過ぎなかったでしょう。再評価により、23年度のNAVは1株当たり148.54タカ、EPSは65.25タカに上昇しました。
利益と資産価値の異常な上昇は証券規制当局の注目を集めた。
ボラック不動産のプライマリー株式の価格は、固定価格方式ではなく、市場参加者がIPO株式の価格を決定するブックビルディング方式によって決定されることになっていた。そのため、BSECはIPO株式の価格設定をほとんど制御できないことになる。
BSECは、同社の資産の再評価はIPO価格決定プロセスに影響を及ぼすために行われたのではないかと疑っていた。
「このタイミングは、同社の動機について懸念と重大な疑念を生じさせる。なぜなら、この資産再評価は、同社が証券委員会に資本市場上場を申請する前に戦略的に調整され、予定されていたようにみえるからだ」と証券委員会の書簡には書かれている。
「公正価値の上昇は会計基準に沿って報告されたが、NAPVS、利益剰余金、EPSへの影響は投資家の意思決定に潜在的なリスクをもたらし、同社の財務状況に対する歪んだ見方を生み出す可能性がある」と付け加えている。
BSECは、他にも懸念事項をいくつか挙げている。ボラック・リアル・エステートのマネージング・ディレクターであるモハメド・ヌール・アリ氏は、上場企業であるユニーク・ホテル・アンド・リゾーツのマネージング・ディレクターも兼任している。
会社法によれば、二つの異なる会社で取締役の地位に就くことは禁止されている。
ボラック不動産は、バナニDNCCユニークコンプレックスの21階から28階にホテルシェラトンのバナニ支店をオープンする計画を立てていたが、建物の拡張については民間航空局からまだ許可を得ていない。
同社はまた、ラジダニ・ウンナヤン・カルトリパックカ（ダッカの都市開発を担当する公的機関）から20階建てのボラク・ザヒル・タワーの建設許可も得られなかった。同社は13階までの建設許可を得ている。
提案されている7つ星ホテルは、バングラデシュ工科大学による実現可能性評価が行われていません。
これらすべてが同社の将来の収益収入に疑問を投げかけている。
さらに、同社の資産の大半は銀行や金融機関に抵当に入れられていることが判明し、同社への投資はリスクの高い事業となった。
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Bangladesh News/Financial Express 20250106
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/ipo-of-borak-real-estate-rejected-on-suspicion-of-inflated-earnings-1736096353/?date=06-01-2025
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