[The Daily Star]バングラデシュ銀行が最近発表した25年度下半期の金融政策声明（議員S）は、景気回復を慎重に支援しながらインフレを抑制することを目的とした緊縮姿勢を継続している。しかし、この政策転換はバングラデシュの資本市場に大きな影響を及ぼし、投資家心理、株価評価、流動性に影響を及ぼしている。
中央銀行は、不良債権（NPL）に取り組みながら、インフレを抑制し、外国為替市場を安定させることを目指しています。この議員Sは、世界と国内の不確実性の中で、現実的な目標を設定し、安定を優先するという実用的なアプローチを採用しています。
バングラデシュ銀行は政策金利を10%に据え置いた。常設貸出制度（SLF）と常設預金制度（SDF）の金利もそれぞれ11.5%と8.5%で据え置いた。インフレ目標は7～8%のままである。
株式市場は金融政策の変更、特に金利決定に敏感に反応します。金利が上昇すると、株式に比べて国債や社債などの固定利付商品の魅力が高まります。これにより株式の需要が減少し、市場のボラティリティが上昇する可能性があります。
民間部門の信用の伸びは、9.8% にとどまると予測されています。信用拡大に対するこの慎重なアプローチは、銀行融資に依存する企業の成長を妨げる可能性があります。企業が流動性制約に直面した場合、投資家の信頼が低下し、株価に影響を及ぼす可能性があります。
一方、債券市場は現在の金融情勢から恩恵を受ける立場にあります。金利が上昇すると、安定した収益を求めるリスク回避型の投資家にとって債券はより魅力的になります。債券の発行と取引活動の増加により、株式の代替としての債券市場が強化される可能性があります。
バングラデシュ銀行がクローリングペッグ制度下でより柔軟な為替レートへの移行を進めているのは、通貨の安定性を高めることが目的です。為替レートが安定すると、通貨リスクが軽減され、バングラデシュの金融資産が外国人投資家にとって魅力的になります。議員Sは、慎重な為替レート管理により、輸出の伸びと送金の流入が促進されると予想しています。
中央銀行の金融引き締め策によりマネーサプライの伸びは抑制されており、2024年12月時点で広義マネーは前年比7.6％増にとどまり、予想の8.2％増には及ばない。その結果、流動性危機が発生し、投資家がリスクの高い資産への投資をためらう可能性があるため、株式市場の活動が鈍化する可能性がある。
最近の政権移行と経済改革以前は、株式市場の1日当たりの売買高は平均50億タカを超えていた。しかし、暫定政権下の過去6か月間で、売買高は35億～40億タカの範囲に減少した。この下降は投資家の信頼の低下を浮き彫りにし、政策介入の必要性を強調している。
バングラデシュ銀行の緊縮政策はマクロ経済の安定化を目指しているが、よりバランスのとれたアプローチは、インフレ抑制を危うくすることなく資本市場の成長を支えることができる。今後数四半期に金利を段階的に引き下げれば、インフレを管理可能な範囲内に抑えながら経済活動を刺激できる。社債発行の増加や債券に関する投資家教育の強化を通じて債券市場を強化することで、実行可能な投資の選択肢が提供され、市場参加が拡大するだろう。
さらに、企業や投資家にとって資金調達メカニズムへのアクセスを改善することで市場の流動性を改善すれば、取引量を安定させ、市場の信頼を維持するのに役立ちます。
さらに、議員Sで強調されているように、銀行部門のガバナンスの改善は不可欠です。資産の質の見直し、不良債権、ガバナンスの問題に対処するための重要な改革は、より健全な金融エコシステムを確保することで、間接的に資本市場の安定に利益をもたらす可能性があります。
最後に、バングラデシュ銀行の25年度下半期の金融政策は、資本市場にとって諸刃の剣である。インフレ抑制と金融安定には必要だが、その制限的な性質は株式市場の成長と企業の拡大を鈍らせる可能性がある。債券市場の強化や金融商品の多様化など、代替投資手段を開発することで、高金利環境の悪影響を緩和できる可能性がある。
著者は資本市場アナリストである
Bangladesh News/The Daily Star 20250218
https://www.thedailystar.net/business/news/finding-stability-amid-uncertainty-3826916
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