[The Daily Star]インドの今年の年次予算発表は例年よりも大きな出来事だった。ナレンドラ・モディ首相の3期目の最初の完全な予算として、世界第5位の経済大国が成長の鈍化と市場の低迷にどう対処するかの方向性を定めることになる。
しかし、今年最大の経済政策イベントでは、中流階級の減税による短期的な景気救済が主に選択され、かつては世界が羨む8％超の成長率を再び高めるために必要な改革を大規模に実施する機会は逃された。
この予算では、パンデミック以降のインドの成長意欲のもう一つの重要な原動力である設備投資とインフラに対する政府の重点も縮小された。
高い成長率を取り戻し、インドの若年層の雇用を確保する戦略がないまま、この予算は、ここ数カ月の収益の伸び悩みと外国人投資家の流出に警戒していたアナリストや市場を失望させた。
エムケイ・グローバル・ファイナンシャル・サービスの主任エコノミスト、マダビ・アローラ氏は「インドは8％の成長を目指しているが、8％への道筋はない。成長戦略がないのだ」と語った。
政府は、インドのGDP成長率が3月31日までの現在の会計年度で6.4％と4年ぶりの低水準に落ち込み、来年も同水準に近い水準にとどまると予想している。一方、2023～24年度は8.2％となる見込みだ。
今回の減税は、賃金の伸び悩みと生活費の高騰により消費習慣が抑制され、経済の勢いをいくらか失っていた都市部の消費者にとっては助けになるかもしれないが、経済学者たちは、対処すべきより深刻な問題があると見ている。
「8％は、農業市場、人的資本、ビジネスのしやすさへのより深い介入を必要とするだろう」とANZリサーチのエコノミスト、ディラジ・ニム氏は述べた。
アナリストらによると、昨年7月に予想よりも支持率が低く政権に復帰したモディ首相は、選挙後の数カ月間、政治的に重要な支持層の懐柔に努めてきた。同党は農産物貿易政策を転換して農家を優遇し、女性に現金給付を行い、さらに今度は中流階級の減税に踏み切った。
しかしアナリストらは、モディ首相とインド人民党が経済改革を推進できなかったのは今回が初めてではなく、同党がより決定的な勝利を収め、より大きな政治的資本を有していた過去2期でも経済改革は無視されてきたと指摘している。
「2019年、BJPは300議席以上を獲得し、（改革の）機会があった」とシンガポール国立大学南アジア研究所（ISAS）の研究員アミット・ランジャン氏は言う。「だが政府は、改革が直ちに大多数の有権者の利益にならないことを知っており、選挙政治の必要性に屈したのだ」
2015年、モディ首相は議会の野党からの支持を得られなかったため、企業による土地購入を容易にする大統領令を失効させた。そして2020年には議会の両院が新たな労働法を承認したが、まだ全州で施行されていない。
政府の関与を減らして国有企業を活性化させることを目指した大規模な民営化計画も行き詰まり、政府は現在、経営難に陥っている国有企業に新たな資金を投入することを選択している。
しかしながら、改革の必要性はアナリストや経済学者だけではなく、政府指導者からも主張されている。
インドの首席経済顧問、V・アナンタ・ナゲスワラン氏は金曜日、土地、労働、工場などの分野にかかわる規制を急速に緩和すべきだと訴え、成長を後押しする方法の一つとして政府は「邪魔をしない」べきだと主張した。
「従来通りのビジネスを続けると、経済停滞ではないにせよ、経済成長の停滞を招く高いリスクがある」とナゲスワラン氏は予算発表前日に提出した報告書で述べた。
減税の費用は１兆ルピー（１１５億６０００万ドル）に上り、インフラへの支出をさらに増やす政府の余裕も減少した。
予算には2025～26年度の設備投資額11兆2000億ルピーが含まれており、今年度の支出計画レベルに近いが、国政選挙や州選挙に関連した遅れにより実際の支出額はこれに満たなかった。
ムーディーズ・レーティングスのシニアバイスプレジデント兼インド担当主席ソブリンアナリスト、クリスチャン・デ・グスマン氏は「税制措置などよりも、設備投資とインフラ整備の方が長期的かつ持続的な成長促進につながるとみている」と述べた。
新型コロナウイルス感染症のパンデミック以降、政府は投資主導の回復を目指して設備投資を大幅に増加させてきたが、雇用創出と賃金上昇は依然として弱いままであり、この戦略はまだ成果を上げていない。
設備投資の増加鈍化により、土曜日の資本財企業の株価は下落し、市場全体は小幅に下落して終了した。
「過去4年間の公的設備投資の推進に比べると、限界的には中流世帯への減税を通じて消費を支援する傾向がある」と野村のインド・アジア（日本を除く）担当チーフエコノミスト、ソナル・ヴァルマ氏は述べた。
「この変化は、予算と制度的能力の制約により公共設備投資プロジェクトを実行することが困難であることを考慮に入れている」と彼女は述べた。
Bangladesh News/The Daily Star 20250203
https://www.thedailystar.net/business/news/india-budget-opts-economic-sugar-rush-over-reform-3814751
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