[Financial Express]暫定政府は、腐敗したハシナ政権から引き継いだマクロ経済危機の経済修復作業に着手できるよう、政治的安定を確保するために過去約 6 か月間懸命に取り組んできました。危機の規模を考えると、これは近い将来に達成するのが困難な課題となるでしょう。暫定政府はまた、国内で永続的な民主主義制度が機能するための環境を整えるために、一連の必要な改革措置を実行するために前進する必要があります。
1971年の独立以来のバングラデシュの激動の歴史を考えると、これは暫定政府にとって途方もない仕事となるだろう。独立以来のバングラデシュの政治情勢は、一党独裁、軍事クーデター、文民政権下での民主主義の緩やかな崩壊が特徴で、昨年8月初旬までの15年半、民主主義を装った極めて腐敗した抑圧的な独裁政権が国を統治するに至った。
バングラデシュの年間インフレ率は、2024年12月の10.89％から2025年1月には9.94％に鈍化した。ほとんどのサブ指数で価格が落ち着いたため、これは9月以来の最低のインフレ率となった。しかし、1月15日に発表された世界経済フォーラム（WEF）の報告書によると、インフレは2025年のバングラデシュにとって最大のリスクであると特定されている。
インフレ率は、中央銀行の目標率である7～8％を上回る見込みだ。この目標率は2月の前回の目標率6.5％から引き上げられた。インフレ目標を引き上げれば、中央銀行はより緩和的な金融政策を採用できるかもしれないが、それで問題は解決しないだろう。
バングラデシュ銀行は2月の金融政策会合で、インフレが継続していることから政策金利を10％に据え置いた。近々行われる総選挙は政治的不確実性を高め、インフレの高騰を招く可能性がある。その結果、バングラデシュ銀行は2024-2025年度末まで政策金利を据え置くと予想される。
金融政策がインフレと実体経済（生産と雇用）に影響を及ぼす方法は、金融政策の伝達メカニズムと呼ばれます。政策金利からインフレへの伝達は、金融システムを通じて多くの経路を経て経済活動に伝わりますが、影響のタイミングと規模についてはある程度の不確実性があります。伝達メカニズムの重要な要素の 1 つは銀行融資経路であり、市場金利が貸出金利に伝わり、企業や家計の借り入れコストが上昇し、貯蓄がより魅力的になります。
インフレは民間消費を圧迫しており、生活費の高騰はバングラデシュのほとんどの人々にとって依然として大きな課題となっている。そのため、インフレ対策は政府の最優先事項であり続ける必要がある。インフレの上昇は生産コストの上昇にも寄与している。
インフレ率は10％前後で推移しており（多くの人はこれを過小評価していると考えている）、実質賃金はインフレ率に追いつくように下落しており、何百万人もの人々が食糧不安に直面している。
インフレの急上昇は、主に食品および燃料価格の上昇とタカの下落によって引き起こされました。食品インフレの上昇は、世界の商品市場の動向によって生じた可能性があります。一般的に、インフレが上昇すると、さらなる価格上昇に適した条件が生まれ、インフレリスクが高まります。
バングラデシュでは、2025年もインフレ圧力が続く可能性が高い。これは、供給の混乱、米ドルの高為替レート、国際収支赤字、そして高騰する食料とエネルギー（バングラデシュは純輸入国）の価格が物価上昇圧力に転嫁されるのが遅れるためである。
IMFによると、世界的な食糧危機は価格が高止まりしたまま続く可能性がある。過去4か月間で全体的なインフレ率はわずかに低下したが、食糧インフレは依然として高止まりしており、12月には12％を超え、国内の1億7000万人に大きな打撃を与えている。月次ベースでは、消費者物価は0.15％上昇し、2024年12月の1.02％下落から回復した。高いインフレ圧力は、低所得世帯に不釣り合いなほど影響を及ぼしている。
経済理論は慢性的なインフレの根本原因と治療法について十分な説明をしていませんが、インフレが自然現象ではないこともよく知られています。また、インフレは経済全体で均等に進行するわけではありません。しかし、実体的要因または金融要因によって特定の価格、賃金、または金利が上昇することはわかっています。これらの特定の変化が経済全体に広がると、消費者、生産者、および政府はそれに応じて反応します。時間の経過とともに、これらの異なる反応の最終的な結果がインフレ率です。
