[The Daily Star]ハワード・ラトニック米商務長官は、ドナルド・トランプ大統領の経済政策を実施するためには景気後退も「価値がある」と述べ、一方、スコット・ベセント財務長官は「デトックス」の時期が来ると語り、トランプ大統領自身も経済は「移行期」にあると述べている。
結果がどうであれ、歴史は不況が（もしそうなった場合）高くつくことを示している。痛みは決して平等に広がることはなく、不況の長さや深刻さから回復のスピードや幅まで、その結果は予測不可能である。
GDPの縮小
一般的に、景気後退とは、国内総生産と呼ばれる経済全体の生産高が大幅に減少することです。一般的な経験則として、GDP が 2 四半期連続で減少すると、その国は景気後退に陥っているとされています。
しかし、それでは実態を捉えきれない。景気後退の始まりと終わりを決定する全米経済研究所の景気循環日付決定委員会は、GDP以外にも失業率、政府給付金を除いた個人所得、消費者支出、工業生産などに注目している。
こうした景気は、長期間にわたりわずかに悪化するだけかもしれない。あるいは、新型コロナウイルスのパンデミックの際のように、経済活動が急速に落ち込んだもののすぐに回復し、米国史上最短となるわずか2カ月の景気後退に終わったように、景気が急激に落ち込み、明らかに景気後退となる可能性もある。
対照的に、2016年の経済は低迷したものの、景気後退と宣言されることはなかった。
NBER がリアルタイムで景気後退を宣言することは決してない。それは、失業率の変化などを見て他の人たちが考えることであり、過去においては、1 年以内に 0.5 パーセントポイント以上上昇すると景気後退が進行していることを意味していた。
失業率、GDP、消費者支出などの確かなデータは、現時点ではそのようなことが起きていることを示すものは何もない。こうした議論が持ち上がっているのは、企業や消費者の感情が悪化していることを示す最近の調査結果と、現在提案されているものよりはるかに小さな関税とそれに先立つ減税が世界経済成長を失速させたトランプ政権第1期の記憶のためだ。
不況の原因は何ですか?
1月時点では、米国の景気後退リスクは小さいと考えられていた。失業率が低く賃金が上昇していることから、消費者は引き続き支出を続けており、インフレ率は連邦準備制度理事会の2%目標に向かって低下しつつあり、米中央銀行は9月以降、金利を1%引き下げていた。連邦準備制度理事会の当局者はこれを継続的な成長の安定した基盤とみなし、多くの経済学者は中央銀行が2021年と2022年の高インフレから「ソフトランディング」を果たしたと考えていた。
これは稀なことだ。時には中央銀行の政策が景気後退を引き起こすこともある。最も有名なのは1980年代初め、当時のFRB議長ポール・ボルカー氏が高インフレを抑えるために大幅な金利引き上げを行い、経済を痛みを伴う不況に陥れたときだ。
今回、感情の不安定化、株式市場の資産の減少、そして今後の経済活動の低下に対する懸念は、米国の主要貿易相手国に対する広範かつ大幅な関税で世界貿易を再構築するというトランプ大統領の動きから生じたものである。
こうしたショックもまた景気後退の要因となる。パンデミックもそのひとつであり、2000年代初頭のハイテク株の暴落と2001年9月11日の米国同時多発テロによる複合ショックもそのひとつだ。
誰が請求書を支払うのですか?
不況にはコストが伴う。企業利益は下がり、株価も下がる。投資家が自らの消費を減らすと、その影響はさらに大きくなる。景気の弱さを補うための給付金、いわゆる自動安定装置を受け取る資格のある人が増えると、所得は減り、政府の赤字は増加する。
パンデミックによる閉鎖が経済の力強い成長期に取って代わった理由の一つは、トランプ政権とジョー・バイデン前大統領の下での政府支援の量だ。両政権は巨額の財政赤字を残しており、経済が実際に落ち込んだ場合、今回は政府の対応が制限されるのではないかと考える人もいる。
しかし、通常、最も顕著な不況の特徴は失業率の上昇であり、これは失業した人々に不況の最も重い負担をかけるという事実です。
米国の失業率の上昇は黒人とヒスパニック系に不釣り合いに影響を及ぼす傾向があるが、景気後退はそれぞれ異なる。
例えば、2007年から2009年の不況は深刻かつ長期にわたり、金融危機から生じたもので、これは最も解決が難しい不況の1つだ。建設、製造、金融といった男性が支配する業界で大量の雇用が失われたことから、これを「男性不況」と呼ぶ人もいる。対照的に、パンデミックによる不況は当初、サービス部門で大規模な解雇が起こり、女性とヒスパニック系に打撃を与えた。
不況のプラス面
明るい面があるとすれば、不況によってインフレが下がることだ。
最近、スタグフレーションが話題になっており、カナダ、メキシコ、中国、その他の貿易相手国を対象とした米国の関税によりインフレが上昇する一方で、経済成長が鈍化、あるいは縮小するのではないかという懸念が高まっている。
しかし、景気後退が急激であれば、需要が弱まるにつれてインフレは最終的に鈍化し、物価が下落することもあり得る。これはトランプ氏が政権下で実現すると約束したことだ。実際、景気後退以外で全体的な物価水準が下落するのは異例のことだ。
ＦＲＢはまた、景気後退の打撃を和らげるために金利を引き下げ、成長と需要に関する新たな期待に市場が適応するよう促す可能性も高い。
借入コストの低下は、特に住宅購入希望者に恩恵をもたらす可能性があり、住宅ローン金利の低下は住宅市場を活性化させ、最終的な回復を促すだろう。これはトランプ政権も歓迎するかもしれない。
Bangladesh News/The Daily Star 20250314
https://www.thedailystar.net/business/news/whether-us-heading-recession-or-just-detox-downturns-are-costly-3847681
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