[The Daily Star]大手証券会社IDLCセキュリティーズによると、ダッカ証券取引所（DSE）の株価は、最近のマクロ経済の混乱と金利上昇により証券投資が減少した結果、記録的な安値となっている。
インフレ率が低下し、銀行部門の金利が下がれば、株式市場指数は上昇する可能性がある。これはスリランカ証券取引所とパキスタン証券取引所の両方が辿った道である。
IDLC証券は「改革の波紋は価格に織り込まれているか？」と題した2025年の見通しの中で、今年後半に回復が起こる可能性があると予測した。
同証券会社によると、DSEの株式の株価収益率（P/E）は最近終了した2024年末時点で10.3倍となり、少なくとも過去10年間で最低となった。
「これは極めて低い」とIDLC証券の株式調査責任者、タナイ・クマール・ロイ氏は語った。
10.3という数字は、PERの中央値14.5を下回っています。
株価収益率とは、企業の株価と一株当たり利益の比率です。
比率が高い場合、会社の株価が過大評価されている可能性があります。逆に、PERが低い場合、株価が収益に比べて過小評価されていることを示します。
DSEの株式は過小評価されているものの、銀行部門の高金利により機関投資家が短期金融市場に殺到しているとロイ氏は述べた。
同氏は、現在のビジネス環境により投資家は株式市場への投資をためらっていると述べた。「改革の時期には投資したくないので、様子見の姿勢を取っている」
上場企業の業績については、政情不安やサプライチェーンの混乱により、昨年7～9月期の企業収益が約20％減少したと述べた。
たとえ企業収益が今後3四半期にわたってこのペースで減少し続けても、株価収益率（PER）は依然として12倍前後であるため、株価は過大評価されていないだろうと同氏は付け加えた。
投資家の観点から見ると、PERが低い方が適切な投資選択肢のように思えるかもしれません。
しかし、DSEブローカー協会のサイフル・イスラム会長は、PERが低いだけでは投資家を引き付けることはできないと述べた。
同氏は「マクロ経済状況の改善とともに投資家の信頼を築くことが市場にとって重要だ」と付け加えた。
イスラム氏は、投資家の信頼を高めるには、統治、監視、モニタリング、執行における目に見える進歩が、少なくとも地域水準に達するまで重要だと述べた。
彼は、株式市場が意味ある成長を遂げるためには、投資可能な株式の数を倍増させる必要があると示唆した。
イスラム氏は、前向きな点として、財務規律が回復し始めており、資産の質の低下が止まっていると述べた。
IDLC証券は、今後数カ月でマクロ経済指標が改善し始めると予測した。
同紙によると、バングラデシュの輸出は、既製服部門の労働争議、政変、米国、中国、英国、EUなどの主要市場における経済的障害にもかかわらず、最近2桁の成長を記録しているという。
「輸出先でのインフレと金利の緩和により、輸出は追い風を受けると予想される。欧州中央銀行（ECB）は金利を4％から3％に引き下げ、米国は短期金利をこれまでの5.25％から5.5％から4.25％から4.50％の範囲に引き下げた。」
さらに、送金額は2桁の成長を続けていると証券会社は述べた。
IDLC証券は、政変によりブラックマネーの創出と富の移転が抑制され、正式なルートを通じた送金の流入が増加した可能性が高いと考えている。
報告書によると、輸入に対する緊縮策、輸出の増加、安定した送金流入により、経常収支赤字は25年度初めに減少し、25年度を通じて低い水準にとどまると予想される。
2024-25年度後半には対外債務返済が増加すると予想されるものの、バングラデシュは49億ドルに上る対外資金の約束をしており、今後1年半以内に受け取ることが期待されている。
最近の現地通貨の下落と経常収支赤字の減少を合わせると、現在の経済状況では再び大幅な通貨下落が起こる可能性は低いと考えられます。
今後、減価償却率は過去 20 年間の長期平均率である 3.4% と一致すると予想されます。
「世界的なインフレと金利の低下傾向、そしてバングラデシュ国債と米国債の利回り格差（現在7.46％）の拡大も、こうした期待をさらに裏付けている。」
報告書は、作物の収穫時期次第では、今年後半にインフレが緩和する可能性があると示唆した。
しかし、最近の洪水によりアマン米の収穫が悪影響を受けたため、米の価格は上昇した。ボロ米の収穫は4月から6月に予定されており、収穫後は米の価格が下がると予想される。
国際市場における運賃や商品価格の低下もインフレ抑制に役立つ可能性が高い。
IDLC証券は、インフレが抑制されれば、銀行部門の金利も低下するだろうと述べた。最近の金利上昇は、中央銀行の政策金利の複数回の引き上げによって引き起こされた。
DSEのモミヌル・イスラム会長は土曜日の記者会見で、さまざまな改革の取り組みが実を結び、市場は今年6月までに改善を示すことを期待していると述べた。
IDLC証券はまた、改革が行われれば、近年パキスタンやスリランカで見られたように、株価指数が上昇するだろうと述べた。
Bangladesh News/The Daily Star 20250120
https://www.thedailystar.net/business/news/stocks-record-lows-rebound-expected-later-year-3803621
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