また、インフレと成長の関係は、理論と実証の両面でまだ結論が出ていません。しかし、成長率とインフレ率には長期的な関係があるというコンセンサスがあります。
バングラデシュで現在起こっているインフレの急増は、サプライチェーンの混乱によってコストが伝染したことが主な原因とされており、国内企業シンジケートによる買いだめがさらなる供給混乱を招いているにもかかわらず、大手輸入業者や国内企業は、伝染したコストの増加分よりもはるかに高い価格を吊り上げることが可能となっている。
ハシナ首相率いる政府は、腐敗した統治下、大規模なプロジェクトに充てる十分な歳入を確保できず、中央銀行から多額の借金をしていた。これにより流通するお金が増え、インフレ圧力も高まった。これらの大規模なプロジェクトは、ハシナ首相やその家族、取り巻きらが手数料や賄賂を通じて巨額の富を蓄えるためにも利用された。
バングラデシュではインフレが急上昇し、購買力の低下が生産に悪影響を及ぼしました。これは一般にスタグフレーションと呼ばれ、中央銀行が直面している問題の核心です。中央銀行がインフレ対策として政策金利を引き上げると、経済はさらに減速し、不況につながる可能性があります。
バングラデシュ銀行は、危機の瀬戸際にある銀行部門とのさらなるジレンマにも直面している。銀行部門は、主に不良債権の巨額負担から生じる流動性危機に直面している。ファイナンシャル・エクスプレス（2月27日）によると、不良債権の額は2024年12月末までに過去最高の3兆4500億タカに達し、同国の商業銀行が発行した総融資の20.20％を占める。この銀行危機はすでにバングラデシュの国際金融舞台での地位を揺るがし、国を脆弱な立場に置いている。
昨年8月下旬、バングラデシュ銀行総裁は、インフレ抑制のために銀行部門が直面している流動性危機の解決策として、中央銀行は「紙幣の印刷」を避けると宣言した。しかし、11月下旬までにその決定を撤回し、銀行システムへの流動性注入を開始した。銀行システムに流入するこの追加流動性は、中央銀行のインフレ対策の妨げとなるだろう。
銀行危機にさらなる混乱をもたらしたのが、バングラデシュの汚職防止委員会（ACC）が2月20日に元中央銀行総裁と他の23人を横領の疑いで告訴したことだ。2009年から2016年まで、このバングラデシュ中央銀行総裁の在任期間中、大規模なサイバー犯罪により、ニューヨーク連邦準備銀行の同銀行の口座から8,100万ドルが盗まれた。
この中央銀行総裁は、金融汚職や詐欺の疑いで捜査を受けている他の中央銀行総裁や高官の一人である。すでに拘留されている者もおり、元総裁の1人は逃亡中である。バングラデシュ銀行は、前ハシナ政権下ではおそらく世界で最も汚職が蔓延していた中央銀行だった。その結果、同国の銀行システムは現在、深刻な流動性危機に見舞われているだけでなく、重大な金融危機につながる恐れもある。
中央銀行の現総裁は、ハシナ独裁政権が軍事情報機関の協力を得て、海外に違法に資産を蓄積し、推定170億ドルの資金を国外に流出させる大規模な資金洗浄を画策していると非難した。
中央銀行と金融機関の両方における汚職と政治化は深刻な信頼の欠如を招き、インフレと経済的圧力がすでに高まっている時期に国民の信頼を損なっている。したがって、政策立案者は、国内のほとんどの人々が深刻な経済的困難を経験しているにもかかわらず、現在のインフレレベルが経済の安定化の妨げになっていることを明確に表明する必要がある。したがって、彼らはインフレを軽減したいと考えている。したがって、バングラデシュ銀行は、インフレを抑制するための政策金利に関するものを含め、具体的な措置を講じなければならない。インフレに対処するには、生活費の軽減、スキル、エネルギー効率、インフラなどの経済能力への投資、生産性の向上、予算の状況の改善など、政府が他のさまざまな措置を実施することも必要である。
[メールアドレス]
Bangladesh News/Financial Express 20250302
https://today.thefinancialexpress.com.bd/views-opinion/bangladesh-faces-higher-inflation-risk-1740840273/?date=02-03-2025
関連
