[The Daily Star]バングラデシュは10年間にわたって着実に成長し、GDPは5,000億ドル近くに達し、10年後には中所得国に昇格すると予想されている。しかし、一人当たりGDPの改善にもかかわらず、バングラデシュは不平等の拡大、気候変動リスク、不良資産にまみれた不安定な金融セクター、物流、低価格住宅、教育、医療などあらゆるインフラの不備に直面している。
残念ながら、従来の資金調達モデルでは、これらの重要なセクターへの資金が不足し、持続可能な経済成長が妨げられています。これらの問題を解決するには、私たち全員がエコシステムとして協力する必要があります (つまり、官民パートナーシップを強化する必要があります)。ここで革新的で持続可能な金融 (ISF) が包括的な経済成長を促進できます。ISF を正しく使用すれば、インセンティブを社会的および環境的影響と一致させながら、新しい資本源を開拓できます。では、ISF は実際にどのように機能するのでしょうか。
ISF を活用する方法の 1 つは、立ち上げに必要な資金が十分でない取り組みに触媒資本を提供することです。基本的に、この手段は、商業資本の投資リスクを軽減するために、さまざまな種類の資金調達を組み合わせて作成します。これがどのように機能するか、具体的な例を見てみましょう。
投資家や企業は、リスク プロファイルが高く、回収期間が長いため、教育や健康などの重要な公共の利益を生み出す取り組みから撤退することがあります。部分的または完全な信用保証を提供したり、初回損失を補償したり (つまり、プロジェクトが失敗した場合、投資した元金が補償される) することで、ベンチャーのリスクは軽減されます。通常、開発銀行によって使用されるこの手段は、効果的に適用されれば、医療サービス、クリーン エネルギー、気候インフラに必要な資金を解放することができます。
KPI が適切に設計されていれば、意味のある影響を生み出すことができます。たとえば、資金を農家のトレーニングに結び付けるのではなく、農家の収入と生産性の向上に結び付けることができます。このアプローチは、農業、教育、健康、金融包摂、手頃な価格の住宅など、さまざまな分野に適用できます。また、スタートアップ企業にシード キャピタルを提供し、投資家の投資リスクをある程度軽減することで、スタートアップ企業の革新的なソリューションを奨励するためにも使用できます。
投資家や企業は、リスク プロファイルが高く、回収期間が長いため、教育や健康などの重要な公共の利益を生み出す取り組みから撤退することがあります。部分的または完全な信用保証を提供したり、初回損失を補償したり (つまり、プロジェクトが失敗した場合、投資した元金が補償される) することで、ベンチャーのリスクは軽減されます。通常、開発銀行によって使用されるこの手段は、効果的に適用されれば、医療サービス、クリーン エネルギー、気候インフラに必要な資金を解放することができます。
パフォーマンスペイメントと成果ベースのファイナンス
ミッション主導型のビジネスは、測定可能なプラスの影響を生み出します。適切に管理された影響指標は、開発資金へのアクセスに利用できます。このモデルでは、投資家 (開発組織、企業財団、インパクト投資家など) と投資先 (ミッション主導型のビジネス) が、特定の集団にプラスの成果をもたらす一連の目標 KPI に合意します。これらの KPI の達成に基づいて、ビジネスは支払いを受け取ります。これにより、ビジネスへの投資のリスクが軽減され、開発組織からの支払いが実際の結果に左右されるようになります (治療がなければお金はもらえません)。
KPI が適切に設計されていれば、意味のある影響を生み出すことができます。たとえば、資金を農家のトレーニングに結び付けるのではなく、農家の収入と生産性の向上に結び付けることができます。このアプローチは、農業、教育、健康、金融包摂、手頃な価格の住宅など、さまざまな分野に適用できます。また、スタートアップ企業にシード キャピタルを提供し、投資家の投資リスクをある程度軽減することで、スタートアップ企業の革新的なソリューションを奨励するためにも使用できます。
サステナビリティボンド（SB）には、オレンジボンド（シンガポールのIIXが普及させた）、グリーンボンドと気候ボンド（緑化、循環性、脱炭素化に関連）、ブルーボンド（海洋と生物多様性の持続可能性に関連）など、さまざまな形態があります。これらの債券は、インパクト（多くの場合、ESGやSDGの目標に関連）と一定期間の固定収益を約束することで投資家から資金を集めます。投資家が個々のベンチャーにリスクを負う成果ベースの資金調達とは異なり、サステナビリティボンドはポートフォリオレベルでの多様化の恩恵を受けます。
ポートフォリオレベルでの多様化の恩恵を受ける。
これらの債券は政府によって発行され、国家レベルの信用格付けが付与されますが、金融機関や開発組織によっても使用されています。SB は、教育、金融、健康、農業などの重要なサービスに資金を提供するだけでなく、主要製造業のグリーン化と脱炭素化を支援することもできます。バングラデシュでは、最も差し迫ったターゲットは衣料品と繊維部門です。適切に設計された SB は、社会、環境、コミュニティに大きな利益をもたらすことができます。
しかし、ISF には課題がないわけではありません。大きな問題として、このような手段の設計の複雑さと、コンプライアンス、報告、ガバナンスに必要なリソースが挙げられます。たとえば、ファースト ロス キャピタルや信用保証には、デフォルト率を予測するための優れた予測モデルが必要であり、ガバナンス システムの設定にはコストがかかる可能性があります。同様に、成果ベースの資金調達は資金調達を成功に結び付けますが、堅牢なデータ収集と影響測定も必要であり、これらはコストがかかり、実装が困難になる場合があります。サステナビリティ ボンドは、「インパクト ウォッシング」が原因で懐疑的な見方をされることが多く、リスク プロファイルを考慮すると、市場収益に匹敵しないケースもあります。
バングラデシュにおけるISFの今後の方向性
革新的で持続可能な金融のメリットを短期的に最大限に活用するために、バングラデシュは次の 3 つの重要なステップを踏むことができます。
1) 特定分野の企業に対する税制優遇措置や、サステナビリティ債や触媒資本に対するリスク共有メカニズムなどのインセンティブメカニズムを開発する。
2) 投資家、銀行、金融機関、新興企業、民間部門と公共部門の両方を巻き込んだマルチステークホルダーアプローチを使用して、重要なセクターでパイロットISFプロジェクトを実施します。
3) 特にパフォーマンスと成果に基づく資金調達モデルに適したイノベーターと投資家を引き付けるために、強力なデータの透明性と測定フレームワークを確立します。
ISF が適切に実施されれば、バングラデシュは中所得経済への移行だけでなく、さらに重要なことに、包括的な中所得国となることに貢献できます。
Bangladesh News/The Daily Star 20250218
https://www.thedailystar.net/supplements/anniversary-supplement-2025/the-economy-reviving-and-rebuilding/news/sustainable-finance-strategies-our-economic-future-3826806
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