[The Daily Star]株式市場の実質価値は過去 16 年間で 38% 下落しましたが、これは主にマイナスの収益と不適切な経営慣行によるものです。一部の企業は成長を見せましたが、広範囲にわたる不適切な経営により、全体的な収益創出は制限されました。
これらの要因は高インフレと相まって市場の実質価値を低下させ、投資家に損失をもたらすことになった。
ダッカの株式仲買人らは昨日、株価下落の一因となった政治的介入や一貫性のない規制措置など、市場の失策について詳細に議論した。
彼らによると、長年にわたり、市場は上場や新規株式公開（IPO）のための優良企業を引き付けることに失敗してきたという。
過去15年間で134件のIPOが実施されたが、上場企業全体の約3分の1が「Zカテゴリー」（一般的に業績が良くないジャンク株）に分類された。
さらに、証券会社が投資家に証券購入資金を貸し付ける証拠金貸付慣行が、マイナスの資産を増大させ、市場をさらに不安定化させることで状況を悪化させた。
バングラデシュDSEブローカー協会（DBA）の上級副会長、モハンマド サイフディン氏は基調講演で、DSEは年平均成長率（CAGR）4.2％を記録したが、インフレは年平均成長率7.1％で急上昇したと述べた。
CAGR は、時間の経過とともに価値が上がったり下がったりするあらゆるものの収益を計算して決定する方法です。インフレが市場の成長を上回ったため、インフレ調整後の収益は年間約 2.9% のマイナスとなりました。
経営不行き届きの中、成長企業数社が上場したため、上場企業は十分な利益を生み出せなかった。その結果、株式市場からの利益創出は縮小し、インフレ調整後の市場全体は実質で約38％下落したと同氏は述べた。
「これは市場にとって衝撃的なデータだ」とサイフディン氏は「バングラデシュ資本市場の現状と今後の方向性」と題した討論会で述べた。このプログラムはダッカ証券取引所（DSE）講堂でDBAが主催した。
DBA上級副社長は、15年間で134件のIPOが実施され、9,000億タカが調達されたが、そのうちのほぼ3分の1が問題のある「Zカテゴリー」に分類されたと述べた。
それに加えて、マージンローンが金融危機を深刻化させ、9,700億タカの負債が株式市場や銀行の仲介業者を弱体化させ、最終的に市場全体に影響を及ぼしたとサイフディン氏は述べた。
番組の中で、BNP常任委員のアミール・カスル・マフムード・チョウドリー氏は、株式市場は投資家の利益のためではなく、政治的搾取の手段として利用されていると述べた。
「株式市場は人々の貯蓄習慣を育み、雇用を増やす上で極めて重要だ。そのため、BNPは株式市場を主流経済に統合していく」と彼は語った。
BNPのトップは、本格的な規制緩和を進めると述べた。これにより、規制当局は監視役として機能し、証券取引所は自主規制に従うことになる。
「規制が強まると汚職も増える。そのため、規制当局は日常的な規制業務に介入すべきではなく、証券取引所がそれを管理すべきだ。しかし、そのプロセスは透明でなければならない」とBNP常任委員は述べた。
DSEの元上級副社長アフマド・ラシッド・ラリ氏は、証拠金ローンの悪用は、証拠金ローンを利用していない人々にとっても市場全体を壊滅させたと述べた。
彼は証拠金ローンの適格性に関するより厳しい要件を提案した。
たとえば、50 万タカ以上の投資をしている投資家だけがマージンローンを借りることができるようにすべきです。
ラリ氏はまた、既存の法律の他の規定に関係なく、BSECに絶対的な権限を与える「第2CC条」を廃止することを勧告した。
「それは統制のために使われた。次の政権はそれを撤回すべきだ」と彼は付け加えた。
BSECの元会長ファルーク・アフマド・シディキ氏は、いくつかの不正行為について語ったが、その一つは2010年の市場暴落後に強制売却を中止したことだった。これは市場に長期的な問題を引き起こした。
同氏は、もう一つの失策は最低価格の導入だったと述べ、これが市場の基本原則に反し、投資家の取引を約1年半にわたって妨げたと語った。
「これは選挙前に株価を人為的に過大評価するという政治的な理由で導入されたのかもしれない。しかし、この決定は投資家、特に外国人投資家の信頼を損ねた」と同氏は述べた。「取り返しのつかない損害をもたらした」
ガバナンスの問題も市場にとって大きな懸念事項であり、ガバナンスが不十分な企業が多数上場を許可されている。
同氏は「業績の良い企業が参入し、マクロ経済状況が改善するまで、市場は活性化しない」と付け加えた。
「外国のポートフォリオ投資を誘致するには、国内投資家の投資を奨励する必要があるが、それを支援する政治体制も必要だ」とバングラデシュ銀行の理事ラシッド・アル・マフムード・ティトゥミール教授は述べた。
「しかし、これが欠けていた」と彼は言った。
一方、いくつかの企業は誇張した楽観的なイメージを描いて株式市場から資金を調達し、市場に悪影響を及ぼしたと彼は付け加えた。
元議員ザヒルディン・スワパン氏、ガノサムハティ市首席調整官アンドロン・ゾナイド・サキ氏、DBA会長サイフル・イスラム氏、DSE理事ミンハズ・マナン・エモン氏もイベントで講演した。
Bangladesh News/The Daily Star 20250227
https://www.thedailystar.net/business/economy/stock/news/stock-market-shrank-38-over-16-year-span-3834776
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