[Financial Express]シンガポール、2月5日（ロイター）：中国と米国が関税をめぐって争い、世界二大経済大国間の合意か貿易戦争につながる可能性のある争いに巻き込まれる中、中国株式市場から距離を置くことが外国人投資家のデフォルトの選択肢になりつつある。
中国株式市場は、経済の先行きに対する投資家の懸念と北京の成長刺激策に対する失望からすでに動揺していたが、貿易紛争に対する反応は控えめで、1週間の休場から戻った。
火曜日に米国が課した10％の追加関税はドナルド・トランプ大統領の選挙運動での脅しには程遠く、中国の報復措置も控えめと見られるが、アナリストらは、市場の下落が抑制されていることは投資家が貿易戦争への懸念に対してトランプ大統領の最初の任期中よりも慎重な対応を取っている可能性を示唆していると指摘した。
トランプ大統領と中国の習近平国家主席がいつ会談するのか、また米国が中国からの郵便小包の受け取りを突然停止するなど、水曜日に相反する報道が相次ぎ、電子商取引関連株に不意打ちを食らわせ、投資家が避けたい落とし穴を浮き彫りにした。
「私は今のところ、より安全なアプローチを取り、関税と争わないつもりだ」と、ＣＡインドスエズのアジア担当チーフストラテジスト、フランシス・タン氏は述べた。同氏は、株式の下落に対するヘッジとして債券がよい緩衝材となるため、債券への投資を顧客に勧めている。
「彼らが手の内を明かす一方で、実際の貿易戦争が始まったのか、いつ始まるのか誰も分からないため、不確実性のレベルは高まっている。」
世界の投資家は、長引く不動産危機、デフレ圧力、北京の景気刺激策の約束が果たされないことへの懸念から、すでに中国の成長見通しに警戒感を抱いていた。
LSEGリッパーのデータによると、過去3カ月間に外国人投資家は中国に特化したファンドから120億ドル近くを引き揚げており、10月の流入額130億ドルをほぼ逆転させている。
資金の流れが不安定なのは、利益確定と、長期的に中国に流入し続けるであろう固定資本の不足を示している。
「中国はトランプ氏を待っていて、こうした刺激策を次々と打ち出すだろうと多くの人が言っていると思う。しかし、私はあまりそうは思わない」とジャナス・ヘンダーソンのアジア配当収入ポートフォリオ・マネジャー、サット・ドゥーラ氏は語った。
「現時点では中国については問題ないと思われるので、中国に何か追加したいとは思っていない。他の何かを追加すると、おそらくリスクがさらに高まるはずだ。」
また、比較的落ち着いた価格変動は、市場が貿易紛争に備えており、その結果に賭けたくないと考えていることを示している。アナリストらは、貿易紛争はトランプ大統領のメキシコやカナダとの協定よりも解決が複雑になると指摘している。
中国政府が米国の関税を相殺したい場合、人民元は下落すると多くの人が予想しているが、当局が当面は安定を維持する意向を示して人民元の取引帯域を若干引き上げたため、水曜日は人民元もわずかに下落したにとどまった。
中国本土の優良株は月曜日に0.6％下落し、年初来で3.6％下落した。一方、世界の株式は3％上昇した。
今週、香港ハンセン指数は中国の電気自動車関連株など関税対象銘柄の投機筋の上昇で反発したが、勢いがなく、取引量も少なかった。
「これは単なる短期取引だ。人々は短期志向になる必要がある」と香港の証券会社UOBケイ・ヒアンで機関投資家を担当するスティーブン・レオン氏は語った。
確かに、一部の投資家は、中国市場はまだ比較的割安だと言っている。上海総合指数の予想株価収益率は11倍前後であるのに対し、S&アンプ;P500指数は22倍である。しかし、関税に巻き込まれるリスクを冒したい人や、ニュースの見出しを取引する意欲のある人はほとんどいない。
「関税論争に巻き込まれた企業に対するエクスポージャーは極めて少なく、したがってポートフォリオを調整するつもりはない」と英国に拠点を置くオーブリー・キャピタル・マネジメントのロブ・ブリューイス氏は述べた。
ウィリアム・ブレアの新興市場成長戦略ポートフォリオ・マネージャー、ビビアン・リン・サーストン氏は、中国株式戦略への現金配分を増やしておらず、国内に特化した電子商取引、インターネット、消費財、工業企業など、関税の影響が限定的な企業を好んでいる。
中国株をアンダーウェイトとするジャナスのドゥーラ氏も、輸出重視の中国企業を避け、代わりに国内の旅行会社や国有企業を買収した。
12月、メルボルンの資産運用会社K2アセット・マネジメントは、25年間運営してきたアジアファンドを閉鎖した。
「中国に対する長期にわたる構造的な過剰投資は終わった」とK2のマネージングディレクター兼調査責任者ジョージ・ブブラス氏は語った。
Bangladesh News/Financial Express 20250206
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/trade-war-or-not-global-investors-turn-even-more-cautious-on-china-1738779719/?date=06-02-2025
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