[Financial Express]ダッカ証券取引所（DSE）における国債取引は、主に金利の上昇と証券会社による取引手続きの簡素化により、昨年は前年比55％増の13億1,000万タカに達した。
市場の規模が3兆タカを超えているにもかかわらず、その取引量は市場の潜在力に比べるとまだ微々たるものです。
約2年前に開始された公債の流通市場は、暗い経済見通しにより株式市場が低迷する中、急速な成長を遂げている。
ダッカ証券取引所の指標指数は、経済の不確実性と国の政治環境の著しい変化が重なる中、2024年に1,030ポイント（16.5％）急落し、過去4年間で最大の年間下落率となった。
一方、バングラデシュ銀行はインフレを抑えるために政策金利を引き上げ続けており、最終的には国債の金利上昇につながった。
20年国債の金利は昨年10月に15年ぶりの高水準となる12.75％に急上昇した。その後12月には12.68％に下落した。
T 債への容易なアクセスとブローカーを通じた迅速な取引により、富裕層個人は、年金基金、保険会社、投資信託などの機関投資家とともに、弱気な株式市場から投資を転用するために債券に投資しました。
T 債は銀行預金や FDR (定期預金証書) よりも高い利回りを提供しました。
例えば、BRAC銀行は昨年10月、入札された米国債の金利が12.2％から12.79％の範囲であったときに、FDRに対して9～10.5％の金利を提示した。
他の多くの銀行はより高い金利を提供していたが、銀行部門の悪いイメージが広まっていたため、投資家は銀行の貯蓄制度よりも国債の方が安全だと考えた。
T 債は流通市場で換金しやすく、税制上のメリットもあります。
利回りが上昇しているため、米国債は主に割引価格で販売されている。水曜日には、2028年満期の10年国債が28％の割引率で最大で販売された。
しかし、15年国債の中には額面価格を上回る価格で取引されたものもあり、1口当たり最高102.74タカで取引されている。この債券も2028年に償還を迎える。
高い利回りに加え、貯蓄証書への投資に対する政府の規制もT債の需要を刺激した。
貯蓄証書はFDRのより良い代替手段だが、政府は積立基金に対し、現在11.28パーセントの利回りで5年満期のバングラデシュ・サンチャヤパトラ貯蓄証書1種類のみへの投資を認めている。
貯蓄証明書の投資上限は、個人の場合は300万タカ、夫婦の場合は600万タカです。
インベストイット・アセット・マネジメントのマネージング・ディレクター、モハメド・エムラン・ハサン氏は、証券取引所を通じたT債の容易な取引が、この投資手段の人気を博したと語った。バングラデシュ銀行のプラットフォームを通じたT債の取引は少々複雑で、一般投資家はアクセスできない、と同氏は付け加えた。
2022年10月に主要証券取引所に国債が導入され、個人投資家がポートフォリオを多様化する機会が開かれました。それまで、国債市場には株式ベースの証券と投資信託のみが含まれていました。
当初、投資家は証券会社を通じた取引に苦労していたが、顧客の需要の高まりを受けて、過去数カ月間に多くの会社がT債の取引を容易にする手段を採用した。
DSEのデータによると、現在、主要証券取引所には2年から20年の期間の国債が234本上場されている。
ロイヤル・キャピタルの調査部長アクラムル・アラム氏はフィナンシャル・タイムズに対し、国債は投資の機会費用が目に見えず、2桁の利回りがあると語った。
同氏は、政府が財政赤字を緩和するために数十億タカの借金をしなければならないため、T債市場はさらに拡大するだろうと述べた。「我が国の税収は乏しいため、政府には赤字を補うためにT債と短期国債以外の選択肢はない。」
期待される成長への障壁
債券の二次市場が繁栄するには好ましい環境であるにもかかわらず、その成長は予想よりも遅い。
市場は記録されているよりも大量の取引を促進できる能力を持っていますが、主な障害はコストの上昇です。
プライム・バンク・セキュリティーズのマネージング・ディレクター、モハンマド・モニルザマン氏は、インドでは平均して1日50億タカ以上の短期国債と国債が取引されているが、ダッカ証券取引所では年間13億1000万タカに過ぎないと述べた。
「それは取るに足らないことだ」
モニルザマン氏は、国債の主要投資家は銀行だが、取引コストが高いため証券取引所を通じた取引には消極的だと述べた。
現在、T債の販売手数料は0.1％だが、中央銀行の流通市場を介して銀行同士が証券や債券を取引する場合は手数料はかからない。
バングラデシュ銀行には国債の並行流通市場が存在しており、長い間存在してきたが、これが証券取引所を通じた取引が予想よりも低調なもう一つの理由である。
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Bangladesh News/Financial Express 20250109
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