[Financial Express]ニューヨーク、２月１５日（ロイター）：トランプ政権が米国の長期国債利回りを抑制すると約束したことで、銀行のレバレッジ要件に関する長年の要望であった規制の変更がようやく実現するかもしれないとの債券市場の期待が高まっている。
一部のトレーダーは、規制当局が近く、米国の大手銀行に米国政府債務と中央銀行預金に対する損失吸収資本の追加層を保持することを要求する規則である補完的レバレッジ比率（SLR）の見直しに焦点を当てる可能性があると予想している。
政策変更の可能性は、銀行が国債などの安全資産を保有する際に、それほど多くの追加資金を準備する必要がなくなることを意味する。
一部の投資家やアナリストは、銀行に米国債保有の余地を与え、需要を押し上げることで、最終的には米国債利回りの低下につながる可能性があると指摘した。
この期待は、スコット・ベセント米財務長官が先週、ドナルド・トランプ大統領政権は世界金融市場の基盤であり、消費者の借入コストの指標でもある10年国債利回りの抑制に注力していると述べたことを受けて生じた。
ホワイトハウスと財務省はコメント要請にすぐには応じなかった。
デュセンタ・スクエアード・アセット・マネジメントのポートフォリオ管理責任者ライアン・オマリー氏は、SLRの見直しは国債市場やその他の債務資産にとってプラスとなり、銀行のバランスシートの緩和から恩恵を受けるだろうと述べた。
「これにより、国債やその他の資産に対する需要が増加するだろう。また、銀行の信用力も強化されるだろう」と同氏は述べた。
SLR は、2008 年の世界金融危機後の規制対策の一環として導入されました。しかし、時間が経つにつれて、多くの国債市場参加者は、特にボラティリティが高まった時期に、銀行がトレーダーに流動性を提供する上で SLR が大きな障害になると考えるようになりました。
米国の大手銀行を代表する業界団体、銀行政策研究所（BPI）は最近の論文で、特に巨額の財政赤字により政府債務の発行が増加する見通しがあることから、市場機能を維持するためには比率の再調整が極めて重要になると述べた。
「SLRの変更は比較的迅速に行えると考えている」とBPIの執行副社長兼研究責任者、フランシスコ・コバス氏はロイター通信とのインタビューで語った。
コバス氏は、連邦準備制度理事会、通貨監督庁、連邦預金保険公社に言及し、SLRは米国の規制当局にとって資本の優先事項のリストの上位に位置するべきだと付け加えた。
スワップ金利と国債利回りのスプレッドはここ数日拡大しており、投資家が同規則の見直しを予想し始めていることを示している。金利スワップにより、トレーダーは変動金利を固定金利に、あるいはその逆の交換を行うことで金利リスクをヘッジすることができる。
過去数年間、大幅なマイナスとなっていたスワップ・スプレッドは、ベセント氏の10年国債利回りに関するコメントや、FRBの政策担当者による最近のSLR修正の示唆を受けて拡大、あるいはマイナス幅が縮小した。
このチャートは、政策当局者の長期金利に関する発言や、補完的レバレッジ比率の見直しの可能性に反応して、10年スワップスプレッドがここ数週間で拡大、またはマイナス幅が縮小していることを示している。
10年および30年のスワップスプレッドは過去1週間で約5ベーシスポイントと10ベーシスポイント上昇し、それぞれ2024年6月および2023年12月以来の最高値を記録した。
2020年4月、投資家の間で新型コロナウイルス感染症の恐怖が広がる中、FRBは流動性を高めるため、一時的に国債と中央銀行預金をSLRの対象から除外した。しかし、翌年、その除外は期限切れとなった。
ジェローム・パウエルFRB議長は今週、国債市場の流動性を高めるとして、SLR引き下げを支持すると議会に語った。ミシェル・ボウマンFRB理事も先週の演説でSLRについて言及し、FRBは「銀行規制の予期せぬ結果に対処する措置を講じるべきだ」と述べた。
FDICのトラビス・ヒル暫定委員長は先月の発言でSLRに言及し、米国の他の資本規制の全面的な見直しを求めた。
SLRへの新たな注目は、国債市場の流動性を改善するためのより広範な規制の取り組みの中で起こっています。
重要な改革の1つは、SECが2023年12月に採択した、より多くの取引を清算機関を通じて行うことを義務付ける規則である。ウォール街の団体が最近、規制当局に施行までの時間延長を要請しているが、この規則は2026年6月までに段階的に施行される予定だ。
「米国債の決済義務を考慮し、SLRが銀行による米国債市場への支援を阻害する恐れのある領域の一つにならないようにしたい」と国際スワップ・デリバティブ協会の米国プルーデンシャルリスク責任者リサ・ガレッタ氏は述べた。ISDAは規則の改革を主張している。
しかし、SLRの変更は、利回りに影響を与える投資家が要求するリスクプレミアムの削減にわずかな影響しか与えず、ある程度のリスクを伴う可能性があるとドイツ銀行は最近のメモで述べた。
アナリストらは「銀行システムの回復力が低下することで、財政対応が必要となる銀行のストレスの可能性が高まる」と指摘した。
Bangladesh News/Financial Express 20250216
https://today.thefinancialexpress.com.bd/stock-corporate/trumps-focus-on-us-yields-fuels-bets-on-bank-leverage-rule-review-1739633278/?date=16-02-2025
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